SPAC డీల్స్ కుప్పకూలడంతో క్రిప్టో-ట్రెజరీ కల చెదిరిపోతోంది

కేవలం క్రిప్టోకరెన్సీని నిల్వ చేసుకోవడం కోసం మాత్రమే పబ్లిక్ కంపెనీలను ప్రారంభించాలనే ప్రతిష్టాత్మక వ్యాపార నమూనా ఇప్పుడు కఠినమైన వాస్తవాలను ఎదుర్కొంటోంది. మార్కెట్‌లో గణనీయమైన హెచ్చుతగ్గుల తర్వాత, SPACల ద్వారా పబ్లిక్ కంపెనీలుగా మారాలని ప్రయత్నిస్తున్న "Digital-Asset Treasury" (DAT) కంపెనీల యుగం ఒక నిర్మాణాత్మకమైన సంక్షోభాన్ని ఎదుర్కొంటున్నట్లు కనిపిస్తోంది.

ప్రముఖ విలీనాల కుప్పకూలడం

ReserveOne Inc. మరియు M3-Brigade Acquisition V Corp. మధ్య జరిగిన $1 బిలియన్ డాలర్ల లావాదేవీ విఫలం కావడం పరిశ్రమకు ఒక హెచ్చరికగా నిలుస్తుంది. బోర్డులో మాజీ అమెరికా వాణిజ్య కార్యదర్శి విల్బర్ రోస్ వంటి ప్రముఖ వ్యక్తులు ఉండాల్సి ఉన్నప్పటికీ, ప్రధాన పెట్టుబడిదారులు దీనిని రద్దు చేయాలని డిమాండ్ చేయడంతో ఈ డీల్ కుప్పకూలిపోయింది.

నివేదికల ప్రకారం, ReserveOne షేర్లు వాటి నికర ఆస్తి విలువ (net asset value) కంటే తక్కువ ధరకు ట్రేడ్ అవుతాయని ఈ పెట్టుబడిదారులు గుర్తించారు. బిట్‌కాయిన్ ధరలు పడిపోవడం మరియు బ్యాంకర్లు, స్పాన్సర్లకు చెల్లించాల్సిన భారీ ఫీజుల వల్ల ఈ లిస్టింగ్ ఆర్థికంగా లాభదాయకం కాకుండా పోయింది. ఈ ధోరణి కేవలం ఇక్కడితో ఆగలేదు; Mountain Lake Acquisition Corp.తో విలీనం ద్వారా ఇటీవల Nasdaqలో అడుగుపెట్టిన Avalanche Treasury Corp. షేర్లు దాదాపు 90% పడిపోయాయి, ప్రస్తుతం అవి సుమారు 85 సెంట్ల వద్ద ట్రేడ్ అవుతున్నాయి.

"Saylor Playbook" ఎందుకు విఫలమవుతోంది

DAT నమూనాను మైఖేల్ సేలర్ ప్రారంభించారు, ఆయన MicroStrategy (ప్రస్తుతం Strategy Inc.)ని బిట్‌కాయిన్ సేకరణపై దృష్టి సారించేలా మార్చారు. బుల్ మార్కెట్లలో ఆ వ్యూహం భారీ విజయాన్ని సాధించినప్పటికీ, ప్రస్తుత పరిస్థితులు భిన్నంగా ఉన్నాయి.

ప్రధాన సమస్య 'డైల్యూషన్' (dilution). Areta భాగస్వామి జాన్-ఫిలిప్ గ్రాబ్స్ పేర్కొన్నట్లుగా, కంపెనీలు క్రిప్టోను కొనడానికి ఈక్విటీని సేకరించడం వల్ల కలిగే ఖర్చు, వారు జోడించే విలువ కంటే ఎక్కువగా మారినప్పుడు ఈ వ్యాపారం పని చేయడం ఆగిపోయింది. ఈ సంస్థలలో చాలా వరకు, ప్రాథమిక వ్యాపార కార్యకలాపాలు లేని కేవలం "capital-markets vehicles" మాత్రమే.

దీని వల్ల కలిగే ఆర్థిక నష్టం భారీగా ఉంది. Artemis డేటా ప్రకారం, అక్టోబర్‌లో బిట్‌కాయిన్ గరిష్ట స్థాయికి చేరుకున్నప్పటి నుండి జూన్ ప్రారంభం వరకు, ఇప్పటికే పబ్లిక్ ట్రేడింగ్‌లో ఉన్న DATలు సుమారు $62 బిలియన్ల మార్కెట్ విలువను కోల్పోయాయి.

రాబోయే డీల్స్‌పై అనిశ్చితి

ఈ అస్థిరత పెండింగ్‌లో ఉన్న ఒప్పందాలపై నీడను విసురుతోంది, ముఖ్యంగా BSTR Holdings Inc. (Bitcoin Standard Treasury Company) విషయంలో ఇది స్పష్టంగా కనిపిస్తోంది. Blockstream సహ వ్యవస్థాపకుడు Adam Back నేతృత్వంలోని BSTR, Cantor Fitzgerald-లింక్డ్ SPACతో $1.5 బిలియన్ల వరకు ఈక్విటీ ఫైనాన్సింగ్‌తో కూడిన ఒప్పందానికి అంగీకరించింది. అయితే, మార్కెట్ అల్లకల్లోలంగా ఉండటంతో, ముందుకు వెళ్లాలని బోర్డు సిఫార్సులు చేసినప్పటికీ, ఈ విలీత గమ్యం అనిశ్చితంగా ఉంది.

పరిశ్రమ నిపుణులు ఒక "నిర్ణయాత్మక వడపోత" (decisive filter) జరుగుతోందని సూచిస్తున్నారు. కొన్ని కంపెనీలు నిజమైన ఆపరేటింగ్ మోడల్స్‌ను నిర్మించడం లేదా లాభదాయకమైన కొనుగోళ్ల (accretive acquisitions) ద్వారా మనుగడ సాగించవచ్చు, కానీ ద్వితీయ ఆదాయ వనరు లేకుండా కేవలం బిట్‌కాయిన్ కొనుగోలు మోడల్‌ను అనుకరించడానికి ప్రయత్నించే కంపెనీలు కఠినమైన పోరాటాన్ని ఎదుర్కోవాల్సి ఉంటుంది.

ముఖ్య అంశాలు

  • ఆర్థిక అసాధ్యత: పెరుగుతున్న లావాదేవీల రుసుములు మరియు తగ్గుతున్న క్రిప్టో ధరల వల్ల అనేక DATలు తమ నికర ఆస్తి విలువ (net asset value) కంటే తక్కువ ధరకు లిస్ట్ అవ్వాల్సి వస్తుంది, ఇది SPAC విలీనాలను ప్రధాన పెట్టుబడిదారులకు ఆకర్షణీయంగా లేకుండా చేస్తుంది.
  • భారీ విలువ క్షీణత: ఇటీవల మార్కెట్ పతనంలో పబ్లిక్ ట్రేడెడ్ డిజిటల్-అసెట్ ట్రెజరీ సంస్థలు కలిపి సుమారు $62 బిలియన్ల మార్కెట్ విలువను కోల్పోయాయి.
  • అత్యంత సమర్థవంతమైన వాటి మనుగడ: మార్కెట్ కేవలం "అక్యుమ్యులేషన్ వెహికల్స్" (accumulation vehicles) నుండి వాస్తవ ఆపరేటింగ్ మోడల్స్ మరియు ఫంక్షనల్ బిజినెస్ యుటిలిటీ కలిగిన కంపెనీల వైపు మళ్లుతోంది.