Warum Vedanta, NALCO und Hindalco vor einem potenziellen 40 %-Crash stehen
Anleger im indischen Aluminiumsektor sehen sich einer ernsten Warnung gegenüber, da die Maklerfirma InCred Equities eine bärische Haltung gegenüber der Branche einnimmt. Angesichts fallender Metallpreise prognostiziert das Brokerhaus ein erhebliches Abwärtsrisiko von 30–40 % für die Hauptakteure und rät zu einem schnellen Ausstieg aus aluminiumbezogenen Aktien.
Das Argument des „kreislauffähigen Metalls“: Warum die Sorgen um das Angebot fehl am Platz sind
Der Kern der bärischen Haltung von InCred Equities liegt in einem grundlegenden Missverständnis der Beschaffenheit von Aluminium. Während viele Anleger Aluminium wie ein verbrauchbares Rohstoffgut behandeln – ähnlich wie Rohöl oder Kohle, die bei Gebrauch aufgebraucht werden –, ist Aluminium in Wirklichkeit ein „kreislauffähiges Metall oberhalb der Erde“.
Das Brokerhaus weist darauf hin, dass sich fast 1,5 Milliarden Tonnen Aluminium oberhalb der Erde befinden, wobei etwa 80 % des jemals produzierten Aluminiums noch immer im nutzbaren Metallpool vorhanden sind. Folglich sollte sich der Fokus des Marktes nicht nur auf die Primärschmelzleistung konzentrieren, sondern auf die Effizienz der Schrottsammlung, Sortierung und des Wiedereinschmelzens. Da die Recyclingkapazitäten steigen, wird das wahrgenommene Angebotsdefizit bei Primärmetallen durch den Sekundäraluminiumpool neutralisiert.
Analyse des China-Faktors und der Störungen im Nahen Osten
China liefert ein Lehrbuchbeispiel für diese Angebots-Nachfrage-Dynamik. Während Chinas Primäraluminium-Ausstoß von 41,6 Mio. t im Jahr 2023 auf 44,0 Mio. t im Jahr 2024 anstieg – womit er sich seiner politisch festgelegten Obergrenze von 45 Mio. t pro Jahr nähert –, boomt der Sekundärmarkt. Der Sekundäraluminiumverbrauch in China wird voraussichtlich von 12,7 Mio. t im Jahr 2024 auf 13,35 Mio. t im Jahr 2025 steigen, unterstützt durch zunehmende Schrotteinfuhren und inländisches Recycling.
Darüber hinaus stuft InCred die jüngsten geopolitischen Spannungen im Nahen Osten als vorübergehende Störung und nicht als strukturellen Angebotsschock ein. Obwohl etwa 2,2 Mio. t Primärkapazität pro Jahr betroffen waren, wird erwartet, dass sich die Lieferungen großer Produzenten wie Qatar Aluminium und Alba schnell normalisieren werden. Wenn sich die „Kriegsrisikoprämie“ auflöst, werden sich die Aluminiumpreise an der London Metal Exchange (LME) voraussichtlich korrigieren, selbst wenn die Lagerbestände niedrig bleiben.
Überhöhte Bewertungen und Abschwung des Sektors
Da die Aluminiumpreise anfällig für einen Rückgang in Richtung der Marke von 800 $/t sind, erscheinen die aktuellen Bewertungen der indischen Metallgiganten nicht nachhaltig. InCred hat für NALCO und Hindalco Industries eine „Reduce“-Empfehlung (Reduzieren) ausgesprochen und darauf hingewiesen, dass ihre aktuellen Preise überzogen sind.
Die Auswirkungen sind bereits in den jüngsten Marktbewegungen sichtbar. Die Aktien von Vedanta Aluminium Metal fielen kürzlich um über 4 % und sind seit ihrer Börsennotierung nach der Mega-Abspaltung um mehr als 10 % gesunken. Ähnlich verzeichneten NALCO und Hindalco in den letzten Sitzungen Rückgänge von jeweils 3 % bzw. 2 %. Im vergangenen Monat sind diese Aluminiumaktien kollektiv um bis zu 16 % eingebrochen, was den Beginn einer breiteren Sektorkorrektur signalisiert.
Wichtigste Erkenntnisse
- Erhebliches Abwärtsrisiko: InCred Equities warnt vor einem potenziellen Crash der Aluminiumaktien um 30–40 % aufgrund überzogener Bewertungen und fallender LME-Preise.
- Recycling statt Primärversorgung: Der Markt übersieht die „kreislauffähige“ Natur von Aluminium; das Angebot an Sekundärschrott mildert die Defizite in der Primärproduktion zunehmend ab.
- Verkaufsempfehlungen: Anlegern wird geraten, ihre Positionen bei großen Namen wie NALCO, Hindalco Industries und Vedanta Aluminium zu veräußern oder zu reduzieren.