ॲल्युमिनियम शेअर्समध्ये ४०% घसरणीचा InCred कडून इशारा का दिला जात आहे?

पारंपारिक पुरवठा-तूट (supply-deficit) मॉडेल्सपासून बाजारपेठेची स्थिती बदलत असल्याने ॲल्युमिनियम क्षेत्राला मोठ्या मंदीचा (bearish) दृष्टिकोन भेडसावत आहे. InCred Equities ने गुंतवणूकदारांना कडक इशारा दिला असून, Vedanta Aluminium, Hindalco आणि NALCO सारख्या प्रमुख कंपन्यांच्या शेअर्समध्ये ३०-४०% घसरण होण्याची शक्यता वर्तवली आहे.

"वरच्या थरातील" (Above-Ground) धातू: तेजीचे तर्क का चुकीचे आहेत?

InCred च्या मंदीच्या भूमिकेचे मुख्य कारण म्हणजे बाजारपेठ ॲल्युमिनियमकडे कोणत्या दृष्टीकोनातून पाहते. अनेक गुंतवणूकदार कच्च्या तेलाप्रमाणे किंवा कोळशाप्रमाणे ॲल्युमिनियमकडे मर्यादित पुरवठा असलेला प्राथमिक धातू म्हणून पाहतात, परंतु या ब्रोकरेजच्या मते ॲल्युमिनियम हा प्रत्यक्षात एक "सर्कुलर" (circular) धातू आहे. जीवाश्म इंधनांच्या (fossil fuels) उलट, ॲल्युमिनियमचा पुनर्वापर एका सततच्या चक्रात (continuous loop) होत असतो.

InCred च्या मते, सुमारे १.५ अब्ज टन ॲल्युमिनियम जमिनीवर (उपलब्ध स्वरूपात) उपलब्ध आहे, ज्यामध्ये आतापर्यंत उत्पादित झालेल्या एकूण ॲल्युमिनियमपैकी सुमारे ८०% अजूनही वापरण्यायोग्य धातूच्या स्वरूपात आहे. दुय्यम पुरवठ्याचा (secondary supply) हा प्रचंड साठा याचा अर्थ असा आहे की, बाजारपेठेतील उपलब्धतेचा खरा चालक केवळ प्राथमिक स्मेल्टर उत्पादन नसून, भंगार (scrap) संकलन, वर्गीकरण आणि पुन्हा वितळवण्याची (remelting) कार्यक्षमता आहे.

चीनमधून धडे: प्राथमिक तूट विरुद्ध दुय्यम अतिरिक्त पुरवठा

पुरवठ्याच्या कमतरतेचा दावा खोडून काढण्यासाठी InCred चीनचा एक महत्त्वाचा अभ्यास (case study) म्हणून उल्लेख करते. चीनचे प्राथमिक ॲल्युमिनियम उत्पादन २०२३ मधील ४१.६ mt वरून २०२४ मध्ये ४४.० mt पर्यंत वाढले आहे (जे त्यांच्या ४५ mtpa च्या धोरणात्मक मर्यादेच्या जवळ आहे), परंतु या "मर्यादित पुरवठ्यामुळे" निर्माण झालेली स्थिती मजबूत दुय्यम बाजारपेठेमुळे भरून निघत आहे.

आकडेवारीनुसार, चीनचा दुय्यम ॲल्युमिनियम वापर २०२४ मधील १२.७ mt वरून २०२५ मध्ये अंदाजे १३.३५ mt पर्यंत वाढला आहे. शिवाय, भंगाराची आयात २०२३ मधील १.७ mt वरून २०२५ मध्ये २.०२ mt पर्यंत वाढली आहे. चीनचा भंगाराचा पुरवठा सुमारे ८०% देशांतर्गत असल्याने, प्राथमिक उत्पादनातील दृश्य तूट वाढत्या रिसायकलिंग क्षमतेमुळे प्रभावीपणे भरून काढली जात आहे.

भूराजकीय जोखीम आणि वाढलेले मूल्यांकन (Valuations)

मध्यपूर्वेतील (Middle East) घडामोडींमुळे यापूर्वी चिंता निर्माण झाली होती, परंतु InCred याकडे संरचनात्मक बदलापेक्षा तात्पुरता पुरवठा धक्का (supply shock) म्हणून पाहत आहे. जरी २.२ mtpa प्राथमिक क्षमता प्रभावित झाली असली, तरी Qatar Aluminium आणि Alba सारख्या कंपन्यांकडून पुरवठा लवकर सामान्य होण्याची अपेक्षा आहे. जसा "युद्ध-जोखीम प्रीमियम" (war-risk premium) कमी होईल, तसे London Metal Exchange (LME) च्या किमतींमध्ये सुधारणा (correction) होण्याची शक्यता आहे.

LME ॲल्युमिनियमच्या किमती ८०० डॉलर/टनच्या पातळीपर्यंत खाली येण्याची शक्यता असल्याने, भारतीय धातू क्षेत्रातील दिग्गज कंपन्यांचे सध्याचे मूल्यांकन खूप जास्त वाढलेले आहे, असे या ब्रोकरेजचे मत आहे. अहवालात नमूद केले आहे की NALCO, Vedanta Aluminium आणि Hindalco Industries सारखे शेअर्स सध्या खूप उच्च पातळीवर व्यवहार करत आहेत, ज्यामुळे त्यात मोठी घसरण होण्याची शक्यता आहे.

भारतीय धातू शेअर्सवर होणारा परिणाम

बाजाराने या आव्हानांना प्रतिसाद देण्यास सुरुवात केली आहे. गेल्या महिन्यात, अनेक ॲल्युमिनियम शेअर्समध्ये १६% पर्यंत घसरण दिसून आली आहे. अलीकडेच, Vedanta Aluminium Metal मध्ये ४% पेक्षा जास्त घट झाली, तर NALCO आणि Hindalco Industries मध्ये अनुक्रमे ३% आणि २% ची घट झाली. InCred ने NALCO आणि Hindalco या दोन्ही कंपन्यांवर ‘Reduce’ (कमी करा) असा सल्ला दिला असून, ३०-४०% संभाव्य घसरणीपासून वाचण्यासाठी गुंतवणूकदारांना त्यांच्या पोझिशन्समधून बाहेर पडण्याचा सल्ला दिला आहे.

महत्त्वाचे मुद्दे

• सर्कुलर इकॉनॉमी घटक: ॲल्युमिनियम हा अत्यंत रिसायकल करण्यायोग्य "वरच्या थरातील" (above-ground) स्त्रोत आहे, याचा अर्थ असा की दुय्यम भंगार पुरवठा प्राथमिक उत्पादन तूट भरून काढू शकतो.
• घसरणीची जोखीम: मध्यपूर्वेतील भूराजकीय जोखीम प्रीमियम कमी होत असताना आणि रिसायकलिंग क्षमता वाढत असताना LME किमतींवर खालच्या दिशेने दबाव निर्माण होऊ शकतो.
• विक्रीचा सल्ला: InCred Equities ने ३०-४०% घसरणीच्या जोखमीचा इशारा दिला असून, NALCO आणि Hindalco Industries सारख्या प्रमुख शेअर्सवर 'Reduce' भूमिकेचा सल्ला दिला आहे.