InCred Equities ॲल्युमिनियम शेअर्समध्ये ४०% कोसळण्याचा इशारा का देत आहे?

प्रमुख देशांतर्गत कंपन्यांविरुद्ध बाजाराची भावना बदलत असल्याने ॲल्युमिनियम क्षेत्राला मोठ्या मंदीचा सामना करावा लागत आहे. मूलभूत चुकीच्या किंमती (mispricing) आणि बदलत्या पुरवठा गतिमानतेमुळे (supply dynamics) ॲल्युमिनियम शेअर्समध्ये ३०-४०% घसरण होऊ शकते, असा कडक इशारा InCred Equities ने गुंतवणूकदारांना दिला आहे.

प्राथमिक धातूच्या दृष्टिकोनातील त्रुटी

InCred च्या "sell" (विक्री) शिफारसीचे मुख्य कारण म्हणजे गुंतवणूकदार ज्या चुकीच्या चौकटीतून ॲल्युमिनियमचे मूल्यमापन करत आहेत. अनेक बाजार सहभागी ॲल्युमिनियमकडे कच्च्या तेलाप्रमाणे किंवा कोळशाप्रमाणे पुरवठ्यासाठी मर्यादित असलेला प्राथमिक धातू म्हणून पाहतात, परंतु ब्रोकरेजचे म्हणणे आहे की यामुळे या धातूच्या अद्वितीय 'सर्कुलर' (circular) स्वरूपाकडे दुर्लक्ष होते.

उपभोग्य वस्तूंच्या (consumable commodities) उलट, ॲल्युमिनियम हे "जमिनीवरील" (above-ground) संसाधन आहे. सध्या वापरण्यायोग्य धातूच्या साठ्यात अंदाजे १.५ अब्ज टन ॲल्युमिनियम उपलब्ध आहे, ज्यामध्ये आतापर्यंत उत्पादित झालेल्या एकूण ॲल्युमिनियमपैकी जवळपास ८०% अजूनही पुनर्वापरासाठी उपलब्ध आहे. InCred च्या मते, पुरवठ्यासाठी केवळ प्राथमिक स्मेल्टर आउटपुट (primary smelter output) महत्त्वाचे नसून, भंगार संकलन (scrap collection), वर्गीकरण आणि पुन्हा वितळवण्याची (remelting) कार्यक्षमता ही महत्त्वाची बाब आहे.

चीनच्या मॉडेलमधून शिकणे

प्राथमिक पुरवठ्यातील तूट अनेकदा अतिरंजित का असते, हे स्पष्ट करण्यासाठी ब्रोकरेजने चीनचा 'केस स्टडी' म्हणून वापर केला आहे. चीनचे प्राथमिक ॲल्युमिनियम उत्पादन त्यांच्या वार्षिक ४५ दशलक्ष टन (mtpa) धोरणात्मक मर्यादेच्या जवळ पोहोचत आहे—जे २०२३ मधील ४१.६ दशलक्ष टनांवरून २०२४ मध्ये ४४.० दशलक्ष टनांपर्यंत वाढले आहे—परंतु दुय्यम बाजार (secondary market) या कमतरतेची भरपाई करत आहे.

चीनचा दुय्यम ॲल्युमिनियम वापर २०२४ मधील १२.७ दशलक्ष टनांवरून २०२५ मध्ये १३.३५ दशलक्ष टनांपर्यंत वाढण्याचा अंदाज आहे. शिवाय, भंगाराची आयात २०२३ मधील १.७ दशलक्ष टनांवरून २०२५ मध्ये अंदाजे २.०२ दशलक्ष टनांपर्यंत वाढली आहे. चीनचा भंगाराचा पुरवठा जवळपास ८०% देशांतर्गत असल्याने, प्राथमिक पुरवठ्यातील दिसणारी तूट एका मजबूत रिसायकलिंग इकोसिस्टमद्वारे प्रभावीपणे भरून काढली जात आहे.

भू-राजकीय धक्के आणि किंमतीतील सुधारणा

मध्य पूर्वेतील अलीकडील घडामोडींमुळे, ज्याचा परिणाम अंदाजे २.२ mtpa प्राथमिक क्षमतेवर झाला आहे, त्या संरचनात्मक (structural) नसून तात्पुरत्या स्वरूपाच्या मानल्या जात आहेत. प्रादेशिक तणावामुळे "वॉर-रिस्क प्रीमियम" (war-risk premium) निर्माण झाला असला तरी, InCred ला अपेक्षा आहे की Qatar Aluminium आणि Alba सारख्या प्रमुख कंपन्यांचा पुरवठा लवकर सामान्य होईल.

हा प्रीमियम कमी होताच, लंडन मेटल एक्सचेंज (LME) ॲल्युमिनियमच्या किमतींमध्ये सुधारणा (correction) होण्याची शक्यता आहे. किमती ८०० डॉलर/टन पर्यंत खाली येण्याची शक्यता असल्याने, भारतीय धातू क्षेत्रातील दिग्गज कंपन्यांचे सध्याचे मूल्यांकन (valuations) टिकवून ठेवणे कठीण वाटत आहे.

भारतीय प्रमुख कंपन्यांवर होणारा परिणाम

ही चेतावणी अशा वेळी आली आहे जेव्हा प्रमुख देशांतर्गत शेअर्स आधीच दबावाखाली आहेत. गेल्या महिन्यात, ॲल्युमिनियम शेअर्समध्ये १६% पर्यंत घसरण झाली आहे. विशेषतः:

• Vedanta Aluminium: अलीकडेच एकाच सत्रात ४% पेक्षा जास्त घसरण झाली असून, गेल्या आठवड्यात मेगा डीमर्जरनंतर लिस्टिंग झाल्यापासून यात १०% पेक्षा जास्त घट झाली आहे.
• NALCO: शेअर्समध्ये ३% पेक्षा जास्त घसरण झाली आहे.
• Hindalco Industries: शेअर्समध्ये अंदाजे २% ची घसरण झाली आहे.

InCred Equities ने NALCO आणि Hindalco Industries या दोन्ही कंपन्यांवर 'Reduce' कॉल दिला असून, वाढलेल्या मूल्यांकनामुळे (stretched valuations) मोठी घसरण होऊ शकते असा इशारा दिला आहे.

मुख्य मुद्दे

• सर्कुलर इकॉनॉमी घटक: ॲल्युमिनियम हा अत्यंत रिसायकल करण्यायोग्य धातू आहे आणि जमिनीवर १.५ अब्ज टन उपलब्ध असल्याने, पुरवठ्यातील तूट पारंपारिक वस्तूंच्या तुलनेत कमी कायमस्वरूपी असते.
• दुय्यम पुरवठ्यातील वाढ: वाढती रिसायकलिंग क्षमता आणि भंगाराची उपलब्धता, विशेषतः चीनमध्ये, प्राथमिक उत्पादन मर्यादांची भरपाई करत आहे.
• मोठा घसरणीचा धोका: LME च्या किमती दबावाखाली असल्याने, InCred ने Vedanta Aluminium, Hindalco आणि NALCO सारख्या शेअर्ससाठी ३०-४०% संभाव्य कोसळण्याचा इशारा दिला आहे.