എന്തുകൊണ്ടാണ് അലുമിനിയം ഓഹരികളിൽ 40% ഇടിവുണ്ടാകുമെന്ന് InCred Equities മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നത്

പ്രധാന ആഭ്യന്തര കമ്പനികൾക്കെതിരായി വിപണിയിലെ താൽപ്പര്യം മാറുന്നതോടെ അലുമിനിയം മേഖല വലിയൊരു ഇടിവിനെ (bearish turn) നേരിടുകയാണ്. അടിസ്ഥാനപരമായ വിലനിർണ്ണയത്തിലെ പിഴവുകളും മാറിക്കൊണ്ടിരിക്കുന്ന വിതരണ സാഹചര്യങ്ങളും കാരണം അലുമിനിയം ഓഹരികളിൽ 30–40% വരെ ഇടിവുണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് പ്രവചിച്ചുകൊണ്ട് InCred Equities നിക്ഷേപകർക്ക് കർശന മുന്നറിയിപ്പ് നൽകി.

പ്രൈമറി മെറ്റൽ വിവരണത്തിലെ പിഴവുകൾ

നിക്ഷേപകർ അലുമിനിയത്തിന് വിലയിടുന്ന രീതിയിലെ പിഴവുകളാണ് InCred-ന്റെ "sell" ശുപാർശയുടെ പ്രധാന കാരണം. പല വിപണി പങ്കാളികളും അലുമിനിയത്തെ ക്രൂഡ് ഓയിൽ അല്ലെങ്കിൽ കൽക്കരി പോലെ വിതരണ പരിമിതികളുള്ള ഒരു പ്രൈമറി മെറ്റലായി കാണുന്നുണ്ടെങ്കിലും, ഈ ലോഹത്തിന്റെ സവിശേഷമായ 'സർക്കുലർ' സ്വഭാവത്തെ (circular nature) ഇത് അവഗണിക്കുന്നുണ്ടെന്ന് ബ്രോക്കറേജ് വാദിക്കുന്നു.

ഉപയോഗിച്ചു തീർക്കുന്ന ചരക്കുകളിൽ നിന്ന് വ്യത്യസ്തമായി, അലുമിനിയം ഒരു "അബോവ് ഗ്രൗണ്ട്" (above-ground) വിഭവമാണ്. നിലവിൽ ഉപയോഗപ്രദമായ ലോഹ ശേഖരത്തിൽ ഏകദേശം 1.5 ബില്യൺ ടൺ അലുമിനിയം ഉണ്ട്, ഇതുവരെ ഉൽപ്പാദിപ്പിക്കപ്പെട്ട അലുമിനിയത്തിന്റെ ഏകദേശം 80 ശതമാനവും വീണ്ടും ഉപയോഗിക്കാൻ ലഭ്യമാണ്. വിതരണത്തിന്റെ പ്രധാന മാനദണ്ഡം പ്രൈമറി സ്മെൽറ്റർ ഔട്ട്പുട്ട് മാത്രമല്ല, മറിച്ച് സ്ക്രാപ്പ് ശേഖരണം, തരംതിരിക്കൽ, പുനർ ഉരുക്കൽ (remelting) എന്നിവയുടെ കാര്യക്ഷമതയാണെന്ന് InCred സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

ചൈന മോഡലിൽ നിന്നുള്ള പാഠങ്ങൾ

പ്രൈമറി വിതരണത്തിലെ കുറവ് പലപ്പോഴും അമിതമായി കണക്കാക്കപ്പെടുന്നത് എന്തുകൊണ്ടാണെന്ന് വിശദീകരിക്കാൻ ബ്രോക്കറേജ് ചൈനയെ ഒരു കേസ് സ്റ്റഡിയായി ഉപയോഗിക്കുന്നു. ചൈനയുടെ പ്രൈമറി അലുമിനിയം ഉൽപ്പാദനം പ്രതിവർഷം 45 ദശലക്ഷം ടൺ (mtpa) എന്ന നയപരമായ പരിധിക്ക് അടുത്തെത്തിയിട്ടുണ്ടെങ്കിലും (2023-ലെ 41.6 മില്ല്യൺ ടണ്ണിൽ നിന്ന് 2024-ൽ 44.0 മില്ല്യൺ ടണ്ണായി ഉയർന്നു), സെക്കൻഡറി മാർക്കറ്റ് ഈ കുറവ് പരിഹരിക്കുന്നുണ്ട്.

ചൈനയുടെ സെക്കൻഡറി അലുമിനിയം ഉപഭോഗം 2024-ലെ 12.7 മില്ല്യൺ ടണ്ണിൽ നിന്ന് 2025-ൽ 13.35 മില്ല്യൺ ടണ്ണായി ഉയരുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. കൂടാതെ, സ്ക്രാപ്പ് ഇറക്കുമതി 2023-ലെ 1.7 മില്ല്യൺ ടണ്ണിൽ നിന്ന് 2025-ൽ ഏകദേശം 2.02 മില്ല്യൺ ടണ്ണായി വർദ്ധിച്ചു. ചൈനയുടെ സ്ക്രാപ്പ് വിതരണത്തിന്റെ ഏകദേശം 80% ആഭ്യന്തരമായതിനാൽ, പ്രൈമറി വിതരണത്തിലെ കുറവ് ശക്തമായ ഒരു റീസൈക്ലിംഗ് ഇക്കോസിസ്റ്റം വഴി ഫലപ്രദമായി നികത്തപ്പെടുന്നു.

