Dlaczego InCred ostrzega przed 40-procentowym spadkiem akcji spółek aluminiowych

Sektor aluminium stoi przed znaczną pesymistyczną prognozą, ponieważ dynamika rynku odchodzi od tradycyjnych modeli deficytu podaży. InCred Equities wydało surowe ostrzeżenie dla inwestorów, sugerując potencjalny spadek o 30–40% dla głównych graczy, takich jak Vedanta Aluminium, Hindalco i NALCO.

Metal „nadziemny”: Dlaczego scenariusz wzrostowy jest błędny

Głównym powodem pesymistycznego stanowiska InCred jest sposób, w jaki rynek postrzega aluminium. Podczas gdy wielu inwestorów traktuje je jako metal pierwotny o ograniczonej podaży – podobnie jak ropę naftową czy węgiel – biuro maklerskie argumentuje, że aluminium jest w rzeczywistości metalem „cyrkularnym”. W przeciwieństwie do paliw kopalnych, aluminium istnieje w ciągłym cyklu ponownego wykorzystania.

Według InCred, niemal 1,5 miliarda ton aluminium pozostaje dostępnych „nad ziemią”, a około 80% całego kiedykolwiek wyprodukowanego aluminium wciąż stanowi część użytecznych zasobów metalu. Ten ogromny rezerwuar podaży wtórnej oznacza, że rzeczywistym czynnikiem wpływającym na dostępność rynkową nie jest tylko produkcja hut pierwotnych, ale także efektywność zbierania, sortowania i przetapiania złomu.

Lekcje z Chin: Deficyty pierwotne vs. nadwyżki wtórne

InCred wskazuje na Chiny jako kluczowe studium przypadku, które obala narrację o niedoborach podaży. Choć produkcja pierwotnego aluminium w Chinach wzrosła z 41,6 mln ton w 2023 r. do 44,0 mln ton w 2024 r. (zbliżając się do ustawowego limitu 45 mln ton rocznie), to „napięcie” jest równoważone przez silny rynek wtórny.

Dane pokazują, że zużycie wtórnego aluminium w Chinach wzrosło z 12,7 mln ton w 2024 r. do szacowanych 13,35 mln ton w 2025 r. Co więcej, import złomu wzrósł z 1,7 mln ton w 2023 r. do 2,02 mln ton w 2025 r. Ponieważ około 80% podaży złomu w Chinach pochodzi z rynku krajowego, widoczny deficyt w produkcji pierwotnej jest skutecznie uzupełniany przez rosnące moce recyklingowe.

Ryzyka geopolityczne i wygórowane wyceny

Choć zakłócenia na Bliskim Wschodzie budziły wcześniej niepokój, InCred postrzega je jako tymczasowy szok podażowy, a nie strukturalny. Mimo że dotknęło to 2,2 mln ton rocznie mocy produkcyjnych pierwotnych, oczekuje się, że podaż od takich graczy jak Qatar Aluminium i Alba szybko się ustabilizuje. W miarę jak „premia za ryzyko wojenne” będzie wygasać, ceny na London Metal Exchange (LME) powinny ulec korekcie.

Przy cenach aluminium na LME podatnych na spadek w stronę poziomu 800 USD za tonę, biuro maklerskie uważa, że obecne wyceny indyjskich gigantów metalurgicznych są zbyt wysokie. Raport zauważa, że akcje takie jak NALCO, Vedanta Aluminium i Hindalco Industries są obecnie notowane na wygórowanych poziomach, co czyni je bardzo podatnymi na korektę.

Wpływ na indyjskie akcje spółek metalurgicznych

Rynek zaczął już reagować na te trudności. W ciągu ostatniego miesiąca kilka akcji spółek aluminiowych odnotowało spadki sięgające nawet 16%. Ostatnio Vedanta Aluminium Metal spadło o ponad 4%, podczas gdy NALCO i Hindalco Industries spadły odpowiednio o 3% i 2%. InCred wydało rekomendację „Reduce” (zmniejsz) zarówno dla NALCO, jak i Hindalco, doradzając inwestorom wyjście z pozycji, aby uniknąć prognozowanego spadku o 30–40%.

Kluczowe wnioski

• Czynnik gospodarki obiegu zamkniętego: Aluminium jest wysoce recyklingowalnym zasobem „nadziemnym”, co oznacza, że podaż wtórnego złomu może zrekompensować deficyty produkcji pierwotnej.
• Ryzyko korekty: Ceny na LME znajdują się pod presją spadkową, ponieważ premie za ryzyko geopolityczne na Bliskim Wschodzie wygasają, a moce recyklingowe rosną.
• Zalecenie sprzedaży: InCred Equities ostrzega przed ryzykiem spadku o 30–40%, zalecając postawę „Reduce” wobec głównych akcji, takich jak NALCO i Hindalco Industries.