Por que a InCred Equities alerta para uma queda de 40% nas ações de alumínio
O setor de alumínio está enfrentando uma importante virada de baixa à medida que o sentimento do mercado se volta contra os principais players domésticos. A InCred Equities emitiu um alerta severo aos investidores, prevendo uma potencial queda de 30% a 40% nas ações de alumínio devido a erros de precificação fundamental e mudanças na dinâmica de oferta.
A Falácia da Narrativa do Metal Primário
A principal razão para a recomendação de "venda" da InCred é a estrutura falha pela qual os investidores estão avaliando o alumínio. Embora muitos participantes do mercado vejam o alumínio como um metal primário com oferta restrita — semelhante ao petróleo bruto ou ao carvão — a corretora argumenta que isso ignora a natureza circular única do metal.
Ao contrário de commodities consumíveis, o alumínio é um recurso "acima do solo". Aproximadamente 1,5 bilhão de toneladas de alumínio existem atualmente no estoque de metal utilizável, com quase 80% de todo o alumínio já produzido ainda disponível para reutilização. A InCred sugere que a métrica crítica para a oferta não é apenas a produção de fundições primárias, mas a eficiência da coleta, triagem e refusão de sucata.
Aprendendo com o Modelo da China
A corretora utiliza a China como um estudo de caso para ilustrar por que os déficits de oferta primária são frequentemente superestimados. Embora a produção primária de alumínio da China esteja se aproximando de seu limite de política de 45 milhões de toneladas por ano (mtpa) — subindo de 41,6 mt em 2023 para 44,0 mt em 2024 — o mercado secundário está compensando essa escassez.
Projeta-se que o consumo de alumínio secundário da China aumente de 12,7 mt em 2024 para 13,35 mt em 2025. Além disso, as importações de sucata aumentaram de 1,7 mt em 2023 para uma estimativa de 2,02 mt em 2025. Com cerca de 80% da oferta de sucata da China sendo doméstica, o déficit primário visível está sendo efetivamente reposto por um ecossistema de reciclagem robusto.
Choques Geopolíticos e Correções de Preços
As recentes interrupções no Oriente Médio, que afetaram aproximadamente 2,2 mtpa de capacidade primária, estão sendo vistas como temporárias, e não estruturais. Embora as tensões regionais tenham criado um "prêmio de risco de guerra", a InCred espera que a oferta de grandes players como Qatar Aluminium e Alba se normalize rapidamente.
À medida que esse prêmio se dissipa, espera-se que os preços do alumínio na London Metal Exchange (LME) sofram uma correção. Com os preços vulneráveis a uma queda em direção a US$ 800/ton, as avaliações atuais das gigantes de metais indianas parecem insustentáveis.
Impacto nos Principais Players Indianos
O alerta surge em um momento em que as principais ações domésticas já estão sob pressão. No último mês, as ações de alumínio caíram até 16%. Especificamente:
- Vedanta Aluminium: Recentemente viu uma queda de mais de 4% em uma única sessão e caiu mais de 10% desde sua listagem na semana passada, após seu mega desmembramento (demerger).
- NALCO: As ações enfrentaram uma queda de mais de 3%.
- Hindalco Industries: As ações caíram aproximadamente 2%.
A InCred Equities emitiu uma recomendação de "Reduzir" (Reduce) tanto para a NALCO quanto para a Hindalco Industries, alertando que avaliações esticadas podem levar a uma correção massiva.
Principais Conclusões
- Fator Economia Circular: O alumínio é um metal altamente reciclável, com 1,5 bilhão de toneladas disponíveis acima do solo, tornando os déficits de oferta menos permanentes do que as commodities tradicionais.
- Crescimento da Oferta Secundária: O aumento da capacidade de reciclagem e da disponibilidade de sucata, particularmente na China, está compensando as restrições de produção primária.
- Risco Significativo de Queda: Com os preços da LME sob pressão, a InCred alerta para um potencial crash de 30% a 40% para ações como Vedanta Aluminium, Hindalco e NALCO.