Vedanta, NALCO ಮತ್ತು Hindalco ಷೇರುಗಳಲ್ಲಿ 40% ಕುಸಿತವಾಗಬಹುದು ಎಂದು InCred ಏಕೆ ಎಚ್ಚರಿಸುತ್ತಿದೆ

ಅಲ್ಯೂಮಿನಿಯಂ ಷೇರುಗಳ ಬಗ್ಗೆ InCred Equities ಮಂದಗತಿಯ (bearish) ನಿಲುವನ್ನು ತಳೆದಿರುವುದರಿಂದ, ಭಾರತೀಯ ಲೋಹ ವಲಯದ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಕಠಿಣ ಎಚ್ಚರಿಕೆಯನ್ನು ಎದುರಿಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ. ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಬದಲಾಗುತ್ತಿರುವ ಚಲನಶೀಲತೆಯ ನಡುವೆ, ಪ್ರಮುಖ ಕಂಪನಿಗಳ ಮೌಲ್ಯದಲ್ಲಿ 30–40% ರಷ್ಟು ಇಳಿಕೆಯಾಗುವ ಸಾಧ್ಯತೆಯಿದೆ ಎಂದು ಸೂಚಿಸಿರುವ ಬ್ರೋಕರೇಜ್ ಸಂಸ್ಥೆಯು, ಈ ವಲಯದಿಂದ ಸಂಪೂರ್ಣವಾಗಿ ಹೊರಬರಲು ಸಲಹೆ ನೀಡಿದೆ.

"ಸರ್ಕ್ಯುಲರ್ ಮೆಟಲ್" ವಾದ ಮತ್ತು ಪ್ರಾಥಮಿಕ ಪೂರೈಕೆಯ ಭಯಗಳ ನಡುವಿನ ಹೋರಾಟ

ಅಲ್ಯೂಮಿನಿಯಂನ ಪೂರೈಕೆ-ಬೇಡಿಕೆಯ ಚೌಕಟ್ಟನ್ನು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಹೇಗೆ ತಪ್ಪಾಗಿ ಲೆಕ್ಕಹಾಕುತ್ತಿದೆ ಎಂಬುದೇ InCred ನ ಮಂದಗತಿಯ ವಾದದ ಮೂಲವಾಗಿದೆ. ಪ್ರಸ್ತುತ, ಅನೇಕ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಅಲ್ಯೂಮಿನಿಯಂ ಅನ್ನು ಕಚ್ಚಾ ತೈಲ ಅಥವಾ ಕಲ್ಲಿದ್ದಲಿನಂತೆ ಕೊರತೆಯಿಂದ ಕೂಡಿದ ಪ್ರಾಥಮಿಕ ಲೋಹವೆಂದು ಪರಿಗಣಿಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ. ಆದರೆ, ಅಲ್ಯೂಮಿನಿಯಂ ವಾಸ್ತವವಾಗಿ ಒಂದು "ಅಬೌವ್-ಗ್ರೌಂಡ್ ಸರ್ಕ್ಯುಲರ್ ಮೆಟಲ್" (ಮೇಲ್ಮೈಯಲ್ಲಿ ಲಭ್ಯವಿರುವ ಮರುಬಳಕೆ ಮಾಡಬಹುದಾದ ಲೋಹ) ಎಂದು InCred ವಾದಿಸುತ್ತದೆ.

ಬಳಸಿ ಮುಗಿಸಿದ ನಂತರ ಇಲ್ಲದವಾಗುವ ಸರಕುಗಳಿಗ Unlike, ಸುಮಾರು 1.5 ಬಿಲಿಯನ್ ಟನ್ ಅಲ್ಯೂಮಿನಿಯಂ ಭೂಮಿಯ ಮೇಲ್ಮೈಯಲ್ಲಿ ಲಭ್ಯವಿದೆ. ಗಮನಾರ್ಹವೆಂದರೆ, ಇದುವರೆಗೆ ಉತ್ಪಾದಿಸಲಾದ ಒಟ್ಟು ಅಲ್ಯೂಮಿನಿಯಂನಲ್ಲಿ ಸುಮಾರು 80% ರಷ್ಟು ಇಂದಿಗೂ ಬಳಕೆಗೆ ಲಭ್ಯವಿರುವ ಲೋಹದ ಸಂಗ್ರಹದಲ್ಲಿದೆ. ಪೂರೈಕೆಯ ನಿಜವಾದ ಚಾಲಕ ಶಕ್ತಿಯು ಕೇವಲ ಪ್ರಾಥಮಿಕ ಸ್ಮೆಲ್ಟಿಂಗ್ (smelting) ಸಾಮರ್ಥ್ಯ ಮಾತ್ರವಲ್ಲದೆ, ಸ್ಕ್ರ್ಯಾಪ್ (scrap) ಅನ್ನು ಎಷ್ಟು ವೇಗವಾಗಿ ಸಂಗ್ರಹಿಸಿ, ವಿಂಗಡಿಸಿ ಮತ್ತು ಪೂರೈಕೆ ಸರಪಳಿಗೆ ಮರುಬಳಕೆ ಮಾಡಬಹುದು ಎಂಬುದರ ಮೇಲೆ ಅವಲಂಬಿತವಾಗಿದೆ.

