அலுமினியம் பங்குகளில் 40% சரிவு ஏற்படக்கூடும் என InCred Equities ஏன் எச்சரிக்கிறது

முக்கிய உள்நாட்டு நிறுவனங்களுக்கு எதிராக சந்தை உணர்வுகள் மாறுவதால், அலுமினியம் துறை குறிப்பிடத்தக்க சரிவைச் சந்தித்து வருகிறது. அடிப்படை விலையிடல் பிழைகள் மற்றும் மாறிவரும் விநியோக மாற்றங்கள் காரணமாக, அலுமினியம் பங்குகளில் 30–40% வரை சரிவு ஏற்படக்கூடும் என்று InCred Equities முதலீட்டாளர்களுக்குக் கடுமையான எச்சரிக்கையை விடுத்துள்ளது.

முதன்மை உலோகக் கதையின் தவறான புரிதல்

InCred-ன் "விற்பனை" (sell) பரிந்துரைக்கான முதன்மைக் காரணம், முதலீட்டாளர்கள் அலுமினியத்திற்கு மதிப்பீடு செய்யும் தவறான கட்டமைப்பாகும். பல சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் அலுமினியத்தை கச்சா எண்ணெய் அல்லது நிலக்கரியைப் போலவே விநியோகக் கட்டுப்பாடு கொண்ட ஒரு முதன்மை உலோகமாகப் பார்க்கிறார்கள்; ஆனால், இது அந்த உலோகத்தின் தனித்துவமான சுழற்சித் தன்மையைப் புறக்கணிப்பதாக அந்த புரோக்கரேஜ் வாதிடுகிறது.

நுகர்வுப் பொருட்களிலிருந்து மாறுபட்டது, அலுமினியம் என்பது ஒரு "மேற்பரப்பு" (above-ground) வளமாகும். தற்போது பயன்பாட்டு நிலையில் சுமார் 1.5 பில்லியன் டன் அலுமினியம் உள்ளது, மேலும் இதுவரை உற்பத்தி செய்யப்பட்ட மொத்த அலுமினியத்தில் கிட்டத்தட்ட 80% மறுபயன்பாட்டிற்கு இன்னும் கிடைக்கிறது. விநியோகத்திற்கான முக்கியமான அளவுகோல் என்பது முதன்மை உருக்கக் கூடங்களின் (smelter) உற்பத்தி மட்டுமல்ல, பழைய அலுமினியக் கழிவுகளைச் (scrap) சேகரித்தல், வகைப்படுத்துதல் மற்றும் மீண்டும் உருக்குதல் ஆகியவற்றின் செயல்திறன் ஆகும் என்று InCred கூறுகிறது.

சீன மாதிரியிலிருந்து கற்றல்

முதன்மை விநியோகப் பற்றாக்குறைகள் ஏன் பெரும்பாலும் மிகைப்படுத்தப்படுகின்றன என்பதை விளக்க, அந்த புரோக்கரேஜ் சீனாவை ஒரு ஆய்வு மாதிரியாகப் பயன்படுத்துகிறது. சீனாவின் முதன்மை அலுமினிய உற்பத்தி ஆண்டுக்கு 45 மில்லியன் டன் (mtpa) என்ற கொள்கை வரம்பை நெருங்கிக் கொண்டாலும் (2023-ல் 41.6 mt இலிருந்து 2024-ல் 44.0 mt ஆக உயர்ந்துள்ளது), இரண்டாம் நிலை சந்தை (secondary market) இந்தத் தட்டுப்பாட்டை ஈடுசெய்கிறது.

சீனாவின் இரண்டாம் நிலை அலுமினிய நுகர்வு 2024-ல் 12.7 mt இலிருந்து 2025-ல் 13.35 mt ஆக உயரும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. மேலும், கழிவு இறக்குமதி 2023-ல் 1.7 mt இலிருந்து 2025-ல் மதிப்பிடப்பட்ட 2.02 mt ஆக அதிகரித்துள்ளது. சீனாவின் கழிவு விநியோகத்தில் சுமார் 80% உள்நாட்டிலேயே இருப்பதால், கண்ணுக்குத் தெரியும் முதன்மைத் தட்டுப்பாடு ஒரு வலுவான மறுசுழற்சி சுற்றுச்சூழல் அமைப்பால் திறம்பட ஈடுசெய்யப்படுகிறது.

