Pourquoi InCred met en garde contre un krach de 40 % des actions d'aluminium
Le secteur de l'aluminium fait face à des vents contraires importants alors qu'InCred Equities émet un avertissement ferme à la « vente » pour des acteurs majeurs tels que Vedanta Aluminium, Hindalco et NALCO. La société de courtage anticipe une baisse potentielle de 30 à 40 %, citant une erreur fondamentale d'évaluation de la dynamique de l'offre du métal.
Le piège de l'économie circulaire : pourquoi la pénurie d'offre est un mythe
La raison principale de la position baissière d'InCred est l'incapacité du marché à distinguer l'aluminium des matières premières traditionnelles comme le pétrole brut ou le charbon. Alors que les investisseurs évaluent actuellement l'aluminium en fonction d'une pénurie perçue de l'offre de métal primaire, la société de courtage soutient que l'aluminium est un « métal circulaire » qui existe en grande partie au-dessus du sol.
Selon InCred, près de 1,5 milliard de tonnes d'aluminium sont déjà disponibles dans le stock utilisable, avec presque 80 % de tout l'aluminium jamais produit encore en circulation. Le véritable moteur de l'offre n'est pas seulement la production des fonderies primaires, mais l'efficacité du cycle de vie des déchets — la rapidité avec laquelle les ferrailles peuvent être collectées, triées et refondues.
Leçons de la Chine : l'offre secondaire atténue les déficits
La Chine offre une étude de cas claire sur les raisons pour lesquelles le récit d'une « offre tendue » pourrait être erroné. Alors que la production primaire d'aluminium de la Chine approche son plafond politique de 45 Mtpa (millions de tonnes par an) — passant de 41,6 Mt en 2023 à 44,0 Mt en 2024 — le marché secondaire se développe rapidement.
Les données montrent que la consommation d'aluminium secondaire en Chine devrait passer de 12,7 Mt en 2024 à 13,35 Mt en 2025. De plus, les importations de ferrailles sont passées de 1,7 Mt en 2023 à 2,02 Mt en 2025. Cet afflux massif d'offre secondaire, dont une grande partie est domestique, comble efficacement le déficit primaire qui inquiète actuellement les investisseurs.
Chocs géopolitiques temporaires et corrections de prix
La société de courtage a également abordé les récentes perturbations de l'offre au Moyen-Orient. Bien qu'environ 2,2 Mtpa de capacité primaire aient été impactées, InCred considère cela comme un choc temporaire plutôt que structurel. L'offre des acteurs majeurs tels que Qatar Aluminium et Alba devrait se normaliser rapidement, ne laissant que l'usine Al Taweelah d'EGA comme risque à long terme.
À mesure que la « prime de risque de guerre » s'estompe, les prix de l'aluminium au London Metal Exchange (LME) devraient subir une pression à la baisse. InCred avertit que les prix de l'aluminium sont vulnérables à une chute vers la barre des 800 $/tonne.
Impact sur les géants indiens des métaux
Cet avertissement intervient à un moment où les actions métallurgiques nationales connaissent déjà une volatilité significative. Les actions de Vedanta Aluminium Metal ont chuté de plus de 10 % depuis leur récente introduction en bourse, tandis que NALCO et Hindalco ont enregistré des baisses allant jusqu'à 16 % au cours du mois dernier.
Avec des prix de l'aluminium menacés, InCred estime que les valorisations actuelles de NALCO, Vedanta Aluminium et Hindalco Industries sont excessives. Par conséquent, la société de courtage a émis une recommandation de « Réduction » pour NALCO et Hindalco Industries, conseillant aux investisseurs de sortir de leurs positions pour éviter le krach de 40 % projeté.
Points clés à retenir
- Risque de baisse : InCred Equities prévoit une chute potentielle de 30 à 40 % des actions d'aluminium en raison de valorisations excessives et de la baisse des prix du LME.
- Facteur d'offre secondaire : Le marché néglige la nature « circulaire » de l'aluminium, où d'énormes quantités de ferrailles existantes servent de tampon contre les pénuries d'offre primaire.
- Perspectives du secteur : Les acteurs indiens majeurs tels que NALCO et Hindalco sont sous pression, car le déficit d'offre perçu est contrebalancé par l'augmentation des capacités mondiales de recyclage.