ഭൗമരാഷ്ട്രീയ ആഘാതങ്ങളും വില തിരുത്തലുകളും

മിഡിൽ ഈസ്റ്റിലെ സമീപകാല തടസ്സങ്ങൾ (ഏകദേശം 2.2 mtpa പ്രൈമറി ശേഷിയെ ബാധിച്ചു) ഘടനാപരമായ മാറ്റങ്ങളേക്കാൾ താൽക്കാലികമായ ഒന്നായാണ് കാണപ്പെടുന്നത്. പ്രാദേശിക സംഘർഷങ്ങൾ ഒരു "വാർ-റിസ്ക് പ്രീമിയം" (war-risk premium) സൃഷ്ടിച്ചെങ്കിലും, ഖത്തർ അലുമിനിയം, അൽബ (Alba) തുടങ്ങിയ പ്രധാന കമ്പനികളിൽ നിന്നുള്ള വിതരണം വേഗത്തിൽ സാധാരണ നിലയിലാകുമെന്ന് InCred പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.

ഈ പ്രീമിയം കുറയുന്നതോടെ, ലണ്ടൻ മെറ്റൽ എക്സ്ചേഞ്ച് (LME) അലുമിനിയം വിലയിൽ തിരുത്തലുകൾ ഉണ്ടാകുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. വില ടൺ başına $800 എന്ന നിലയിലേക്ക് താഴാൻ സാധ്യതയുള്ളതിനാൽ, ഇന്ത്യൻ മെറ്റൽ കമ്പനികളുടെ നിലവിലെ മൂല്യനിർണ്ണയം (valuation) നിലനിൽക്കാൻ പ്രയാസമാണെന്ന് തോന്നുന്നു.

ഇന്ത്യൻ പ്രധാന കമ്പനികളിലെ സ്വാധീനം

പ്രധാന ആഭ്യന്തര ഓഹരികൾ ഇതിനകം സമ്മർദ്ദത്തിലായ സമയത്താണ് ഈ മുന്നറിയിപ്പ് വരുന്നത്. കഴിഞ്ഞ മാസത്തിൽ അലുമിനിയം ഓഹരികൾ 16% വരെ ഇടിഞ്ഞു. പ്രത്യേകിച്ച്:

• Vedanta Aluminium: അടുത്തിടെ ഒരു സെഷനിൽ മാത്രം 4 ശതമാനത്തിലധികം ഇടിവ് രേഖപ്പെടുത്തി, കൂടാതെ കഴിഞ്ഞ ആഴ്ച നടന്ന മെഗാ ഡിമെർജറിന് ശേഷം ലിസ്റ്റിംഗ് ആയതു മുതൽ 10 ശതമാനത്തിലധികം ഇടിഞ്ഞതായും കാണുന്നു.
• NALCO: ഓഹരികൾ 3 ശതമാനത്തിലധികം ഇടിഞ്ഞു.
• Hindalco Industries: ഓഹരികൾ ഏകദേശം 2 ശതമാനം ഇടിഞ്ഞു.

NALCO, Hindalco Industries എന്നിവയ്ക്ക് InCred Equities 'Reduce' ശുപാർശ നൽകിയിട്ടുണ്ട്. അമിതമായ മൂല്യനിർണ്ണയം വലിയൊരു വിലയിടിവിന് കാരണമായേക്കാമെന്ന് അവർ മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• സർക്കുലർ ഇക്കോണമി ഘടകം: അലുമിനിയം വളരെ എളുപ്പത്തിൽ റീസൈക്കിൾ ചെയ്യാവുന്ന ഒരു ലോഹമാണ്. 1.5 ബില്യൺ ടൺ അലുമിനിയം നിലവിൽ ലഭ്യമായതിനാൽ, പരമ്പരാഗത ചരക്കുകളെ അപേക്ഷിച്ച് ഇതിലെ വിതരണ കുറവ് ശാശ്വതമല്ല.
• സെക്കൻഡറി വിതരണ വളർച്ച: റീസൈക്ലിംഗ് ശേഷിയും സ്ക്രാപ്പിന്റെ ലഭ്യതയും (പ്രത്യേകിച്ച് ചൈനയിൽ) വർദ്ധിക്കുന്നത് പ്രൈമറി ഉൽപ്പാദനത്തിലെ പരിമിതികളെ മറികടക്കുന്നു.
• വലിയ ഇടിവിനുള്ള സാധ്യത: LME വിലകളിൽ സമ്മർദ്ദമുള്ളതിനാൽ, Vedanta Aluminium, Hindalco, NALCO തുടങ്ങിയ ഓഹരികളിൽ 30–40% വരെ ഇടിവുണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് InCred മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു.