Citi חוזה כי נפט בנט יגיע ל-60 דולר עם דעיכת הסיכונים הגיאופוליטיים

שוקי האנרגיה העולמיים עוברים מתנודתיות המונעת מחרדה לתקופה של התייצבות, כאשר החששות לגבי האספקה סביב מצר הורמוז מתחילים להתפוגג. מוסדות פיננסיים מרכזיים, בהובלת Citigroup, חוזים כעת מגמה יורדת משמעותית במחירי הנפט ככל שנתיבי השיט מתאזנים.

דה-אסקלציה במצר הורמוז מורידה את המחירים

המזרז העיקרי לירידה האחרונה במחירי הנפט הוא הרגעה במתיחות הגיאופוליטית סביב מצר הורמוז. בעבר, בתי זיקוק מיהרו לאבטח מקורות נפט גולמי חלופיים בשל חששות מהפרעות, מה שהוביל לעליית המחירים. עם זאת, ככל שהשיט דרך עורק ימי קריטי זה מתחדש, האיום המיידי על האספקה העולמית פחת.

אנליסטים של Citigroup ציינו כי "היסודות (fundamentals) מראים שוב חוזק", שכן משתתפי השוק רואים כעת את הסיכונים האזוריים כניתנים לניהול ולא כגורם משבש. שינוי זה בסנטימנט גרם לנפט בנט למחוק את כל רווחי המלחמה שלו, בעקבות תיקון מחירים של 30%. בעוד שבנט עלה לאחרונה למחיר של 72.26 דולר לחבית על רקע אופטימיות זהירה בנוגע למאמצי השלום בין ארה"ב לאיראן, המגמה לטווח ארוך נותרה דובית (bearish).

עלייה באספקה מיצרניות המפרץ ואיום של עודף היצע

צד ההיצע של המשוואה מתחזק במהירות. יצרניות המפרץ מגדילות את התפוקה כדי לענות על הנורמליזציה החוזרת בשיט. בולטת העלייה החדה בייצור הנפט בכווית בחודש יוני, בעוד שערב הסעודית הגבירה את היצוא שלה באמצעות פריסת מכליות ענק רבות יותר ומעבר לתמחור ספוט (spot pricing) כדי להאיץ את המכירות בשווקים האסיאתיים.

זרם נפט זה מוביל לקונצנזוס גובר בקרב בנקים עולמיים כי השוק נע לעבר עודף:

• Goldman Sachs צופה כי שוק הנפט העולמי יחליק לעבר עודף עם דעיכת השפעת הסכסוך עם איראן.
• Morgan Stanley הורידה את תחזיות מחיר הנפט שלה פעמיים בשבועות האחרונים, תוך אזהרה מפני עודף היצע מתהווה.
• Citigroup פרסמה המלצה "למכור כל עליות קיץ", תוך תחזית כי בנט יגיע לטווח של 60 עד 65 דולר לחבית עד תחילת השנה הבאה.

ביקוש חלש וחוסר איזון בשוק

למרות זינוק בהיצע, שוק הנפט הגולמי הפיזי מתמודד עם קבוצה משלו של אתגרים. אנליסטים של Citi הדגישו כי קונים סינים נותרו נעדרים באופן בולט מהשוק, מה שתורם לחולשה בביקוש הפיזי. בנוסף, בעוד שהמלאי העולמי נמוך כרגע מהצפוי, ההתייצבות הלא אחידה של נתיבי השיט, הלוגיסטיקה ועלויות הביטוח עלולה להוביל לתקופת מעבר תנודתית.

השוק מציג כעת מתח דמוי "backwardation", שבו מחירי הנפט למסירה עתידית גבוהים ממחירי הספוט הנוכחיים, מה שמאותת כי המשקיעים נערכים לעודף היצע אפשרי בחודשים הקרובים.

נקודות מרכזיות

• תחזית מחיר: Citigroup ובנקים מרכזיים אחרים צופים כי נפט בנט עשוי לרדת לטווח של 60–65 דולר עד סוף השנה.
• זינוק בהיצע: עלייה בייצור בכווית ונפחי יצוא גבוהים יותר מערב הסעודית תורמים לעודף נפט עולמי פוטנציאלי.
• שינוי גיאופוליטי: הנורמליזציה של השיט במצר הורמוז העבירה את השוק מ"מצב של הפרעה" ל"סיכון בר-ניהול".