புவிசார் அரசியல் அதிர்ச்சிகள் மற்றும் விலை திருத்தங்கள்

மத்திய கிழக்கில் சமீபத்தில் ஏற்பட்ட இடையூறுகள், சுமார் 2.2 mtpa முதன்மைத் திறனைப் பாதித்திருந்தாலும், அவை ஒரு கட்டமைப்பு மாற்றமாக இல்லாமல் தற்காலிகமானவையாகவே பார்க்கப்படுகின்றன. பிராந்திய பதற்றங்கள் "போர்-அபாய பிரீமியத்தை" (war-risk premium) உருவாக்கியிருந்தாலும், Qatar Aluminium மற்றும் Alba போன்ற முக்கிய நிறுவனங்களின் விநியோகம் விரைவில் இயல்பு நிலைக்குத் திரும்பும் என்று InCred எதிர்பார்க்கிறது.

இந்த பிரீமியம் குறையும் போது, லண்டன் மெட்டல் எக்ஸ்சேஞ்ச் (LME) அலுமினிய விலைகள் திருத்தமடையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. விலைகள் ஒரு டன்னுக்கு $800 நோக்கி வீழ்ச்சியடையும் அபாயம் இருப்பதால், இந்திய உலோக நிறுவனங்களின் தற்போதைய மதிப்பீடுகள் நீடிக்க முடியாததாகத் தோன்றுகின்றன.

இந்திய முக்கிய நிறுவனங்கள் மீதான தாக்கம்

முக்கிய உள்நாட்டுப் பங்குகள் ஏற்கனவே அழுத்தத்தில் இருக்கும் நேரத்தில் இந்த எச்சரிக்கை வந்துள்ளது. கடந்த ஒரு மாதத்தில், அலுமினியப் பங்குகள் 16% வரை சரிந்துள்ளன. குறிப்பாக:

• Vedanta Aluminium: சமீபத்தில் ஒரே அமர்வில் 4%-க்கும் அதிகமான சரிவைச் சந்தித்தது மற்றும் அதன் மெகா டிமெர்ஜருக்குப் பிறகு கடந்த வாரம் பட்டியலிடப்பட்டதிலிருந்து 10%-க்கும் அதிகமாக சரிந்துள்ளது.
• NALCO: பங்குகள் 3%-க்கும் அதிகமான சரிவைச் சந்தித்துள்ளன.
• Hindalco Industries: பங்குகள் சுமார் 2% சரிந்துள்ளன.

NALCO மற்றும் Hindalco Industries ஆகிய இரண்டிற்கும் InCred Equities 'குறைக்கவும்' (Reduce) என்ற அழைப்பை விடுத்துள்ளது, மேலும் அதிகப்படியான மதிப்பீடுகள் ஒரு பெரிய சரிவுக்கு வழிவகுக்கும் என்று எச்சரிக்கிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• சுழற்சிப் பொருளாதாரக் காரணி: அலுமினியம் என்பது மிகவும் மறுசுழற்சி செய்யக்கூடிய ஒரு உலோகம், இதில் 1.5 பில்லியன் டன் மேல்தரை வளமாக உள்ளது, இது விநியோகத் தட்டுப்பாட்டை பாரம்பரியப் பொருட்களிலிருந்து மாறுபட்டதாகவும், நிரந்தரமற்றதாகவும் மாற்றுகிறது.
• இரண்டாம் நிலை விநியோக வளர்ச்சி: குறிப்பாக சீனாவில் அதிகரித்து வரும் மறுசுழற்சி திறன் மற்றும் கழிவு கிடைப்புத்தன்மை ஆகியவை முதன்மை உற்பத்தித் தடைகளைச் சமன் செய்கின்றன.
• குறிப்பிடத்தக்க சரிவு அபாயம்: LME விலைகள் அழுத்தத்தில் இருப்பதால், Vedanta Aluminium, Hindalco மற்றும் NALCO போன்ற பங்குகளில் 30–40% வரை சரிவு ஏற்படக்கூடும் என்று InCred எச்சரிக்கிறது.