Hindalco மற்றும் NALCO போன்ற அலுமினியப் பங்குகளில் 40% சரிவு ஏற்படும் என்று InCred ஏன் கணித்துள்ளது?

அலுமினியப் பங்குகள் குறித்து InCred Equities ஒரு இறங்குமுகப் பார்வையை (bearish outlook) வெளியிட்டுள்ளதால், உலோகத் துறையில் முதலீடு செய்துள்ளவர்கள் ஒரு முக்கிய எச்சரிக்கையை எதிர்கொண்டுள்ளனர். சந்தை மதிப்பீடுகள் யதார்த்தத்திலிருந்து விலகிச் செல்வதால், இந்தத் துறையிலிருந்து முழுமையாக வெளியேறுமாறு அறிவுறுத்தும் அதே வேளையில், 30–40% வரை சரிவு ஏற்படக்கூடும் என்று இந்த புரோக்கரேஜ் எச்சரிக்கிறது.

பற்றாக்குறை குறித்த மாயை: ஒரு சுழற்சி உலோகமாக அலுமினியம்

InCred-ன் இந்த எதிர்மறையான நிலைப்பாட்டிற்கு முதன்மையான காரணம், அலுமினிய விநியோகம் எவ்வாறு செயல்படுகிறது என்பதைப் பற்றிய அடிப்படைப் புரிதல் இல்லாமையே ஆகும். பல முதலீட்டாளர்கள் அலுமினியத்தை கச்சா எண்ணெய் அல்லது நிலக்கரியைப் போலக் கட்டுப்படுத்தப்பட்ட விநியோகத்தைக் கொண்ட ஒரு முதன்மை உலோகமாகக் கருதுகின்றனர். ஆனால், அலுமினியம் உண்மையில் ஒரு "மேற்பரப்பு சுழற்சி உலோகம்" (above-ground circular metal) என்று InCred வாதிடுகிறது.

நுகரப்படும் பொருட்களிலிருந்து மாறுபட்டது, கிட்டத்தட்ட 1.5 பில்லியன் டன் அலுமினியம் ஏற்கனவே பயன்பாட்டில் உள்ளது. உண்மையில், இதுவரை உற்பத்தி செய்யப்பட்ட மொத்த அலுமினியத்தில் சுமார் 80% இன்னும் பயன்பாட்டு உலோகத் தொகுப்பின் ஒரு பகுதியாகவே உள்ளது. விநியோகத்தின் உண்மையான காரணி முதன்மை உருக்கு ஆலைகளின் (primary smelter) உற்பத்தி மட்டுமல்ல, இரண்டாம் நிலை சந்தையின் (secondary market) செயல்திறன் தான் என்று இந்த புரோக்கரேஜ் சுட்டிக்காட்டுகிறது—அதாவது, பழைய உலோகக் கழிவுகள் (scrap) எவ்வளவு விரைவாக சேகரிக்கப்பட்டு, வகைப்படுத்தப்பட்டு, மீண்டும் விநியோகச் சங்கிலியில் உருக்கப்படுகின்றன என்பதே முக்கியம்.

சீனாவிலிருந்து கற்ற பாடங்கள்: முதன்மைப் பற்றாக்குறையை ஈடுகட்டும் உலோகக் கழிவுகள்

இந்த மாற்றத்திற்கு சீனா ஒரு தெளிவான உதாரணத்தை வழங்குகிறது. சீனாவின் முதன்மை அலுமினிய உற்பத்தி 2023-ல் 41.6 மில்லியன் டன்னிலிருந்து (mt) 2024-ல் 44.0 mt ஆக உயர்ந்துள்ளது—இது அதன் 45 mtpa கொள்கை வரம்பை நெருங்குகிறது—இருப்பினும், இது ஒரு கட்டமைப்பு ரீதியான பற்றாக்குறையைக் குறிக்கவில்லை.

இரண்டாம் நிலை அலுமினியத் தொகுப்பு இந்த இடைவெளியை வேகமாக நிரப்பி வருகிறது. சீனாவின் இரண்டாம் நிலை அலுமினிய நுகர்வு 2024-ல் 12.7 mt-லிருந்து 2025-ல் 13.35 mt ஆக உயரும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது, அதே நேரத்தில் உலோகக் கழிவு இறக்குமதி 2023-ல் 1.7 mt-லிருந்து 2025-ல் 2.02 mt ஆக உயரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சீனாவின் உலோகக் கழிவு விநியோகத்தில் 80% உள்நாட்டிலேயே கிடைப்பதால், கண்ணுக்குத் தெரியும் முதன்மைப் பற்றாக்குறை, அதிகரித்து வரும் மறுசுழற்சித் திறன்களால் திறம்படச் சமன் செய்யப்படுகிறது.

புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் விலை பாதிப்பு

மத்திய கிழக்கில் ஏற்பட்டுள்ள இடையூறுகள் சுமார் 2.2 mtpa முதன்மை உற்பத்தித் திறனைப் பாதித்துள்ளதால், சந்தை அதற்கு எதிர்வினையாற்றி வருகிறது. இருப்பினும், InCred இதை ஒரு கட்டமைப்பு ரீதியான பாதிப்பாகப் பார்க்காமல், தற்காலிக அதிர்ச்சியாகவே பார்க்கிறது. EGA-வின் Al Taweelah நீண்டகால உற்பத்தித் தடை அபாயத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும் என்றாலும், Qatar Aluminium மற்றும் Alba ஆகியவற்றின் விநியோகம் விரைவில் இயல்பு நிலைக்குத் திரும்பும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

"போர்-அபாய பிரீமியம்" (war-risk premium) குறையும் போது, லண்டன் மெட்டல் எக்ஸ்சேஞ்ச் (LME) அலுமினிய விலைகள் சரிவைச் சந்திக்கலாம் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அலுமினிய விலைகள் ஒரு டன்னுக்கு $800 என்ற நிலையை நோக்கி வீழ்ச்சியடைய வாய்ப்புள்ளதாக InCred எச்சரிக்கிறது, இது இந்திய உலோக நிறுவனங்களின் தற்போதைய மதிப்பீடுகளை மிக அதிகமாகக் காட்டுகிறது.

இந்திய உலோகப் பங்குகள் மீதான தாக்கம்

NALCO மற்றும் Hindalco Industries உள்ளிட்ட முக்கிய உள்நாட்டு நிறுவனங்களுக்கு இந்த புரோக்கரேஜ் 'குறைக்கவும்' (Reduce) என்ற ஆலோசனையை வழங்கியுள்ளது. பங்குச் சந்தை ஏற்கனவே இந்த ஏற்ற இறக்கத்தைப் பிரதிபலிக்கத் தொடங்கியுள்ளது:

• Vedanta Aluminium Metal: சமீபத்தில் 4%-க்கும் மேல் சரிந்தது மற்றும் மெகா டிமெர்ஜருக்குப் பிறகு சந்தையில் பட்டியலிடப்பட்டதிலிருந்து 10%-க்கும் மேல் சரிந்துள்ளது.
• NALCO: சமீபத்தில் 3%-க்கும் மேல் சரிந்துள்ளது.
• Hindalco Industries: சுமார் 2% சரிவைக் கண்டுள்ளது.

கடந்த ஒரு மாதத்தில், அலுமினியத்தை மையமாகக் கொண்ட இந்த பங்குகள் ஏற்கனவே 16% வரை சரிவைக் கண்டுள்ளன, மேலும் இன்னும் பெரிய சரிவு ஏற்படக்கூடும் என்று புரோக்கரேஜ் எச்சரிக்கிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• அதிக சரிவு அபாயம்: மிக அதிகமான மதிப்பீடுகள் காரணமாக, அலுமினியப் பங்குகளில் 30–40% வரை சரிவு ஏற்படக்கூடும் என்று InCred Equities கணித்துள்ளது.
• சுழற்சிப் பொருளாதாரக் காரணி: ஏற்கனவே உள்ள அலுமினியத்தின் மிகுதி (இதுவரை உற்பத்தி செய்யப்பட்டவற்றில் 80%) காரணமாக, முதன்மை சுரங்கத் தொழிலை விட உலோகக் கழிவுகளை மறுசுழற்சி செய்வதே விநியோகத்தின் முக்கிய காரணியாக உள்ளது.
• முக்கிய நிறுவனங்கள் மீதான இறங்குமுகப் பார்வை: LME விலைகள் இறங்குமுக அழுத்தத்தைச் சந்திப்பதால், NALCO, Hindalco மற்றும் Vedanta Aluminium ஆகியவற்றில் முதலீடு செய்யும்போது கவனமாக இருக்குமாறு முதலீட்டாளர்களுக்கு அறிவுறுத்தப்படுகிறது.