为什么 InCred 预测 Hindalco 和 NALCO 等铝业股票将暴跌 40%
由于 InCred Equities 对铝业股票发布了看跌展望，金属板块的投资者正面临重大警告。该经纪商警告称，铝业股票可能面临 30–40% 的下跌空间，并建议完全退出该板块，因为市场估值似乎与现实越来越脱节。
稀缺性的迷思：作为循环金属的铝
InCred 持悲观态度的主要原因是由于对铝供应机制的根本性误解。虽然许多投资者将铝视为受供应限制的原生金属（类似于原油或煤炭），但 InCred 认为，铝实际上是一种“地面循环金属”。
与消耗型大宗商品不同，目前地面上已存在近 15 亿吨铝。事实上，人类历史上生产的所有铝中，约有 80% 仍属于可利用的金属池。该经纪商强调，供应的真正驱动力不仅是原生冶炼厂的产量，还在于二级市场的效率——即废铝被收集、分类并重新熔炼回供应链的速度。
来自中国的经验：废铝抵消原生铝缺口
中国为这一转变提供了一个清晰的案例研究。虽然中国的原生铝产量从 2023 年的 4160 万吨 (mt) 上升到 2024 年的 4400 万吨——接近其每年 4500 万吨 (mtpa) 的政策上限——但这并不预示着结构性短缺。
二级铝池正在迅速填补这一缺口。预计中国的再生铝消费量将从 2024 年的 1270 万吨上升到 2025 年的 1335 万吨，而废铝进口量预计将从 2023 年的 170 万吨攀升至 2025 年的 202 万吨。由于中国 80% 的废铝供应来自国内，显见的原生铝缺口正被不断提升的回收能力有效抵消。
地缘政治风险与价格脆弱性
市场也在对中东局势的动荡做出反应，这影响了约 220 万吨/年的原生产能。然而，InCred 认为这只是暂时的冲击，而非结构性的。虽然 EGA 的 Al Taweelah 可能带来长期的停产风险，但来自 Qatar Aluminium 和 Alba 的供应预计将很快恢复正常。
随着“战争风险溢价”的消退，伦敦金属交易所 (LME) 的铝价预计将出现回调。InCred 警告称，铝价有可能跌向 800 美元/吨的关口，这使得印度金属巨头目前的估值显得过高。
对印度金属股的影响
该经纪商对包括 NALCO 和 Hindalco Industries 在内的主要本土企业发出了“减持”建议。股市已经开始反映这种波动：
- Vedanta Aluminium Metal: 最近下跌超过 4%，自巨型拆分后上市以来已下跌超过 10%。
- NALCO: 最近下跌超过 3%。
- Hindalco Industries: 下跌约 2%。
在过去一个月中，这些专注于铝业的股票已经下跌了高达 16%，该经纪商警告称，未来可能会出现更大幅度的回调。
核心要点
- 高下行风险： 由于估值过高，InCred Equities 预测铝业股票可能面临 30–40% 的暴跌。
- 循环经济因素： 现有铝资源丰富（占人类历史上生产总量的 80%），这意味着废铝回收比原生矿产开采是更关键的供应驱动因素。
- 对主要企业的看跌展望： 随着 LME 价格面临下行压力，建议投资者对 NALCO、Hindalco 和 Vedanta Aluminium 保持谨慎。