কেন InCred Equities অ্যালুমিনিয়াম শেয়ারের ৪০% ধসের সতর্কতা দিচ্ছে
অ্যালুমিনিয়াম খাত একটি উল্লেখযোগ্য মন্দার (bearish) মুখে পড়ছে কারণ বাজারের মনোভাব প্রধান দেশীয় কোম্পানিগুলোর বিরুদ্ধে পরিবর্তিত হচ্ছে। InCred Equities বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি কঠোর সতর্কতা জারি করেছে, যেখানে মৌলিক ভুল মূল্য নির্ধারণ (mispricing) এবং পরিবর্তনশীল সরবরাহের গতিপ্রকৃতির কারণে অ্যালুমিনিয়াম শেয়ারের ৩০-৪০% সম্ভাব্য পতনের পূর্বাভাস দেওয়া হয়েছে।
প্রাইমারি মেটাল ন্যারেটিভের ভ্রান্তি
InCred-এর "sell" (বিক্রয়) সুপারিশের প্রধান কারণ হলো সেই ত্রুটিপূর্ণ কাঠামো যার মাধ্যমে বিনিয়োগকারীরা অ্যালুমিনিয়ামের মূল্যায়ন করছেন। যদিও অনেক বাজার অংশগ্রহণকারী অ্যালুমিনিয়ামকে অপরিশোধিত তেল বা কয়লার মতো একটি সরবরাহ-সীমাবদ্ধ প্রাইমারি মেটাল হিসেবে দেখে, ব্রোকারেজটি যুক্তি দিচ্ছে যে এটি ধাতুর অনন্য চক্রাকার (circular) প্রকৃতিকে উপেক্ষা করে।
ব্যবহারযোগ্য পণ্যের (consumable commodities) মতো নয়, অ্যালুমিনিয়াম হলো একটি "মাটির উপরের" (above-ground) সম্পদ। বর্তমানে ব্যবহারযোগ্য ধাতুর ভাণ্ডারে প্রায় ১.৫ বিলিয়ন টন অ্যালুমিনিয়াম রয়েছে, যার মধ্যে এ পর্যন্ত উৎপাদিত মোট অ্যালুমিনিয়ামের প্রায় ৮০% এখনও পুনরায় ব্যবহারের জন্য উপলব্ধ। InCred পরামর্শ দিচ্ছে যে সরবরাহের জন্য গুরুত্বপূর্ণ মাপকাঠি কেবল প্রাইমারি স্মেল্টার আউটপুট নয়, বরং স্ক্র্যাপ সংগ্রহ, বাছাই এবং পুনরায় গলানোর (remelting) দক্ষতা।
চীন মডেল থেকে শিক্ষা
প্রাইমারি সরবরাহের ঘাটতি কেন প্রায়শই অতিরঞ্জিত হয় তা বোঝাতে ব্রোকারেজটি চীনকে একটি কেস স্টাডি হিসেবে ব্যবহার করেছে। যদিও চীনের প্রাইমারি অ্যালুমিনিয়াম উৎপাদন বার্ষিক ৪৫ মিলিয়ন টন (mtpa) নীতিগত সীমার কাছাকাছি পৌঁছে যাচ্ছে—যা ২০২৩ সালে ৪১.৬ মিলিয়ন টন থেকে বেড়ে ২০২৪ সালে ৪৪.০ মিলিয়ন টন হয়েছে—সেকেন্ডারি মার্কেট এই ঘাটতি পূরণ করছে।
চীনের সেকেন্ডারি অ্যালুমিনিয়াম ব্যবহার ২০২৪ সালের ১২.৭ মিলিয়ন টন থেকে বেড়ে ২০২৫ সালে ১৩.৩৫ মিলিয়ন টন হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে। তদুপরি, স্ক্র্যাপ আমদানি ২০২৩ সালের ১.৭ মিলিয়ন টন থেকে বেড়ে ২০২৫ সালে আনুমানিক ২.০২ মিলিয়ন টন হয়েছে। চীনের স্ক্র্যাপ সরবরাহের প্রায় ৮০% অভ্যন্তরীণ হওয়ায়, দৃশ্যমান প্রাইমারি ঘাটতি একটি শক্তিশালী রিসাইক্লিং ইকোসিস্টেমের মাধ্যমে কার্যকরভাবে পূরণ হচ্ছে।
