Warum InCred vor einem 40-prozentigen Crash bei Aluminiumaktien warnt
Der Aluminiumsektor steht vor einem deutlich bärischen Ausblick, da sich die Marktdynamik von traditionellen Angebotsdefizit-Modellen wegbewegt. InCred Equities hat eine eindringliche Warnung an die Anleger herausgegeben und deutet ein potenzielles Abwärtsrisiko von 30–40 % für große Akteure wie Vedanta Aluminium, Hindalco und NALCO an.
Das „oberirdische“ Metall: Warum die Bullen-These fehlerhaft ist
Der Hauptgrund für die bärische Haltung von InCred liegt in der Wahrnehmung des Marktes gegenüber Aluminium. Während viele Anleger es als Primärmetall mit knappem Angebot behandeln – ähnlich wie Rohöl oder Kohle –, argumentiert die Brokerage, dass Aluminium tatsächlich ein „kreislauffähiges“ Metall ist. Im Gegensatz zu fossilen Brennstoffen existiert Aluminium in einem kontinuierlichen Kreislauf der Wiederverwendung.
Laut InCred sind fast 1,5 Milliarden Tonnen Aluminium „oberirdisch“ verfügbar, wobei etwa 80 % des jemals produzierten Aluminiums noch Teil des nutzbaren Metallpools sind. Dieses massive Reservoir an Sekundärangebot bedeutet, dass der eigentliche Treiber der Marktverfügbarkeit nicht nur die Primärschmelzleistung ist, sondern die Effizienz der Schrottsammlung, Sortierung und des Einschmelzens.
Lehren aus China: Primärdefizite vs. Sekundärüberschüsse
InCred verweist auf China als entscheidende Fallstudie, um das Narrativ des Versorgungsengpasses zu entkräften. Während Chinas Primäraluminium-Ausstoß von 41,6 Mio. t im Jahr 2023 auf 44,0 Mio. t im Jahr 2024 gestiegen ist (und damit nahe an die politische Obergrenze von 45 Mio. t pro Jahr herankommt), wird diese „Knappheit“ durch einen robusten Sekundärmarkt ausgeglichen.
Die Daten zeigen, dass Chinas Sekundäraluminium-Verbrauch von 12,7 Mio. t im Jahr 2024 auf geschätzte 13,35 Mio. t im Jahr 2025 gestiegen ist. Zudem nahmen die Schrottimporte von 1,7 Mio. t im Jahr 2023 auf 2,02 Mio. t im Jahr 2025 zu. Da etwa 80 % der Schrottversorgung Chinas aus dem Inland stammen, wird das sichtbare Defizit in der Primärproduktion durch steigende Recyclingkapazitäten effektiv ausgeglichen.
Geopolitische Risiken und überzogene Bewertungen
Während Störungen im Nahen Osten zuvor Besorgnis erregten, betrachtet InCred dies eher als vorübergehenden Angebotsschock denn als strukturellen. Obwohl 2,2 Mio. t Primärkapazität betroffen waren, wird erwartet, dass sich das Angebot von Akteuren wie Qatar Aluminium und Alba schnell normalisiert. Da sich die „Kriegsrisikoprämie“ abbaut, wird mit einer Korrektur der Preise an der London Metal Exchange (LME) gerechnet.
Da die LME-Aluminiumpreise anfällig für einen Fall in Richtung der 800-Dollar-Marke pro Tonne sind, glaubt die Brokerage, dass die aktuellen Bewertungen für indische Metallgiganten überzogen sind. Der Bericht stellt fest, dass Aktien wie NALCO, Vedanta Aluminium und Hindalco Industries derzeit auf einem überdehnten Niveau gehandelt werden, was sie sehr anfällig für eine Korrektur macht.
Auswirkungen auf indische Metallaktien
Der Markt hat bereits begonnen, auf diesen Gegenwind zu reagieren. Im vergangenen Monat verzeichneten mehrere Aluminiumaktien Rückgänge von bis zu 16 %. Kürzlich fiel Vedanta Aluminium Metal um über 4 %, während NALCO und Hindalco Industries um jeweils 3 % bzw. 2 % fielen. InCred hat für sowohl NALCO als auch Hindalco eine „Reduce“-Empfehlung ausgesprochen und rät Anlegern, ihre Positionen zu schließen, um das prognostizierte Abwärtsrisiko von 30–40 % zu vermeiden.
Wichtigste Erkenntnisse
- Faktor Kreislaufwirtschaft: Aluminium ist eine hochgradig recycelbare „oberirdische“ Ressource, was bedeutet, dass das Sekundärangebot an Schrott Primärproduktionsdefizite ausgleichen kann.
- Korrekturrisiko: Die LME-Preise stehen unter Abwärtsdruck, da sich die geopolitischen Risikoprämien im Nahen Osten abbauen und die Recyclingkapazitäten steigen.
- Verkaufsempfehlung: InCred Equities warnt vor einem Abwärtsrisiko von 30–40 % und empfiehlt eine „Reduce“-Haltung bei wichtigen Aktien wie NALCO und Hindalco Industries.