Por que a InCred está alertando para uma queda de 40% nas ações de alumínio
O setor de alumínio está enfrentando ventos contrários significativos, enquanto a InCred Equities emite um severo alerta de "venda" para grandes players como Vedanta Aluminium, Hindalco e NALCO. A corretora antecipa uma potencial queda de 30% a 40%, citando uma avaliação fundamentalmente incorreta da dinâmica de oferta do metal.
A Armadilha da Economia Circular: Por que a Escassez de Oferta é um Mito
A principal razão para a postura pessimista da InCred é a falha do mercado em distinguir o alumínio de commodities tradicionais, como petróleo bruto ou carvão. Enquanto os investidores estão precificando o alumínio com base em uma percepção de escassez na oferta de metal primário, a corretora argumenta que o alumínio é um "metal circular" que existe, em grande parte, acima do solo.
De acordo com a InCred, quase 1,5 bilhão de toneladas de alumínio já estão disponíveis no estoque utilizável, com quase 80% de todo o alumínio já produzido ainda em circulação. O verdadeiro motor da oferta não é apenas a produção de fundições primárias, mas a eficiência do ciclo de vida da sucata — a rapidez com que a sucata pode ser coletada, separada e fundida novamente.
Lições da China: A Oferta Secundária Mitigando os Déficits
A China oferece um estudo de caso claro de por que a narrativa de "oferta apertada" pode estar equivocada. Embora a produção primária de alumínio da China esteja se aproximando de seu limite de política de 45 mtpa (milhões de toneladas por ano) — subindo de 41,6 mt em 2023 para 44,0 mt em 2024 — o mercado secundário está se expandindo rapidamente.
Os dados mostram que o consumo de alumínio secundário da China deve subir de 12,7 mt em 2024 para 13,35 mt em 2025. Além disso, as importações de sucata aumentaram de 1,7 mt em 2023 para 2,02 mt em 2025. Esse influxo massivo de oferta secundária, em grande parte doméstica, repõe efetivamente o déficit primário que preocupa os investidores atualmente.
Choques Geopolíticos Temporários e Correções de Preços
A corretora também abordou as recentes interrupções de oferta no Oriente Médio. Embora cerca de 2,2 mtpa de capacidade primária tenha sido impactada, a InCred vê isso como um choque temporário, e não estrutural. Espera-se que a oferta de grandes players como Qatar Aluminium e Alba se normalize rapidamente, deixando apenas a Al Taweelah da EGA como um risco de longo prazo.
À medida que o "prêmio de risco de guerra" diminui, espera-se que os preços do alumínio na London Metal Exchange (LME) enfrentem pressão de baixa. A InCred alerta que os preços do alumínio estão vulneráveis a uma queda em direção à marca de US$ 800/tonelada.
Impacto nos Gigantes de Metais da Índia
O alerta surge em um momento em que as ações domésticas de metais já apresentam volatilidade significativa. As ações da Vedanta Aluminium Metal caíram mais de 10% desde sua listagem recente, enquanto a NALCO e a Hindalco registraram quedas de até 16% no último mês.
Com os preços do alumínio sob ameaça, a InCred acredita que as avaliações atuais da NALCO, Vedanta Aluminium e Hindalco Industries estão excessivas. Consequentemente, a corretora emitiu uma recomendação de 'Reduzir' (Reduce) tanto para a NALCO quanto para a Hindalco Industries, aconselhando os investidores a encerrarem suas posições para evitar a queda projetada de 40%.
Principais Conclusões
- Risco de Queda: A InCred Equities prevê uma queda potencial de 30% a 40% nas ações de alumínio devido a avaliações excessivas e à queda dos preços na LME.
- Fator de Oferta Secundária: O mercado está ignorando a natureza "circular" do alumínio, onde quantidades massivas de sucata existente atuam como um amortecedor contra a escassez de oferta primária.
- Perspectiva do Setor: Grandes players indianos como NALCO e Hindalco estão sob pressão, à medida que o déficit de oferta percebido é contrabalançado pelo aumento das capacidades globais de reciclagem.