کیوں InCred ایلومینیم کے حصص میں 40% کی گراوٹ کی وارننگ دے رہا ہے

ایلومینیم کا شعبہ ایک اہم مندی (bearish) کے رجحان کا سامنا کر رہا ہے کیونکہ مارکیٹ کے عوامل روایتی سپلائی کی کمی والے ماڈلز سے ہٹ رہے ہیں۔ InCred Equities نے سرمایہ کاروں کو ایک سخت وارننگ جاری کی ہے، جس میں Vedanta Aluminium، Hindalco، اور NALCO جیسے بڑے کھلاڑیوں کے لیے 30 سے 40 فیصد تک ممکنہ گراوٹ کا اشارہ دیا گیا ہے۔

"زمین کے اوپر" موجود دھات: تیزی (Bull Case) کا نظریہ کیوں غلط ہے

InCred کے مندی کے موقف کی بنیادی وجہ یہ ہے کہ مارکیٹ ایلومینیم کو کس طرح دیکھتی ہے۔ اگرچہ بہت سے سرمایہ کار اسے خام تیل یا کوئلے کی طرح محدود سپلائی والی بنیادی دھات سمجھتے ہیں، لیکن بروکرج کا کہنا ہے کہ ایلومینیم درحقیقت ایک "سرکولر" (circular) دھات ہے۔ فوسل فیولز کے برعکس، ایلومینیم دوبارہ استعمال کے ایک مسلسل چکر میں موجود رہتا ہے۔

InCred کے مطابق، تقریباً 1.5 ارب ٹن ایلومینیم زمین کے اوپر دستیاب ہے، اور اب تک پیدا ہونے والے تمام ایلومینیم کا تقریباً 80 فیصد حصہ اب بھی استعمال کے قابل دھات کے ذخیرے کا حصہ ہے۔ ثانوی سپلائی (secondary supply) کا یہ بڑا ذخیرہ اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ مارکیٹ میں دستیابی کا اصل محرک صرف پرائمری اسمیلٹر کی پیداوار نہیں ہے، بلکہ سکریپ کی جمع آوری، چھانٹی اور دوبارہ پگھلانے (remelting) کی کارکردگی ہے۔

چین سے حاصل ہونے والے اسباق: پرائمری کمی بمقابلہ ثانوی زیادتی

InCred سپلائی کی کمی کے بیانیے کو غلط ثابت کرنے کے لیے چین کو ایک اہم کیس اسٹڈی کے طور پر پیش کرتا ہے۔ اگرچہ چین کی پرائمری ایلومینیم کی پیداوار 2023 میں 41.6 mt سے بڑھ کر 2024 میں 44.0 mt ہو گئی ہے (جو کہ اس کی 45 mtpa پالیسی حد کے قریب ہے)، لیکن اس "کمی" کا مقابلہ ایک مضبوط ثانوی مارکیٹ کر رہی ہے۔

اعداد و شمار ظاہر کرتے ہیں کہ چین میں ایلومینیم کی ثانوی کھپت 2024 میں 12.7 mt سے بڑھ کر 2025 میں تخمینہً 13.35 mt ہو جائے گی۔ مزید برآں، سکریپ کی درآمدات 2023 میں 1.7 mt سے بڑھ کر 2025 میں 2.02 mt ہو گئی ہیں۔ چونکہ چین کی سکریپ سپلائی کا تقریباً 80 فیصد حصہ مقامی ہے، اس لیے پرائمری پیداوار میں نظر آنے والی کمی کو بڑھتی ہوئی ری سائیکلنگ کی صلاحیتوں کے ذریعے مؤثر طریقے سے پورا کیا جا رہا ہے۔

جغرافیائی سیاسی خطرات اور ضرورت سے زیادہ قیمتیں (Stretched Valuations)

اگرچہ مشرق وسطیٰ کی رکاوٹوں نے پہلے تشویش پیدا کی تھی، لیکن InCred اسے ڈھانچہ جاتی (structural) کے بجائے عارضی سپلائی کا جھٹکا سمجھتا ہے۔ اگرچہ 2.2 mtpa پرائمری صلاحیت متاثر ہوئی تھی، لیکن Qatar Aluminium اور Alba جیسے کھلاڑیوں کی جانب سے سپلائی کے جلد معمول پر آنے کی توقع ہے۔ جیسے جیسے "وار-رسک پریمیم" ختم ہوگا، London Metal Exchange (LME) کی قیمتوں میں اصلاح (correction) متوقع ہے۔

LME ایلومینیم کی قیمتوں کے 800 ڈالر فی ٹن کی سطح تک گرنے کے امکان کے ساتھ، بروکرج کا ماننا ہے کہ بھارتی دھات کے بڑے اداروں کی موجودہ قیمتیں ضرورت سے زیادہ بڑھ چکی ہیں۔ رپورٹ میں نوٹ کیا گیا ہے کہ NALCO، Vedanta Aluminium، اور Hindalco Industries جیسے اسٹاکس اس وقت ضرورت سے زیادہ اونچے لیولز پر ٹریڈ کر رہے ہیں، جس کی وجہ سے ان میں قیمتوں کی بڑی اصلاح کا خطرہ ہے۔

بھارتی دھاتی اسٹاکس پر اثرات

مارکیٹ نے ان مشکلات پر ردعمل دینا شروع کر دیا ہے۔ گزشتہ ماہ، کئی ایلومینیم اسٹاکس میں 16 فیصد تک کمی دیکھی گئی ہے۔ حال ہی میں، Vedanta Aluminium Metal میں 4 فیصد سے زیادہ کی کمی آئی، جبکہ NALCO اور Hindalco Industries میں بالترتیب 3 فیصد اور 2 فیصد کی کمی واقع ہوئی۔ InCred نے NALCO اور Hindalco دونوں پر ‘Reduce’ (کم کرنے) کی کال جاری کی ہے، اور سرمایہ کاروں کو مشورہ دیا ہے کہ وہ متوقع 30 سے 40 فیصد گراوٹ سے بچنے کے لیے اپنی پوزیشنز سے نکل جائیں۔

اہم نکات

  • سرکولر اکانومی کا عنصر: ایلومینیم ایک انتہائی ری سائیکل ہونے والا "زمین کے اوپر" موجود ذریعہ ہے، جس کا مطلب ہے کہ ثانوی سکریپ سپلائی پرائمری پیداوار کی کمی کو پورا کر سکتی ہے۔
  • اصلاح کا خطرہ: LME کی قیمتوں کو نیچے کی طرف دباؤ کا سامنا ہے کیونکہ مشرق وسطیٰ میں جغرافیائی سیاسی خطرے کے پریمیم ختم ہو رہے ہیں اور ری سائیکلنگ کی صلاحیتیں بڑھ رہی ہیں۔
  • فروخت کا مشورہ: InCred Equities 30 سے 40 فیصد تک گراوٹ کے خطرے کی وارننگ دے رہا ہے، اور NALCO اور Hindalco Industries جیسے بڑے اسٹاکس پر 'Reduce' کے موقف کا مشورہ دے رہا ہے۔