ভূ-রাজনৈতিক ধাক্কা এবং মূল্য সংশোধন
মধ্যপ্রাচ্যে সাম্প্রতিক অস্থিরতা, যা প্রায় ২.২ mtpa প্রাইমারি সক্ষমতাকে প্রভাবিত করেছে, সেটিকে কাঠামোগত পরিবর্তনের পরিবর্তে সাময়িক হিসেবে দেখা হচ্ছে। যদিও আঞ্চলিক উত্তেজনা একটি "war-risk premium" তৈরি করেছে, InCred আশা করছে যে Qatar Aluminium এবং Alba-র মতো প্রধান কোম্পানিগুলোর সরবরাহ দ্রুত স্বাভাবিক হয়ে যাবে।
এই প্রিমিয়াম কমে যাওয়ার সাথে সাথে, London Metal Exchange (LME) অ্যালুমিনিয়াম পণ্যের দাম সংশোধন (correct) হতে পারে বলে ধারণা করা হচ্ছে। দাম প্রতি টনে $800-এর দিকে নেমে যাওয়ার ঝুঁকির কারণে, ভারতীয় ধাতব জায়ান্টদের বর্তমান মূল্যায়ন টেকসই বলে মনে হচ্ছে না।
ভারতীয় প্রধান কোম্পানিগুলোর ওপর প্রভাব
এই সতর্কতা এমন এক সময়ে এসেছে যখন প্রধান দেশীয় শেয়ারগুলো ইতিমধ্যেই চাপের মুখে রয়েছে। গত এক মাসে অ্যালুমিনিয়াম শেয়ার ১৬% পর্যন্ত কমেছে। বিশেষভাবে:
- Vedanta Aluminium: সম্প্রতি একটি মাত্র সেশনে ৪%-এর বেশি পতন দেখেছে এবং গত সপ্তাহে মেগা ডিমার্জারের পর তালিকাভুক্ত হওয়ার পর থেকে ১০%-এর বেশি কমেছে।
- NALCO: শেয়ারের দাম ৩%-এর বেশি কমেছে।
- Hindalco Industries: শেয়ারের দাম প্রায় ২% কমেছে।
InCred Equities উভয় NALCO এবং Hindalco Industries-এর জন্য ‘Reduce’ (হ্রাস করার) পরামর্শ দিয়েছে এবং সতর্ক করেছে যে অতিরিক্ত মূল্যায়ন একটি বিশাল সংশোধনের দিকে নিয়ে যেতে পারে।
মূল বিষয়সমূহ
- চক্রাকার অর্থনীতির প্রভাব (Circular Economy Factor): অ্যালুমিনিয়াম একটি উচ্চমাত্রায় রিসাইকেলযোগ্য ধাতু যার ১.৫ বিলিয়ন টন মাটির উপরে মজুত রয়েছে, যা সরবরাহের ঘাটতিকে প্রথাগত পণ্যের তুলনায় কম স্থায়ী করে তোলে।
- সেকেন্ডারি সরবরাহের বৃদ্ধি: ক্রমবর্ধমান রিসাইক্লিং ক্ষমতা এবং স্ক্র্যাপের প্রাপ্যতা, বিশেষ করে চীনে, প্রাইমারি উৎপাদন সীমাবদ্ধতাকে পুষিয়ে দিচ্ছে।
- উল্লেখযোগ্য পতনের ঝুঁকি: LME-তে দামের চাপের কারণে, InCred Vedanta Aluminium, Hindalco, এবং NALCO-র মতো শেয়ারগুলোর জন্য ৩০-৪০% সম্ভাব্য ধসের সতর্কতা দিয়েছে।