Hindalco आणि NALCO सारख्या ॲल्युमिनियम शेअर्समध्ये 40% घसरण होण्याची InCred चे भाकीत का आहे?

धातू क्षेत्रातील गुंतवणूकदारांना मोठा इशारा देण्यात येत आहे, कारण InCred Equities ने ॲल्युमिनियम शेअर्सबाबत नकारात्मक (bearish) दृष्टिकोन व्यक्त केला आहे. बाजार मूल्ये वास्तवापासून दूर जात असल्याचे पाहून, ब्रोकरेजने 30-40% संभाव्य घसरणीचा इशारा दिला असून या क्षेत्रातून पूर्णपणे बाहेर पडण्याचा सल्ला दिला आहे.

टंचाईचा भ्रम: ॲल्युमिनियम एक 'सर्कुलर मेटल' म्हणून

InCred च्या या निराशावादी भूमिकेचे मुख्य कारण म्हणजे ॲल्युमिनियमचा पुरवठा कसा होतो, याबद्दलची मूलभूत चुकीची समज. अनेक गुंतवणूकदार ॲल्युमिनियमकडे कच्चे तेल किंवा कोळशाप्रमाणे मर्यादित पुरवठा असलेल्या प्राथमिक धातूच्या रूपात पाहतात, परंतु InCred चा असा युक्तिवाद आहे की हे प्रत्यक्षात एक "अबोव्ह-ग्राउंड सर्कुलर मेटल" (जमिनीवरील चक्रीय धातू) आहे.

उपभोग्य वस्तूंच्या (consumable commodities) उलट, सुमारे 1.5 अब्ज टन ॲल्युमिनियम आधीच जमिनीवर उपलब्ध आहे. किंबहुना, आतापर्यंत उत्पादित झालेल्या एकूण ॲल्युमिनियमपैकी सुमारे 80% भाग वापरण्यायोग्य धातूच्या साठ्याचा भाग आहे. ब्रोकरेजने असे अधोरेखित केले आहे की पुरवठ्याचा खरा चालक केवळ प्राथमिक स्मेल्टर उत्पादन नसून, दुय्यम बाजारपेठेची कार्यक्षमता आहे—म्हणजेच स्क्रॅप (कचरा) किती वेगाने गोळा केला जाऊ शकतो, त्याचे वर्गीकरण केले जाऊ शकते आणि तो पुन्हा पुरवठा साखळीत वितळवून वापरला जाऊ शकतो.

चीनकडून शिकण्यासारखे धडे: स्क्रॅपमुळे प्राथमिक तुटीची भरपाई

हा बदल समजून घेण्यासाठी चीन हे एक स्पष्ट उदाहरण आहे. चीनचे प्राथमिक ॲल्युमिनियम उत्पादन 2023 मधील 41.6 दशलक्ष टन (mt) वरून 2024 मध्ये 44.0 mt पर्यंत वाढले आहे—जे त्यांच्या 45 mtpa च्या धोरणात्मक मर्यादेच्या जवळ आहे—तरीही हे संरचनात्मक तुटीचे संकेत देत नाही.

दुय्यम ॲल्युमिनियमचा साठा वेगाने ही तूट भरून काढत आहे. चीनचा दुय्यम ॲल्युमिनियमचा वापर 2024 मधील 12.7 mt वरून 2025 मध्ये 13.35 mt पर्यंत वाढण्याचा अंदाज आहे, तर स्क्रॅप आयात 2023 मधील 1.7 mt वरून 2025 मध्ये 2.02 mt पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे. चीनचा 80% स्क्रॅप पुरवठा देशांतर्गत असल्याने, वाढत्या रिसायकलिंग क्षमतेमुळे दिसणारी प्राथमिक तूट प्रभावीपणे कमी होत आहे.

भू-राजकीय जोखीम आणि किमतीतील अस्थिरता

मध्यपूर्वेतील घडामोडींमुळे बाजारात हालचाली झाल्या आहेत, ज्याचा परिणाम सुमारे 2.2 mtpa प्राथमिक क्षमतेवर झाला आहे. तथापि, InCred याला संरचनात्मक बदलाऐवजी तात्पुरता धक्का मानत आहे. जरी EGA चे Al Taweelah दीर्घकालीन पुरवठा खंडित होण्याचा धोका निर्माण करू शकत असले, तरी कतार ॲल्युमिनियम आणि Alba कडून पुरवठा लवकर सामान्य होण्याची अपेक्षा आहे.

जसा "वॉर-रिस्क प्रीमियम" कमी होईल, तसे लंडन मेटल एक्सचेंज (LME) च्या ॲल्युमिनियमच्या किमतींमध्ये सुधारणा (correction) होण्याची शक्यता आहे. InCred ने इशारा दिला आहे की ॲल्युमिनियमच्या किमती $800/टन पर्यंत खाली येऊ शकतात, ज्यामुळे भारतीय धातू क्षेत्रातील दिग्गज कंपन्यांची सध्याची मूल्ये अतिप्रचंड (stretched) वाटत आहेत.

भारतीय धातू शेअर्सवर होणारा परिणाम

ब्रोकरेजने NALCO आणि Hindalco Industries सह प्रमुख देशांतर्गत कंपन्यांवर 'Reduce' (कमी करा) असा सल्ला दिला आहे. शेअर बाजारात या अस्थिरतेचे प्रतिबिंब दिसू लागले आहे:

• Vedanta Aluminium Metal: अलीकडेच 4% पेक्षा जास्त घसरले असून मेगा डीमर्जरनंतर सूचीबद्ध झाल्यापासून यात 10% पेक्षा जास्त घट झाली आहे.
• NALCO: अलीकडेच 3% पेक्षा जास्त घसरले आहे.
• Hindalco Industries: सुमारे 2% घट दिसून आली.

गेल्या महिन्यात, ॲल्युमिनियमवर लक्ष केंद्रित करणाऱ्या या शेअर्समध्ये आधीच 16% पर्यंत घसरण झाली आहे आणि ब्रोकरेजने इशारा दिला आहे की आणखी मोठी घसरण होऊ शकते.

मुख्य मुद्दे

• उच्च घसरणीची जोखीम: अतिप्रचंड मूल्यमापनामुळे (stretched valuations) InCred Equities ने ॲल्युमिनियम शेअर्समध्ये 30-40% संभाव्य घसरणीचा अंदाज वर्तवला आहे.
• सर्कुलर इकॉनॉमी घटक: उपलब्ध ॲल्युमिनियमचे प्रमाण (उत्पादित झालेल्या एकूण ॲल्युमिनियमच्या 80%) पाहता, प्राथमिक खाणकामापेक्षा स्क्रॅप रिसायकलिंग हा पुरवठ्याचा अधिक महत्त्वाचा घटक आहे.
• प्रमुख कंपन्यांबाबत नकारात्मक दृष्टिकोन: LME किमतींवर खालच्या दिशेने दबाव असल्याने गुंतवणूकदारांना NALCO, Hindalco आणि Vedanta Aluminium बाबत सावध राहण्याचा सल्ला देण्यात आला आहे.