کیوں InCred ہندالکو اور نالکو جیسے ایلومینیم اسٹاکس میں 40% کریش کی پیش گوئی کر رہا ہے

دھاتوں کے شعبے میں سرمایہ کار ایک بڑی وارننگ کا سامنا کر رہے ہیں کیونکہ InCred Equities نے ایلومینیم اسٹاکس پر مندی (bearish) کا نظریہ پیش کیا ہے۔ بروکرج نے 30-40% تک ممکنہ گراوٹ کی وارننگ دی ہے، اور اس شعبے سے مکمل طور پر نکل جانے کا مشورہ دیا ہے کیونکہ مارکیٹ کی ویلیویشن حقیقت سے تیزی سے دور ہوتی دکھائی دے رہی ہے۔

قلت کا افسانہ: ایلومینیم ایک سرکولر میٹل کے طور پر

InCred کے مایوس کن موقف کی بنیادی وجہ ایلومینیم کی سپلائی کے طریقہ کار کے بارے میں بنیادی غلط فہمی ہے۔ اگرچہ بہت سے سرمایہ کار ایلومینیم کو ایک بنیادی دھات کے طور پر دیکھتے ہیں جس کی سپلائی محدود ہوتی ہے—جیسے خام تیل یا کوئلہ—لیکن InCred کا کہنا ہے کہ یہ درحقیقت ایک "اوور گراؤنڈ سرکولر میٹل" (above-ground circular metal) ہے۔

استعمال شدہ اشیاء (consumable commodities) کے برعکس، تقریباً 1.5 ارب ٹن ایلومینیم پہلے سے ہی زمین کے اوپر موجود ہے۔ درحقیقت، اب تک پیدا ہونے والے تمام ایلومینیم کا تقریباً 80% حصہ استعمال کے قابل دھات کے پول کا حصہ رہتا ہے۔ بروکرج اس بات پر زور دیتی ہے کہ سپلائی کا اصل محرک صرف پرائمری اسمیلٹر آؤٹ پٹ نہیں ہے، بلکہ سیکنڈری مارکیٹ کی کارکردگی ہے—یعنی کباڑ (scrap) کو کتنی تیزی سے جمع، چھانٹی اور دوبارہ پگھلا کر سپلائی چین میں شامل کیا جا سکتا ہے۔

چین سے سبق: کباڑ (Scrap) کا پرائمری خسارے کی تلافی کرنا

چین اس تبدیلی کے لیے ایک واضح کیس اسٹڈی فراہم کرتا ہے۔ اگرچہ چین کی پرائمری ایلومینیم پیداوار 2023 میں 41.6 ملین ٹن (mt) سے بڑھ کر 2024 میں 44.0 ملین ٹن ہو گئی ہے—جو کہ اس کی 45 mtpa کی پالیسی حد کے قریب ہے—لیکن یہ کسی ساختی خسارے (structural deficit) کا اشارہ نہیں ہے۔

سیکنڈری ایلومینیم پول تیزی سے اس خلا کو پر کر رہا ہے۔ چین میں سیکنڈری ایلومینیم کی کھپت 2024 میں 12.7 ملین ٹن سے بڑھ کر 2025 میں 13.35 ملین ٹن ہونے کا تخمینہ ہے، جبکہ کباڑ (scrap) کی درآمدات 2023 میں 1.7 ملین ٹن سے بڑھ کر 2025 میں 2.02 ملین ٹن ہونے کی توقع ہے۔ چین کی کباڑ کی سپلائی کا 80% حصہ مقامی ہونے کی وجہ سے، نظر آنے والا پرائمری خسارہ بڑھتی ہوئی ری سائیکلنگ صلاحیتوں کے ذریعے مؤثر طریقے سے ختم کیا جا رہا ہے۔

جغرافیائی سیاسی خطرات اور قیمتوں کی حساسیت

مارکیٹ مشرق وسطیٰ کی رکاوٹوں پر بھی ردعمل دے رہی ہے، جس نے تقریباً 2.2 mtpa کی پرائمری صلاحیت کو متاثر کیا ہے۔ تاہم، InCred اسے ساختی مسئلے کے بجائے ایک عارضی جھٹکا سمجھتی ہے۔ اگرچہ EGA کا Al Taweelah طویل مدتی تعطل کا خطرہ پیدا کر سکتا ہے، لیکن قطر ایلومینیم اور Alba سے سپلائی کے جلد معمول پر آنے کی توقع ہے۔

جیسے جیسے "وار-رسک پریمیم" (war-risk premium) ختم ہوگا، لندن میٹل ایکسچینج (LME) کی ایلومینیم قیمتوں میں اصلاح (correction) متوقع ہے۔ InCred نے وارننگ دی ہے کہ ایلومینیم کی قیمتیں 800 ڈالر فی ٹن کی سطح تک گرنے کے لیے حساس ہیں، جس سے بھارتی دھاتوں کی بڑی کمپنیوں کی موجودہ ویلیویشن بہت زیادہ بڑھا چڑھا کر دکھائی دے رہی ہے۔

بھارتی دھاتی اسٹاکس پر اثرات

بروکرج نے NALCO اور Hindalco Industries سمیت بڑے مقامی کھلاڑیوں کے لیے 'Reduce' (کم کرنے) کی کال جاری کی ہے۔ اسٹاک مارکیٹ نے پہلے ہی اس اتار چڑھاؤ کی عکاسی کرنا شروع کر دی ہے:

  • Vedanta Aluminium Metal: حال ہی میں 4% سے زیادہ گرا ہے اور میگا ڈی مرجر کے بعد مارکیٹ میں لسٹنگ کے بعد سے 10% سے زیادہ نیچے ہے۔
  • NALCO: حال ہی میں 3% سے زیادہ گرا ہے۔
  • Hindalco Industries: تقریباً 2% کی کمی دیکھی گئی۔

گزشتہ ایک ماہ کے دوران، ایلومینیم پر توجہ مرکوز کرنے والے ان اسٹاکس میں پہلے ہی 16% تک کی کمی دیکھی گئی ہے، اور بروکرج نے وارننگ دی ہے کہ مزید بڑی اصلاح (correction) ممکن ہے۔

اہم نکات

  • زیادہ گراوٹ کا خطرہ: InCred Equities نے بڑھا چڑھا کر دکھائی گئی ویلیویشن کی وجہ سے ایلومینیم اسٹاکس میں 30-40% تک کے ممکنہ کریش کی پیش گوئی کی ہے۔
  • سرکولر اکانومی کا عنصر: موجودہ ایلومینیم کی کثرت (اب تک پیدا ہونے والے کل ایلومینیم کا 80%) کا مطلب ہے کہ پرائمری مائننگ کے مقابلے میں کباڑ (scrap) کی ری سائیکلنگ سپلائی کا زیادہ اہم محرک ہے۔
  • بڑی کمپنیوں پر مندی کا نظریہ: سرمایہ کاروں کو NALCO، Hindalco، اور Vedanta Aluminium کے معاملے میں محتاط رہنے کا مشورہ دیا جاتا ہے کیونکہ LME کی قیمتوں پر نیچے کی طرف دباؤ ہے۔