എന്തുകൊണ്ടാണ് അലുമിനിയം ഓഹരികളിൽ 40% ഇടിവുണ്ടാകുമെന്ന് InCred മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നത്

പരമ്പരാഗതമായ വിതരണക്കുറവ് (supply-deficit) മാതൃകകളിൽ നിന്ന് വിപണി ചലനാത്മകത മാറിക്കൊണ്ടിരിക്കുന്നതിനാൽ അലുമിനിയം മേഖല വലിയൊരു ഇടിവിനെ (bearish outlook) നേരിടുകയാണ്. Vedanta Aluminium, Hindalco, NALCO തുടങ്ങിയ പ്രമുഖ കമ്പനികളുടെ ഓഹരികളിൽ 30–40% വരെ ഇടിവുണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് ചൂണ്ടിക്കാട്ടി InCred Equities നിക്ഷേപകർക്ക് ശക്തമായ മുന്നറിയിപ്പ് നൽകി.

"ഭൂമിക്ക് മുകളിലുള്ള" ലോഹം: എന്തുകൊണ്ട് ഈ മുന്നേറ്റം (Bull Case) തെറ്റാണ്?

അലുമിനിയത്തെ വിപണി എങ്ങനെ കാണുന്നു എന്നതിലാണ് InCred-ന്റെ ഈ നിഷേധാത്മക നിലപാടിന്റെ (bearish stance) പ്രധാന കാരണം അടങ്ങിയിരിക്കുന്നത്. ക്രൂഡ് ഓയിൽ അല്ലെങ്കിൽ കൽക്കരി പോലെ പരിമിതമായ വിതരണമുള്ള ഒരു പ്രാഥമിക ലോഹമായാണ് പല നിക്ഷേപകരും ഇതിനെ കാണുന്നത്. എന്നാൽ അലുമിനിയം യഥാർത്ഥത്തിൽ ഒരു "സർക്കുലർ" (circular) ലോഹമാണെന്ന് ബ്രോക്കറേജ് വാദിക്കുന്നു. ഫോസിൽ ഇന്ധനങ്ങളിൽ നിന്ന് വ്യത്യസ്തമായി, അലുമിനിയം വീണ്ടും ഉപയോഗിക്കാവുന്ന ഒരു തുടർച്ചയായ പ്രക്രിയയുടെ ഭാഗമാണ്.

InCred-ന്റെ കണക്കനുസരിച്ച്, ഏകദേശം 1.5 ബില്യൺ ടൺ അലുമിനിയം നിലവിൽ ഭൂമിക്ക് മുകളിൽ ലഭ്യമാണ്. ഇതുവരെ ഉൽപ്പാദിപ്പിക്കപ്പെട്ട ആകെ അലുമിനിയത്തിന്റെ ഏകദേശം 80 ശതമാനവും ഇപ്പോഴും ഉപയോഗപ്രദമായ ലോഹ ശേഖരത്തിന്റെ ഭാഗമാണ്. ഈ വലിയ സെക്കൻഡറി വിതരണ ശേഖരം സൂചിപ്പിക്കുന്നത്, വിപണിയിലെ ലഭ്യതയെ സ്വാധീനിക്കുന്നത് പ്രാഥമിക സ്മെൽറ്റർ ഉൽപ്പാദനം മാത്രമല്ല, മറിച്ച് സ്ക്രാപ്പ് (scrap) ശേഖരണം, തരംതിരിക്കൽ, പുനർ ഉരുക്കൽ (remelting) എന്നിവയുടെ കാര്യക്ഷമത കൂടിയാണെന്നാണ്.

ചൈനയിൽ നിന്നുള്ള പാഠങ്ങൾ: പ്രാഥമിക കുറവും സെക്കൻഡറി അധികവും

വിതരണക്കുറവിനെക്കുറിച്ചുള്ള വാദങ്ങൾ തെറ്റാണെന്ന് തെളിയിക്കാൻ InCred ചൈനയെ ഒരു പ്രധാന ഉദാഹരണമായി ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു. ചൈനയുടെ പ്രാഥമിക അലുമിനിയം ഉൽപ്പാദനം 2023-ലെ 41.6 മില്യൺ ടണ്ണിൽ നിന്ന് 2024-ൽ 44.0 മില്യൺ ടണ്ണായി ഉയർന്നു (ഇത് അവരുടെ 45 mtpa നയപരമായ പരിധിക്ക് അടുത്താണ്). എങ്കിലും, ശക്തമായ ഒരു സെക്കൻഡറി വിപണി ഈ "ലഭ്യതക്കുറവിനെ" പരിഹരിക്കുന്നുണ്ട്.

