Warum InCred einen 40-prozentigen Crash bei Aluminiumaktien wie Hindalco und NALCO vorhersagt

Anleger im Metallsektor sehen sich einer großen Warnung gegenüber, da InCred Equities einen bärischen Ausblick auf Aluminiumaktien abgibt. Die Brokerage warnt vor einem potenziellen Abwärtspotenzial von 30–40 % und rät zu einem vollständigen Ausstieg aus dem Sektor, da die Marktbewertungen zunehmend von der Realität entkoppelt scheinen.

Der Mythos der Knappheit: Aluminium als Kreislaufmetall

Der Hauptgrund für die pessimistische Haltung von InCred ist ein grundlegendes Missverständnis darüber, wie das Aluminiumangebot funktioniert. Während viele Anleger Aluminium als Primärmetall betrachten, das einem knappen Angebot unterliegt – ähnlich wie Rohöl oder Kohle –, argumentiert InCred, dass es sich tatsächlich um ein „oberirdisches Kreislaufmetall“ handelt.

Im Gegensatz zu verbrauchbaren Rohstoffen existieren bereits fast 1,5 Milliarden Tonnen Aluminium oberhalb der Erde. Tatsächlich bleiben etwa 80 % des jemals produzierten Aluminiums Teil des nutzbaren Metallpools. Die Brokerage hebt hervor, dass der wahre Treiber des Angebots nicht nur die Primärschmelzleistung ist, sondern die Effizienz des Sekundärmarktes – also wie schnell Schrott gesammelt, sortiert und wieder in den Lieferkreislauf eingeschmolzen werden kann.

Lehren aus China: Schrott gleicht Primärdefizite aus

China liefert eine klare Fallstudie für diesen Wandel. Während Chinas Primäraluminium-Ausstoß von 41,6 Millionen Tonnen (mt) im Jahr 2023 auf 44,0 mt im Jahr 2024 anstieg – und damit die politische Obergrenze von 45 mtpa fast erreicht hat –, signalisiert dies kein strukturelles Defizit.

Der Sekundäraluminium-Pool schließt die Lücke rasch. Der Sekundärverbrauch von Aluminium in China soll von 12,7 mt im Jahr 2024 auf 13,35 mt im Jahr 2025 steigen, während die Schrottimporte voraussichtlich von 1,7 mt im Jahr 2023 auf 2,02 mt im Jahr 2025 klettern werden. Da 80 % der Schrottversorgung Chinas inländisch sind, wird das sichtbare Primärdefizit durch steigende Recyclingkapazitäten effektiv neutralisiert.

Geopolitische Risiken und Preisvulnerabilität

Der Markt hat auch auf Störungen im Nahen Osten reagiert, die etwa 2,2 mtpa an Primärkapazität beeinträchtigten. InCred betrachtet dies jedoch eher als einen vorübergehenden Schock denn als einen strukturellen. Während Al Taweelah von EGA ein langfristiges Ausfallrisiko darstellen könnte, wird erwartet, dass sich die Lieferungen von Qatar Aluminium und Alba schnell normalisieren werden.

Da sich die „Kriegsrisikoprämie“ abbaut, wird mit einer Korrektur der Aluminiumpreise an der London Metal Exchange (LME) gerechnet. InCred warnt, dass die Aluminiumpreise anfällig für einen Fall in Richtung der 800-Dollar-Marke pro Tonne sind, was die aktuellen Bewertungen der indischen Metallgiganten extrem überzogen erscheinen lässt.

Auswirkungen auf indische Metallaktien

Die Brokerage hat eine „Reduce“-Empfehlung für große inländische Akteure wie NALCO und Hindalco Industries ausgesprochen. Der Aktienmarkt hat bereits begonnen, diese Volatilität widerzuspiegeln:

• Vedanta Aluminium Metal: fiel kürzlich um über 4 % und liegt seit seiner Börsennotierung nach der Mega-Abspaltung um über 10 % im Minus.
• NALCO: sank kürzlich um über 3 %.
• Hindalco Industries: verzeichnete einen Rückgang von etwa 2 %.

Im vergangenen Monat verzeichneten diese aluminiumfokussierten Aktien bereits Rückgänge von bis zu 16 %, und die Brokerage warnt, dass eine weitaus stärkere Korrektur möglich ist.

Wichtigste Erkenntnisse

• Hohes Abwärtsrisiko: InCred Equities sagt einen potenziellen Crash der Aluminiumaktien um 30–40 % aufgrund überzogener Bewertungen voraus.
• Kreislaufwirtschafts-Faktor: Die Fülle an vorhandenem Aluminium (80 % des jemals produzierten Aluminiums) bedeutet, dass das Schrottrecycling ein kritischerer Liefertreiber ist als der Primärbergbau.
• Bärischer Ausblick auf die großen Player: Anlegern wird geraten, bei NALCO, Hindalco und Vedanta Aluminium vorsichtig zu sein, da die LME-Preise unter Abwärtsdruck stehen.