Waarom InCred waarschuwt voor een crash van 40% in aluminiumaandelen
De aluminiumsector staat voor een aanzienlijk bearish vooruitzicht nu de marktdynamiek verschuift van traditionele tekortmodellen. InCred Equities heeft een scherpe waarschuwing afgegeven aan beleggers en suggereert een potentiële daling van 30–40% voor grote spelers zoals Vedanta Aluminium, Hindalco en NALCO.
Het "bovengrondse" metaal: Waarom het bull-scenario onjuist is
De belangrijkste reden voor de bearish houding van InCred ligt in de manier waarop de markt aluminium waarneemt. Terwijl veel beleggers het behandelen als een primair metaal met een beperkt aanbod — vergelijkbaar met ruwe olie of steenkool — stelt de broker dat aluminium in feite een "circulair" metaal is. In tegenstelling tot fossiele brandstoffen bestaat aluminium uit een continue lus van hergebruik.
Volgens InCred is er bijna 1,5 miljard ton aluminium beschikbaar boven de grond, waarbij ongeveer 80% van al het ooit geproduceerde aluminium nog steeds deel uitmaakt van de bruikbare metaalvoorraad. Deze enorme reserve aan secundair aanbod betekent dat de werkelijke drijfveer voor de marktbeschikbaarheid niet alleen de primaire smeltproductie is, maar ook de efficiëntie van schrootinzameling, sortering en omsmelten.
Lessen uit China: Primaire tekorten versus secundaire overschotten
InCred wijst naar China als een cruciale casestudy om het narratief van tekorten aan de aanbodzijde te ontkrachten. Hoewel de primaire aluminiumproductie van China is gestegen van 41,6 mt in 2023 naar 44,0 mt in 2024 (vlakbij de beleidsmatige limiet van 45 mtpa), wordt deze "krapte" gecompenseerd door een robuuste secundaire markt.
De gegevens laten zien dat het secundaire aluminiumverbruik in China is gestegen van 12,7 mt in 2024 naar een geschat 13,35 mt in 2025. Bovendien zijn de schrootimporten gestegen van 1,7 mt in 2023 naar 2,02 mt in 2025. Omdat ongeveer 80% van de schrootvoorraad in China inheems is, wordt het zichtbare tekort in de primaire productie effectief aangevuld door de stijgende recyclingcapaciteiten.
Geopolitieke risico's en te hoge waarderingen
Hoewel verstoringen in het Midden-Oosten eerder voor bezorgdheid zorgden, beschouwt InCred dit als een tijdelijke aanbodschok in plaats van een structurele. Hoewel 2,2 mtpa aan primaire capaciteit werd getroffen, wordt verwacht dat de levering van spelers zoals Qatar Aluminium en Alba zich snel zal normaliseren. Naarmate de "oorlogsrisicopremie" wegvalt, worden correcties in de prijzen van de London Metal Exchange (LME) verwacht.
Nu de LME-aluminiumprijzen kwetsbaar zijn voor een daling richting de $800/ton, gelooft de broker dat de huidige waarderingen voor Indiase metalengiganten te hoog zijn. Het rapport merkt op dat aandelen zoals NALCO, Vedanta Aluminium en Hindalco Industries momenteel tegen overgewaardeerde koersen worden verhandeld, waardoor ze zeer gevoelig zijn voor een correctie.
Impact op Indiase metalen aandelen
De markt is al begonnen te reageren op deze tegenwind. In de afgelopen maand hebben verschillende aluminiumaandelen dalingen van maar liefst 16% gezien. Onlangs daalde Vedanta Aluminium Metal met meer dan 4%, terwijl NALCO en Hindalco Industries respectievelijk met 3% en 2% zakten. InCred heeft een 'Reduce'-advies afgegeven voor zowel NALCO als Hindalco, en adviseert beleggers om hun posities te sluiten om de geprojecteerde daling van 30–40% te vermijden.
Belangrijkste conclusies
- Factor circulaire economie: Aluminium is een zeer recyclebare "bovengrondse" grondstof, wat betekent dat de secundaire schrootvoorraad de tekorten in de primaire productie kan compenseren.
- Correctierisico: LME-prijzen staan onder neerwaartse druk naarmate de geopolitieke risicopremies in het Midden-Oosten wegvallen en de recyclingcapaciteiten toenemen.
- Verkoopadvies: InCred Equities waarschuwt voor een neerwaarts risico van 30–40% en adviseert een 'Reduce'-houding voor belangrijke aandelen zoals NALCO en Hindalco Industries.