ചൈനയുടെ സെക്കൻഡറി അലുമിനിയം ഉപഭോഗം 2024-ലെ 12.7 മില്യൺ ടണ്ണിൽ നിന്ന് 2025-ൽ ഏകദേശം 13.35 മില്യൺ ടണ്ണായി ഉയരുമെന്നാണ് കണക്കുകൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നത്. കൂടാതെ, സ്ക്രാപ്പ് ഇറക്കുമതി 2023-ലെ 1.7 മില്യൺ ടണ്ണിൽ നിന്ന് 2025-ൽ 2.02 മില്യൺ ടണ്ണായി വർദ്ധിച്ചു. ചൈനയുടെ സ്ക്രാപ്പ് വിതരണത്തിന്റെ ഏകദേശം 80 ശതമാനവും ആഭ്യന്തരമായതിനാൽ, പ്രാഥമിക ഉൽപ്പാദനത്തിലെ കുറവ് വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന റീസൈക്ലിംഗ് ശേഷിയിലൂടെ ഫലപ്രദമായി നികത്തപ്പെടുന്നു.

ഭൗമരാഷ്ട്രീയ റിസ്കുകളും ഉയർന്ന മൂല്യനിർണ്ണയവും (Stretched Valuations)

മിഡിൽ ഈസ്റ്റിലെ അസ്വസ്ഥതകൾ നേരത്തെ ആശങ്കയുണ്ടാക്കിയിരുന്നെങ്കിലും, ഇത് ഒരു ഘടനാപരമായ പ്രശ്നratherthan ഒരു താൽക്കാലിക വിതരണ തടസ്സമായിട്ടാണ് InCred കാണുന്നത്. 2.2 mtpa പ്രാഥമിക ശേഷി ബാധിക്കപ്പെട്ടെങ്കിലും, Qatar Aluminium, Alba തുടങ്ങിയ കമ്പനികളിൽ നിന്നുള്ള വിതരണം വേഗത്തിൽ സാധാരണ നിലയിലാകുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. "യുദ്ധസാധ്യത മൂല്യം" (war-risk premium) കുറയുമ്പോൾ, London Metal Exchange (LME) വിലകളിൽ തിരുത്തലുകൾ ഉണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുണ്ട്.

LME അലുമിനിയം വില ടൺ başına $800 എന്ന നിലയിലേക്ക് താഴാൻ സാധ്യതയുള്ളതിനാൽ, ഇന്ത്യൻ മെറ്റൽ കമ്പനികളുടെ നിലവിലെ മൂല്യം (valuation) അമിതമാണെന്ന് ബ്രോക്കറേജ് വിശ്വസിക്കുന്നു. NALCO, Vedanta Aluminium, Hindalco Industries തുടങ്ങിയ ഓഹരികൾ നിലവിൽ ഉയർന്ന നിരക്കിൽ വ്യാപാരം ചെയ്യുകയാണെന്നും, അതിനാൽ വിലയിൽ വലിയ ഇടിവ് ഉണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്നും റിപ്പോർട്ട് ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു.

ഇന്ത്യൻ മെറ്റൽ ഓഹരികളിലെ സ്വാധീനം

ഈ പ്രതികൂല സാഹചര്യങ്ങളോട് വിപണി പ്രതികരിച്ചു തുടങ്ങിക്കഴിഞ്ഞു. കഴിഞ്ഞ മാസത്തിൽ പല അലുമിനിയം ഓഹരികളും 16% വരെ ഇടിവ് രേഖപ്പെടുത്തി. അടുത്തിടെ Vedanta Aluminium Metal 4 ശതമാനത്തിലധികം ഇടിഞ്ഞപ്പോൾ, NALCO, Hindalco Industries എന്നിവ യഥാക്രമം 3%, 2% വീതം ഇടിഞ്ഞു. പ്രതീക്ഷിക്കപ്പെടുന്ന 30–40% ഇടിവ് ഒഴിവാക്കാൻ നിക്ഷേപകർ തങ്ങളുടെ ഓഹരികൾ വിറ്റൊഴിയണമെന്ന് നിർദ്ദേശിച്ചുകൊണ്ട് NALCO, Hindalco എന്നിവയ്ക്ക് 대해 InCred 'Reduce' എന്ന നിർദ്ദേശം നൽകി.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• സർക്കുലർ ഇക്കോണമി ഘടകം: അലുമിനിയം ഉയർന്ന തോതിൽ റീസൈക്കിൾ ചെയ്യാവുന്ന ഒരു "ഭൂമിക്ക് മുകളിലുള്ള" വിഭവമാണ്, അതായത് സെക്കൻഡറി സ്ക്രാപ്പ് വിതരണം പ്രാഥമിക ഉൽപ്പാദനത്തിലെ കുറവിനെ നികത്താൻ സഹായിക്കും.
• തിരുത്തൽ റിസ്ക് (Correction Risk): മിഡിൽ ഈസ്റ്റിലെ ഭൗമരാഷ്ട്രീയ റിസ്ക് കുറയുന്നതിനാലും റീസൈക്ലിംഗ് ശേഷി വർദ്ധിക്കുന്നതിനാലും LME വിലകളിൽ ഇടിവ് ഉണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുണ്ട്.
• വിൽപ്പന നിർദ്ദേശം: 30–40% വരെ ഇടിവുണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് InCred Equities മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു, കൂടാതെ NALCO, Hindalco Industries തുടങ്ങിയ പ്രധാന ഓഹരികളിൽ 'Reduce' നിലപാട് സ്വീകരിക്കാൻ നിർദ്ദേശിക്കുന്നു.