அலுமினியம் பங்குகளில் 40% சரிவு ஏற்படும் என InCred ஏன் எச்சரிக்கிறது

சந்தை இயக்கவியல் பாரம்பரிய விநியோகப் பற்றாக்குறை மாதிரிகளிலிருந்து விலகி வருவதால், அலுமினியம் துறை குறிப்பிடத்தக்க இறங்குமுகப் போக்கை (bearish outlook) எதிர்கொள்கிறது. Vedanta Aluminium, Hindalco மற்றும் NALCO போன்ற முக்கிய நிறுவனங்களின் பங்குகள் 30–40% வரை வீழ்ச்சியடையக்கூடும் என்று InCred Equities முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு கடுமையான எச்சரிக்கையை விடுத்துள்ளது.

"மேற்பரப்பில் உள்ள" உலோகம்: ஏற்றச் சந்தை வாதம் ஏன் தவறானது

InCred-ன் இறங்குமுக நிலைப்பாட்டிற்கான முதன்மைக் காரணம், சந்தை அலுமினியத்தை எவ்வாறு பார்க்கிறது என்பதில் உள்ளது. பல முதலீட்டாளர்கள் இதை கச்சா எண்ணெய் அல்லது நிலக்கரியைப் போலக் குறைந்த விநியோகம் கொண்ட ஒரு முதன்மை உலோகமாக கருதுகின்றனர். ஆனால், அலுமினியம் உண்மையில் ஒரு "சுழற்சிமுறை" (circular) உலோகம் என்று அந்த புரோக்கரேஜ் வாதிடுகிறது. புதைபடிவ எரிபொருட்களைப் போலல்லாமல், அலுமினியம் மறுபயன்பாட்டின் தொடர்ச்சியான சுழற்சியில் உள்ளது.

InCred-ன் படி, கிட்டத்தட்ட 1.5 பில்லியன் டன் அலுமினியம் நிலத்திற்கு மேலே (above ground) கிடைக்கிறது; இதுவரை உற்பத்தி செய்யப்பட்ட மொத்த அலுமினியத்தில் சுமார் 80% இன்னும் பயன்பாட்டிற்குத் தயாராக உள்ள உலோகக் குவியலில் உள்ளது. இந்த மிகப்பெரிய இரண்டாம் நிலை விநியோகக் கையிருப்பு (secondary supply reservoir) இருப்பதால், சந்தை விநியோகத்தின் உண்மையான காரணி முதன்மை உருக்கு ஆலைகளின் (primary smelter) உற்பத்தி மட்டுமல்ல, ஸ்கிராப் (scrap) சேகரிப்பு, வகைப்படுத்துதல் மற்றும் மறுஉருக்கத்தின் (remelting) திறமையாகும் என்பதையும் இது குறிக்கிறது.

சீனாவிலிருந்து கற்ற பாடங்கள்: முதன்மைப் பற்றாக்குறை vs இரண்டாம் நிலை உபரி

விநியோகப் பற்றாக்குறை குறித்த வாதத்தைத் தகர்க்க, InCred சீனாவை ஒரு முக்கியமான ஆய்வுப் பொருளாகக் குறிப்பிடுகிறது. சீனாவின் முதன்மை அலுமினிய உற்பத்தி 2023-ல் 41.6 mt இலிருந்து 2024-ல் 44.0 mt ஆக உயர்ந்துள்ளது (அதன் 45 mtpa கொள்கை வரம்பை நெருங்குகிறது), இருப்பினும் இந்த "நெருக்கடி" வலுவான இரண்டாம் நிலை சந்தையால் ஈடுசெய்யப்படுகிறது.

சீனாவின் இரண்டாம் நிலை அலுமினிய நுகர்வு 2024-ல் 12.7 mt இலிருந்து 2025-ல் மதிப்பிடப்பட்ட 13.35 mt ஆக அதிகரித்துள்ளதைக் தரவுகள் காட்டுகின்றன. மேலும், ஸ்கிராப் இறக்குமதி 2023-ல் 1.7 mt இலிருந்து 2025-ல் 2.02 mt ஆக அதிகரித்துள்ளது. சீனாவின் ஸ்கிராப் விநியோகத்தில் சுமார் 80% உள்நாட்டிலேயே இருப்பதால், முதன்மை உற்பத்தியில் காணப்படும் பற்றாக்குறை, அதிகரித்து வரும் மறுசுழற்சித் திறன்களால் திறம்பட ஈடுசெய்யப்படுகிறது.

புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் அதிகப்படியான மதிப்பீடுகள்

மத்திய கிழக்கில் ஏற்பட்ட இடையூறுகள் முன்னதாக கவலையை ஏற்படுத்தியிருந்தாலும், InCred இதை ஒரு கட்டமைப்பு ரீதியான சிக்கலாகப் பார்க்காமல், தற்காலிக விநியோக அதிர்ச்சியாகவே பார்க்கிறது. 2.2 mtpa முதன்மை உற்பத்தித் திறன் பாதிக்கப்பட்டிருந்தாலும், Qatar Aluminium மற்றும் Alba போன்ற நிறுவனங்களின் விநியோகம் விரைவில் இயல்பு நிலைக்குத் திரும்பும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. "போர்-அபாய பிரீமியம்" (war-risk premium) குறையும் போது, London Metal Exchange (LME) விலைகள் சரிவைச் சந்திக்கக்கூடும்.

LME அலுமினிய விலைகள் ஒரு டன்னுக்கு $800 என்ற நிலையை நோக்கி வீழ்ச்சியடைய வாய்ப்புள்ளதால், இந்திய உலோக நிறுவனங்களின் தற்போதைய மதிப்பீடுகள் மிக அதிகமாக இருப்பதாக அந்த புரோக்கரேஜ் கருதுகிறது. NALCO, Vedanta Aluminium மற்றும் Hindalco Industries போன்ற பங்குகள் தற்போது மிக உயர்ந்த மட்டங்களில் வர்த்தகம் செய்யப்படுவதால், அவை சரிவுக்கு (correction) அதிக வாய்ப்புள்ளதாக அந்த அறிக்கை குறிப்பிடுகிறது.

இந்திய உலோகப் பங்குகளில் தாக்கம்

இந்தத் தடைகளுக்கு சந்தை ஏற்கனவே எதிர்வினையாற்றத் தொடங்கியுள்ளது. கடந்த ஒரு மாதத்தில், பல அலுமினியப் பங்குகள் 16% வரை சரிவைச் கண்டுள்ளன. சமீபத்தில், Vedanta Aluminium Metal 4%-க்கும் மேலாக வீழ்ச்சியடைந்தது, அதே நேரத்தில் NALCO மற்றும் Hindalco Industries முறையே 3% மற்றும் 2% சரிந்தன. எதிர்பார்க்கப்படும் 30–40% சரிவைத் தவிர்க்க, NALCO மற்றும் Hindalco ஆகிய இரண்டிற்கும் InCred 'Reduce' (குறைக்கவும்) என்ற ஆலோசனையை வழங்கியுள்ளதுடன், முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பங்குகளை விற்க அறிவுறுத்தியுள்ளது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• சுழற்சிப் பொருளாதாரக் காரணி (Circular Economy Factor): அலுமினியம் என்பது அதிக அளவில் மறுசுழற்சி செய்யக்கூடிய ஒரு "மேற்பரப்பில் உள்ள" வளமாகும், அதாவது இரண்டாம் நிலை ஸ்கிராப் விநியோகம் முதன்மை உற்பத்திப் பற்றாக்குறையை ஈடுசெய்ய முடியும்.
• சரிவு அபாயம் (Correction Risk): மத்திய கிழக்கில் உள்ள புவிசார் அரசியல் அபாய பிரீமியங்கள் குறையும்போதும், மறுசுழற்சித் திறன்கள் அதிகரிக்கும்போதும் LME விலைகள் இறங்குமுக அழுத்தத்தைச் சந்திக்கின்றன.
• விற்பனை ஆலோசனை: InCred Equities 30–40% சரிவு அபாயம் குறித்து எச்சரிப்பதோடு, NALCO மற்றும் Hindalco Industries போன்ற முக்கியப் பங்குகளில் 'Reduce' நிலையை எடுக்க அறிவுறுத்துகிறது.