Vedanta، NALCO، اور Hindalco کو 40% تک کے ممکنہ کریش کا سامنا کیوں ہے

بھارتی ایلومینیم سیکٹر کے سرمایہ کاروں کو ایک سخت وارننگ کا سامنا ہے کیونکہ بروکریج فرم InCred Equities اس صنعت کے بارے میں مندی (bearish) کا رجحان اختیار کر رہی ہے۔ دھات کی قیمتوں میں تیزی سے گراوٹ کے ساتھ، بروکریج نے بڑے کھلاڑیوں کے لیے 30-40% تک کے بڑے نقصان (downside risk) کی پیش گوئی کی ہے، اور ایلومینیم سے متعلقہ اسٹاکس سے فوری نکلنے کا مشورہ دیا ہے۔

"سرکولر میٹل" (Circular Metal) کا استدلال: سپلائی کی تشویش کیوں غلط ہے

InCred Equities کے مندی کے موقف کی بنیاد ایلومینیم کی نوعیت کے بارے میں ایک بنیادی غلط فہمی میں ہے۔ جہاں بہت سے سرمایہ کار ایلومینیم کو ایک استعمال شدہ کموڈٹی (consumable commodity) کے طور پر دیکھتے ہیں—جیسے خام تیل یا کوئلہ—جو استعمال کے بعد ختم ہو جاتا ہے، وہیں ایلومینیم درحقیقت ایک "اوور گراؤنڈ سرکولر میٹل" (above-ground circular metal) ہے۔

بروکریج نے نشاندہی کی ہے کہ زمین کے اوپر تقریباً 1.5 ارب ٹن ایلومینیم موجود ہے، اور اب تک پیدا ہونے والے تمام ایلومینیم کا تقریباً 80% اب بھی استعمال کے قابل دھات کے ذخیرے میں موجود ہے۔ نتیجے کے طور پر، مارکیٹ کی توجہ صرف پرائمری اسمیلٹر (primary smelter) کی پیداوار پر نہیں، بلکہ سکریپ کی جمع آوری، چھانٹی اور دوبارہ پگھلانے (remelting) کی کارکردگی پر ہونی چاہیے۔ جیسے جیسے ری سائیکلنگ کی صلاحیت بڑھ رہی ہے، پرائمری دھاتوں میں سپلائی کی کمی کا احساس سیکنڈری ایلومینیم پول کے ذریعے ختم ہو رہا ہے۔

چین کے عنصر اور مشرق وسطیٰ کی رکاوٹوں کا تجزیہ

چین سپلائی اور ڈیمانڈ کے اس اتار چڑھاؤ کی ایک بہترین مثال پیش کرتا ہے۔ اگرچہ چین کی پرائمری ایلومینیم کی پیداوار 2023 میں 41.6 ملین ٹن سے بڑھ کر 2024 میں 44.0 ملین ٹن ہو گئی ہے—جو کہ اس کی 45 ملین ٹن فی سال (mtpa) کی پالیسی حد کے قریب ہے—لیکن سیکنڈری مارکیٹ تیزی سے ترقی کر رہی ہے۔ چین کے سیکنڈری ایلومینیم کے استعمال میں 2024 کے 12.7 ملین ٹن سے بڑھ کر 2025 میں 13.35 ملین ٹن ہونے کا تخمینہ ہے، جسے بڑھتی ہوئی سکریپ درآمدات اور مقامی ری سائیکلنگ سے سہارا مل رہا ہے۔

مزید برآں، InCred مشرق وسطیٰ کے حالیہ جغرافیائی سیاسی تناؤ کو ڈھانچہ جاتی سپلائی کے جھٹکے کے بجائے ایک عارضی رکاوٹ قرار دے کر مسترد کرتی ہے۔ اگرچہ تقریباً 2.2 ملین ٹن فی سال کی پرائمری صلاحیت متاثر ہوئی، لیکن قطر ایلومینیم اور Alba جیسے بڑے پیدا کنندگان کی سپلائی کے جلد معمول پر آنے کی توقع ہے۔ جیسے جیسے "وار-رسک پریمیم" (war-risk premium) ختم ہوگا، لندن میٹل ایکسچینج (LME) کی ایلومینیم قیمتوں میں اصلاح (correction) متوقع ہے، چاہے انوینٹری کم ہی کیوں نہ رہے۔

بڑھائی ہوئی ویلیویشنز اور سیکٹر میں مندی

ایلومینیم کی قیمتوں کے 800 ڈالر فی ٹن کی سطح تک گرنے کے امکان کے پیش نظر، بھارتی دھات سازی کی بڑی کمپنیوں کی موجودہ ویلیویشنز (valuations) ناقابل برداشت معلوم ہوتی ہیں۔ InCred نے NALCO اور Hindalco Industries کے لیے 'Reduce' (کم کرنے) کی کال جاری کی ہے، اور نوٹ کیا ہے کہ ان کی موجودہ قیمتیں ضرورت سے زیادہ بڑھ چکی ہیں۔

اس کا اثر حالیہ مارکیٹ کی نقل و حرکت میں پہلے ہی نظر آ رہا ہے۔ Vedanta Aluminium Metal کے شیئرز میں حال ہی میں 4% سے زیادہ کی کمی آئی ہے اور میگا ڈی مرجر (mega demerger) کے بعد مارکیٹ میں لسٹنگ کے بعد سے ان میں 10% سے زیادہ کی گراوٹ آئی ہے۔ اسی طرح، حالیہ سیشنز میں NALCO اور Hindalco میں بالترتیب 3% اور 2% کی کمی دیکھی گئی ہے۔ گزشتہ ایک ماہ کے دوران، ان ایلومینیم اسٹاکس میں مجموعی طور پر 16% تک کی گراوٹ آئی ہے، جو کہ ایک وسیع تر سیکٹوریل کریکشن (sectoral correction) کے آغاز کا اشارہ ہے۔

اہم نکات

  • بڑے نقصان کا خطرہ: InCred Equities نے بڑھائی ہوئی ویلیویشنز اور LME کی گرتی ہوئی قیمتوں کی وجہ سے ایلومینیم اسٹاکس میں 30-40% تک کے ممکنہ کریش سے خبردار کیا ہے۔
  • پرائمری سپلائی کے مقابلے میں ری سائیکلنگ: مارکیٹ ایلومینیم کی "سرکولر" نوعیت کو نظر انداز کر رہی ہے؛ سیکنڈری سکریپ سپلائی تیزی سے پرائمری پیداوار کے خسارے کو پورا کر رہی ہے۔
  • فروخت کے مشورے: سرمایہ کاروں کو NALCO، Hindalco Industries، اور Vedanta Aluminium جیسے بڑے ناموں میں اپنی سرمایہ کاری سے نکلنے یا اسے کم کرنے کا مشورہ دیا گیا ہے۔