ಚೀನಾದಿಂದ ಪಾಠಗಳು: ಸೆಕೆಂಡರಿ ಪೂರೈಕೆಯ ಬಫರ್ (Secondary Supply Buffer)

ಈ ಬದಲಾವಣೆಗೆ ಚೀನಾವನ್ನು ಒಂದು ಪ್ರಮುಖ ಉದಾಹರಣೆಯಾಗಿ InCred ಉಲ್ಲೇಖಿಸಿದೆ. ಚೀನಾದ ಪ್ರಾಥಮಿಕ ಅಲ್ಯೂಮಿನಿಯಂ ಉತ್ಪಾದನೆಯು 2023 ರಲ್ಲಿ 41.6 ಮಿಲಿಯನ್ ಟನ್‌ನಿಂದ (mt) 2024 ರಲ್ಲಿ 44.0 mt ಗೆ ಏರಿಕೆಯಾಗಿದ್ದರೂ (ಅದು ತನ್ನ 45 mtpa ನೀತಿ ಮಿತಿಯ ಸಮೀಪದಲ್ಲಿದೆ), ಈ ಪ್ರಾಥಮಿಕ ಕೊರತೆಯನ್ನು ಬೃಹತ್ ಸೆಕೆಂಡರಿ ಪೂಲ್ (secondary pool) ಮುಚ್ಚಿಡುತ್ತಿದೆ.

ಚೀನಾದ ಸೆಕೆಂಡರಿ ಅಲ್ಯೂಮಿನಿಯಂ ಬಳಕೆ 2024 ರಲ್ಲಿ 12.7 mt ನಿಂದ 2025 ರಲ್ಲಿ 13.35 mt ಗೆ ಏರಲಿದೆ ಎಂದು ಅಂಕಿಅಂಶಗಳು ತೋರಿಸುತ್ತವೆ. ಇದಲ್ಲದೆ, ಸ್ಕ್ರ್ಯಾಪ್ ಆಮದುಗಳು 2023 ರ 1.7 mt ನಿಂದ 2025 ರ ವೇಳೆಗೆ 2.02 mt ಗೆ ಬೆಳೆಯುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯಿದೆ. ಚೀನಾದ ಸ್ಕ್ರ್ಯಾಪ್ ಪೂರೈಕೆಯ ಸುಮಾರು 80% ದೇಶೀಯವಾಗಿದ್ದರಿಂದ, ಪ್ರಾಥಮಿಕ ಉತ್ಪಾದನೆಯಲ್ಲಿ ಕಂಡುಬರುವ ಕೊರತೆಯನ್ನು ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ಮರುಬಳಕೆ ಸಾಮರ್ಥ್ಯ ಮತ್ತು ಸ್ಕ್ರ್ಯಾಪ್ ಲಭ್ಯತೆಯು ಪರಿಣಾಮಕಾರಿಯಾಗಿ ಸರಿದೂಗಿಸುತ್ತಿದೆ.

ಭೌಗೋಳಿಕ ರಾಜಕೀಯ ಅಪಾಯಗಳು ಮತ್ತು ಅತಿಯಾದ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನಗಳು (Stretched Valuations)

