શા માટે InCred એલ્યુમિનિયમ સ્ટોક્સમાં 40% ના ઘટાડાની ચેતવણી આપી રહ્યું છે

એલ્યુમિનિયમ ક્ષેત્ર નોંધપાત્ર મંદીના (bearish) સંકેતોનો સામનો કરી રહ્યું છે કારણ કે બજારની ગતિશીલતા પરંપરાગત સપ્લાય-ડેફિસિટ (પુરવઠાની અછત) મોડેલથી દૂર જઈ રહી છે. InCred Equities એ રોકાણકારોને કડક ચેતવણી આપી છે, જેમાં Vedanta Aluminium, Hindalco અને NALCO જેવા મુખ્ય ખેલાડીઓ માટે સંભવિત 30–40% ના ઘટાડાનો સંકેત આપવામાં આવ્યો છે.

"અબવ-ગ્રાઉન્ડ" (જમીનની ઉપર રહેતી) ધાતુ: તેજીની દલીલ શા માટે ખોટી છે

InCred ના મંદીના વલણનું મુખ્ય કારણ એ છે કે બજાર એલ્યુમિનિયમને કેવી રીતે જુએ છે. જ્યારે ઘણા રોકાણકારો તેને ક્રૂડ ઓઈલ અથવા કોલસાની જેમ મર્યાદિત પુરવઠા ધરાવતી પ્રાથમિક ધાતુ તરીકે જુએ છે, ત્યારે બ્રોકરેજ દલીલ કરે છે કે એલ્યુમિનિયમ ખરેખર એક "સર્ક્યુલર" (ચક્રીય) ધાતુ છે. અશ્મિભૂત ઇંધણથી વિપરીત, એલ્યુમિનિયમ પુનઃઉપયોગના સતત ચક્રમાં રહે છે.

InCred અનુસાર, લગભગ 1.5 અબજ ટન એલ્યુમિનિયમ જમીનની ઉપર ઉપલબ્ધ છે, જેમાં અત્યાર સુધી ઉત્પાદિત થયેલા તમામ એલ્યુમિનિયમમાંથી અંદાજે 80% હજુ પણ ઉપયોગી ધાતુના સંગ્રહનો ભાગ છે. સેકન્ડરી સપ્લાયનો આ વિશાળ જથ્થો સૂચવે છે કે બજારમાં ઉપલબ્ધતાનું વાસ્તવિક કારણ માત્ર પ્રાથમિક સ્મેલ્ટર આઉટપુટ નથી, પરંતુ સ્ક્રેપ (ભંગાર) એકત્રિત કરવા, તેનું વર્ગીકરણ અને તેને ફરીથી ઓગાળવાની કાર્યક્ષમતા છે.

ચીન પાસેથી શીખવા જેવી બાબતો: પ્રાથમિક અછત વિરુદ્ધ સેકન્ડરી વધારા

સપ્લાયની અછતની વાર્તાને ખોટી સાબિત કરવા માટે InCred ચીનને એક મહત્વપૂર્ણ કેસ સ્ટડી તરીકે દર્શાવે છે. જોકે ચીનનું પ્રાથમિક એલ્યુમિનિયમ ઉત્પાદન 2023 માં 41.6 mt થી વધીને 2024 માં 44.0 mt થયું છે (તેની 45 mtpa ની પોલિસી મર્યાદાની નજીક છે), પરંતુ આ "અછત" ને મજબૂત સેકન્ડરી માર્કેટ દ્વારા સરભર કરવામાં આવી રહી છે.

ડેટા દર્શાવે છે કે ચીનનું સેકન્ડરી એલ્યુમિનિયમ વપરાશ 2024 માં 12.7 mt થી વધીને 2025 માં અંદાજે 13.35 mt થયો છે. વધુમાં, સ્ક્રેપ આયાત 2023 માં 1.7 mt થી વધીને 2025 માં 2.02 mt થઈ છે. ચીનના સ્ક્રેપ સપ્લાયના અંદાજે 80% સ્થાનિક હોવાથી, પ્રાથમિક ઉત્પાદનમાં દેખાતી અછત વધતી જતી રિસાયક્લિંગ ક્ષમતા દ્વારા અસરકારક રીતે પૂરી કરવામાં આવી રહી છે.

ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો અને વધેલી વેલ્યુએશન (Valuations)

જોકે મધ્ય પૂર્વમાં અસ્થિરતાને કારણે અગાઉ ચિંતા ઊભી થઈ હતી, InCred તેને માળખાગત સમસ્યાને બદલે કામચલાઉ સપ્લાય શોક તરીકે જુએ છે. જોકે 2.2 mtpa ની પ્રાથમિક ક્ષમતા પ્રભાવિત થઈ હતી, પરંતુ Qatar Aluminium અને Alba જેવા ખેલાડીઓ તરફથી સપ્લાય ઝડપથી સામાન્ય થવાની અપેક્ષા છે. જેમ જેમ "વોર-રિસ્ક પ્રીમિયમ" ઘટશે, તેમ London Metal Exchange (LME) ના ભાવમાં સુધારો (correction) થવાની અપેક્ષા છે.

LME એલ્યુમિનિયમ ભાવ $800/ટન સુધી ઘટવાની શક્યતા હોવાથી, બ્રોકરેજ માને છે કે ભારતીય મેટલ જાયન્ટ્સ માટેનું વર્તમાન વેલ્યુએશન ખૂબ વધારે છે. રિપોર્ટમાં નોંધવામાં આવ્યું છે કે NALCO, Vedanta Aluminium અને Hindalco Industries જેવા સ્ટોક્સ હાલમાં ઊંચા સ્તરે ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે, જે તેમને ઘટાડા (correction) માટે અત્યંત સંવેદનશીલ બનાવે છે.

ભારતીય મેટલ સ્ટોક્સ પર અસર

બજાર આ મુશ્કેલીઓ સામે પ્રતિક્રિયા આપવાનું શરૂ કરી ચૂક્યું છે. છેલ્લા એક મહિનામાં, કેટલાક એલ્યુમિનિયમ સ્ટોક્સમાં 16% સુધીનો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. તાજેતરમાં, Vedanta Aluminium Metal માં 4% થી વધુનો ઘટાડો થયો હતો, જ્યારે NALCO અને Hindalco Industries માં અનુક્રમે 3% અને 2% નો ઘટાડો થયો હતો. InCred એ NALCO અને Hindalco બંને પર 'Reduce' (ઘટાડો કરો) ની સલાહ આપી છે, અને રોકાણકારોને અપેક્ષિત 30–40% ના ઘટાડાથી બચવા માટે તેમના પોઝિશનમાંથી બહાર નીકળવાની સલાહ આપી છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• સર્ક્યુલર ઇકોનોમી ફેક્ટર: એલ્યુમિનિયમ એ અત્યંત રિસાયક્લેબલ "અબવ-ગ્રાઉન્ડ" સંસાધન છે, જેનો અર્થ છે કે સેકન્ડરી સ્ક્રેપ સપ્લાય પ્રાથમિક ઉત્પાદનની અછતને સરભર કરી શકે છે.
• કોરેક્શનનું જોખમ: મધ્ય પૂર્વમાં ભૌગોલિક રાજકીય જોખમ પ્રીમિયમ ઘટતા અને રિસાયક્લિંગ ક્ષમતા વધતા LME ના ભાવ પર નીચે તરફ દબાણ આવી શકે છે.
• વેચાણની સલાહ: InCred Equities 30–40% ના ઘટાડાના જોખમની ચેતવણી આપે છે, અને NALCO અને Hindalco Industries જેવા મુખ્ય સ્ટોક્સ પર 'Reduce' વલણ અપનાવવાની સલાહ આપે છે.