Por que a InCred prevê uma queda de 40% em ações de alumínio como Hindalco e NALCO
Investidores do setor de metais estão enfrentando um grande alerta, pois a InCred Equities emitiu uma perspectiva de baixa (bearish) para as ações de alumínio. A corretora alerta para uma potencial queda de 30% a 40%, aconselhando uma saída completa do setor, uma vez que as avaliações de mercado parecem cada vez mais desconectadas da realidade.
O Mito da Escassez: O Alumínio como um Metal Circular
A principal razão para a postura pessimista da InCred é um mal-entendido fundamental sobre como funciona a oferta de alumínio. Enquanto muitos investidores veem o alumínio como um metal primário sujeito a uma oferta restrita — semelhante ao petróleo bruto ou ao carvão — a InCred argumenta que ele é, na verdade, um "metal circular acima do solo".
Ao contrário das commodities consumíveis, quase 1,5 bilhão de toneladas de alumínio já existem acima do solo. Na verdade, aproximadamente 80% de todo o alumínio já produzido permanece como parte do estoque de metal utilizável. A corretora destaca que o verdadeiro motor da oferta não é apenas a produção das fundições primárias, mas a eficiência do mercado secundário — a rapidez com que a sucata pode ser coletada, classificada e fundida novamente na cadeia de suprimentos.
Lições da China: Sucata Compensando Déficits Primários
A China oferece um estudo de caso claro para essa mudança. Embora a produção primária de alumínio da China tenha aumentado de 41,6 milhões de toneladas (mt) em 2023 para 44,0 mt em 2024 — aproximando-se de seu limite de política de 45 mtpa — isso não sinaliza um déficit estrutural.
O estoque de alumínio secundário está preenchendo a lacuna rapidamente. Projeta-se que o consumo de alumínio secundário da China suba de 12,7 mt em 2024 para 13,35 mt em 2025, enquanto espera-se que as importações de sucata aumentem de 1,7 mt em 2023 para 2,02 mt em 2025. Com 80% da oferta de sucata da China sendo doméstica, o déficit primário visível está sendo efetivamente neutralizado pelo aumento das capacidades de reciclagem.
Riscos Geopolíticos e Vulnerabilidade de Preços
O mercado também tem reagido às interrupções no Oriente Médio, que impactaram aproximadamente 2,2 mtpa de capacidade primária. No entanto, a InCred vê isso como um choque temporário, e não estrutural. Embora a Al Taweelah da EGA possa representar um risco de interrupção a longo prazo, espera-se que o fornecimento da Qatar Aluminium e da Alba se normalize rapidamente.
À medida que o "prêmio de risco de guerra" se dissipa, espera-se que os preços do alumínio na London Metal Exchange (LME) sofram uma correção. A InCred alerta que os preços do alumínio estão vulneráveis a uma queda em direção à marca de US$ 800/tonelada, fazendo com que as avaliações atuais das gigantes de metais indianas pareçam excessivamente esticadas.
Impacto nas Ações de Metais Indianas
A corretora emitiu uma recomendação de 'Reduzir' para os principais players domésticos, incluindo NALCO e Hindalco Industries. O mercado de ações já começou a refletir essa volatilidade:
- Vedanta Aluminium Metal: Caiu mais de 4% recentemente e está em queda de mais de 10% desde sua listagem no mercado após o mega desmembramento (demerger).
- NALCO: Recentemente caiu mais de 3%.
- Hindalco Industries: Teve uma queda de aproximadamente 2%.
No último mês, essas ações focadas em alumínio já registraram quedas de até 16%, e a corretora alerta que uma correção muito maior é possível.
Principais Conclusões
- Alto Risco de Queda: A InCred Equities prevê uma potencial queda de 30% a 40% nas ações de alumínio devido a avaliações esticadas.
- Fator Economia Circular: A abundância de alumínio existente (80% de todo o alumínio já produzido) significa que a reciclagem de sucata é um motor de oferta mais crítico do que a mineração primária.
- Perspectiva de Baixa para as Gigantes: Recomenda-se que os investidores tenham cautela com NALCO, Hindalco e Vedanta Aluminium, à medida que os preços da LME enfrentam pressão de baixa.