ಮಧ್ಯಪ್ರಾಚ್ಯದ ಅಸ್ಥಿರತೆಗಳು ಈ ಹಿಂದೆ ಸುಮಾರು 2.2 mtpa ಪ್ರಾಥಮಿಕ ಸಾಮರ್ಥ್ಯದ ಮೇಲೆ ಪೂರೈಕೆ ಏರಿಳಿತಗಳನ್ನು ಉಂಟುಮಾಡಿದ್ದರೂ, InCred ಇದನ್ನು ರಚನಾತ್ಮಕ ಸಮಸ್ಯೆಯ ಬದಲಿಗೆ ತಾತ್ಕಾಲಿಕ ಸಮಸ್ಯೆಯೆಂದು ಪರಿಗಣಿಸುತ್ತದೆ. Qatar Aluminium ಮತ್ತು Alba ನಂತಹ ಪ್ರಮುಖ ಉತ್ಪಾದಕರಿಂದ ಪೂರೈಕೆಯು ಸಾಮಾನ್ಯ ಸ್ಥಿತಿಗೆ ಮರಳುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯಿರುವುದರಿಂದ, "ಯುದ್ಧ-ಅಪಾಯದ ಪ್ರೀಮಿಯಂ" (war-risk premium) ಕಡಿಮೆಯಾಗಬಹುದು ಮತ್ತು ಇದು London Metal Exchange (LME) ಬೆಲೆಗಳಲ್ಲಿ ತಿದ್ದುಪಡಿ ತರಬಹುದು.

ಅಲ್ಯೂಮಿನಿಯಂ ಬೆಲೆಗಳು ಟನ್‌ಗೆ $800 ರ ಮಟ್ಟಕ್ಕೆ ಇಳಿಯುವ ಸಾಧ್ಯತೆ ಇರುವುದರಿಂದ, ಭಾರತೀಯ ಲೋಹದ ದೈತ್ಯ ಕಂಪನಿಗಳ ಪ್ರಸ್ತುತ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನಗಳು ಅತಿಯಾಗಿವೆ ಎಂದು ಕಂಡುಬರುತ್ತಿದೆ. InCred ಸಂಸ್ಥೆಯು NALCO ಮತ್ತು Hindalco Industries ಮೇಲೆ 'Reduce' (ಕಡಿಮೆ ಮಾಡಿ) ಎಂಬ ಸೂಚನೆಯನ್ನು ನೀಡಿದೆ. ಅಲ್ಲದೆ, ಇತ್ತೀಚಿನ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಲಿಸ್ಟಿಂಗ್‌ನಿಂದಾಗಿ 10% ಕ್ಕಿಂತ ಹೆಚ್ಚು ಕುಸಿದಿರುವ Vedanta Aluminium Metal ನಲ್ಲಿನ ಗಮನಾರ್ಹ ಏರಿಳಿತಗಳನ್ನು ಸಹ ಅದು ಗಮನಿಸಿದೆ. ಒಟ್ಟಾರೆಯಾಗಿ, ಈ ಅಲ್ಯೂಮಿನಿಯಂ ಷೇರುಗಳು ಕಳೆದ ತಿಂಗಳು ಈಗಾಗಲೇ 16% ವರೆಗೆ ಕುಸಿತ ಕಂಡಿವೆ.

ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು

• ರಚನಾತ್ಮಕ ತಪ್ಪು ಬೆಲೆ ನಿಗದಿ (Structural Mispricing): ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಪ್ರಾಥಮಿಕ ಸ್ಮೆಲ್ಟರ್ ನಿರ್ಬಂಧಗಳ ಮೇಲೆ ಹೆಚ್ಚು ಗಮನ ಹರಿಸುತ್ತಿದ್ದು, ಬೃಹತ್ ಪ್ರಮಾಣದ ಸೆಕೆಂಡರಿ (ಮರುಬಳಕೆ ಮಾಡಿದ) ಅಲ್ಯೂಮಿನಿಯಂ ಸಂಗ್ರಹವನ್ನು ನಿರ್ಲಕ್ಷಿಸುತ್ತಿದೆ.
• ಕುಸಿತದ ಅಪಾಯ (Downside Risk): ಅತಿಯಾದ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನ ಮತ್ತು ಇಳಿಕೆಯಾಗುತ್ತಿರುವ LME ಬೆಲೆಗಳಿಂದಾಗಿ ಅಲ್ಯೂಮಿನಿಯಂ ಷೇರುಗಳಲ್ಲಿ 30–40% ರಷ್ಟು ಕುಸಿತವಾಗಬಹುದು ಎಂದು InCred Equities ಭವಿಷ್ಯ ನುಡಿಯುತ್ತಿದೆ.
• ವಲಯದ ನೋಟ (Sector Outlook): ಲೋಹದ "ಸರ್ಕ್ಯುಲರ್" ಸ್ವಭಾವವು ಗುಪ್ತ ಪೂರೈಕೆ ಬಫರ್ ಅನ್ನು ಒದಗಿಸುವುದರಿಂದ NALCO, Hindalco, ಮತ್ತು Vedanta Aluminium ನಂತಹ ಪ್ರಮುಖ ಕಂಪನಿಗಳು ಒತ್ತಡದಲ್ಲೇ ಇವೆ.