Dlaczego InCred ostrzega przed 40-procentowym krachem akcji spółek aluminiowych

Sektor aluminium mierzy się ze znacznymi trudnościami, ponieważ InCred Equities wydało surowe ostrzeżenie „sprzedaj” dla głównych graczy, takich jak Vedanta Aluminium, Hindalco i NALCO. Dom maklerski przewiduje potencjalny spadek o 30–40%, powołując się na fundamentalną błędną wycenę dynamiki podaży tego metalu.

Pułapka gospodarki obiegu zamkniętego: Dlaczego niedobór podaży jest mitem

Głównym powodem niedźwiedziej postawy InCred jest niezdolność rynku do odróżnienia aluminium od tradycyjnych surowców, takich jak ropa naftowa czy węgiel. Podczas gdy inwestorzy wyceniają obecnie aluminium w oparciu o postrzegany niedobór podaży metalu pierwotnego, dom maklerski argumentuje, że aluminium jest „metalem cyrkularnym”, który w dużej mierze znajduje się już w obiegu.

Według InCred niemal 1,5 miliarda ton aluminium jest już dostępnych w puli użytkowej, a prawie 80% całego kiedykolwiek wyprodukowanego aluminium wciąż znajduje się w obiegu. Prawdziwym motorem podaży nie jest tylko produkcja hut pierwotnych, ale wydajność cyklu życia złomu – to, jak szybko złom może zostać zebrany, posortowany i ponownie przetopiony.

Lekcje z Chin: Podaż wtórna łagodzi deficyty

Chiny stanowią jasne studium przypadku, dlaczego narracja o „napiętej podaży” może być błędna. Podczas gdy produkcja pierwotnego aluminium w Chinach zbliża się do ustawowego limitu 45 mln ton rocznie (mtpa) – wzrastając z 41,6 mln ton w 2023 r. do 44,0 mln ton w 2024 r. – rynek wtórny rozwija się gwałtownie.

Dane pokazują, że konsumpcja wtórnego aluminium w Chinach ma wzrosnąć ze 12,7 mln ton w 2024 r. do 13,35 mln ton w 2025 r. Co więcej, import złomu wzrósł ze 1,7 mln ton w 2023 r. do 2,02 mln ton w 2025 r. Ten masowy napływ podaży wtórnej, w dużej mierze krajowej, skutecznie uzupełnia deficyt pierwotny, o który obecnie obawiają się inwestorzy.

Tymczasowe szoki geopolityczne i korekty cenowe

Dom maklerski odniósł się również do niedawnych zakłóceń w dostawach na Bliskim Wschodzie. Choć dotknęło to około 2,2 mln ton rocznie mocy produkcyjnych pierwotnych, InCred postrzega to jako szok tymczasowy, a nie strukturalny. Oczekuje się, że podaż od głównych graczy, takich jak Qatar Aluminium i Alba, szybko wróci do normy, pozostawiając jedynie Al Taweelah należącą do EGA jako ryzyko długoterminowe.

W miarę wycofywania się „premii za ryzyko wojenne”, ceny aluminium na London Metal Exchange (LME) mogą zostać poddane presji spadkowej. InCred ostrzega, że ceny aluminium są narażone na spadek w stronę poziomu 800 USD za tonę.

Wpływ na indyjskich gigantów metalurgicznych

Ostrzeżenie pojawia się w czasie, gdy krajowe akcje spółek metalurgicznych wykazują już znaczną zmienność. Akcje Vedanta Aluminium Metal spadły o ponad 10% od niedawnego debiutu, podczas gdy NALCO i Hindalco odnotowały spadki sięgające 16% w ciągu ostatniego miesiąca.

Przy zagrożeniu cen aluminium, InCred uważa, że obecne wyceny NALCO, Vedanta Aluminium oraz Hindalco Industries są zbyt wysokie. W rezultacie dom maklerski wydał rekomendację „Reduce” zarówno dla NALCO, jak i Hindalco Industries, radząc inwestorom wyjście z pozycji, aby uniknąć prognozowanego 40-procentowego krachu.

Kluczowe wnioski

• Ryzyko spadków: InCred Equities przewiduje potencjalny spadek akcji spółek aluminiowych o 30–40% ze względu na wygórowane wyceny i spadające ceny na LME.
• Czynnik podaży wtórnej: Rynek ignoruje „cyrkularny” charakter aluminium, w którym ogromne ilości istniejącego złomu działają jako bufor przeciwko niedoborom podaży pierwotnej.
• Perspektywy sektora: Główni indyjscy gracze, tacy jak NALCO i Hindalco, znajdują się pod presją, ponieważ postrzegany deficyt podaży jest równoważony przez rosnące globalne moce recyklingowe.