ॲल्युमिनियम शेअर्समध्ये ४०% घसरणीचा InCred कडून इशारा का दिला जात आहे

InCred Equities ने वेदांता ॲल्युमिनियम, हिंडाल्को आणि नॅल्को (NALCO) सारख्या प्रमुख कंपन्यांसाठी कडक "विक्री" (sell) इशारा जारी केल्यामुळे ॲल्युमिनियम क्षेत्रासमोर मोठे आव्हान उभे राहिले आहे. धातूच्या पुरवठ्याच्या गतिशीलतेचे (supply dynamics) चुकीचे मूल्यमापन होत असल्याचे सांगत, या ब्रोकरेजने ३०-४०% संभाव्य घसरणीचा अंदाज वर्तवला आहे.

वर्तुळाकार अर्थव्यवस्था (Circular Economy) सापळा: पुरवठ्याची टंचाई ही एक भ्रम का आहे?

InCred च्या मंदीच्या (bearish) भूमिकेचे मुख्य कारण म्हणजे बाजार ॲल्युमिनियम आणि कच्चे तेल किंवा कोळसा यांसारख्या पारंपारिक वस्तूंमधील फरक ओळखण्यात अपयशी ठरत आहे. गुंतवणूकदार सध्या प्राथमिक धातूच्या पुरवठ्यातील कथित टंचाईच्या आधारावर ॲल्युमिनियमचे मूल्य ठरवत आहेत, परंतु या ब्रोकरेजच्या मते ॲल्युमिनियम हा एक "सर्कुलर मेटल" (circular metal) आहे जो मोठ्या प्रमाणात जमिनीवरच उपलब्ध आहे.

InCred च्या मते, सुमारे १.५ अब्ज टन ॲल्युमिनियम आधीच वापरण्यायोग्य स्वरूपात उपलब्ध आहे आणि आतापर्यंत उत्पादित झालेल्या एकूण ॲल्युमिनियमपैकी जवळपास ८०% अजूनही वापरात आहे. पुरवठ्याचा खरा चालक केवळ प्राथमिक स्मेल्टरचे उत्पादन नसून, स्क्रॅप (कचरा) जीवनचक्राची कार्यक्षमता आहे—म्हणजेच स्क्रॅप किती वेगाने गोळा केला जाऊ शकतो, त्याचे वर्गीकरण केले जाऊ शकते आणि तो पुन्हा वितळवला जाऊ शकतो.

चीनकडून धडे: दुय्यम पुरवठा तूट कमी करत आहे

"पुरवठ्याची टंचाई" ही धारणा का चुकीची असू शकते, याचे चीन एक स्पष्ट उदाहरण आहे. चीनचे प्राथमिक ॲल्युमिनियम उत्पादन त्यांच्या ४५ mtpa (मिलियन टन प्रति वर्ष) च्या धोरणात्मक मर्यादेच्या जवळ पोहोचत आहे—जे २०२३ मध्ये ४१.६ दशलक्ष टन होते ते २०२४ मध्ये ४४.० दशलक्ष टनांपर्यंत वाढले आहे—तरीही दुय्यम बाजार (secondary market) वेगाने विस्तारत आहे.

आकडेवारीनुसार, चीनचा दुय्यम ॲल्युमिनियम वापर २०२४ मधील १२.७ दशलक्ष टनांवरून २०२५ मध्ये १३.३५ दशलक्ष टनांपर्यंत वाढण्याचा अंदाज आहे. शिवाय, स्क्रॅप आयात २०२३ मधील १.७ दशलक्ष टनांवरून २०२५ मध्ये २.०२ दशलक्ष टनांपर्यंत वाढली आहे. दुय्यम पुरवठ्याचा हा प्रचंड ओघ, ज्यातील मोठा भाग देशांतर्गत आहे, गुंतवणूकदारांना सध्या चिंता वाटणाऱ्या प्राथमिक टंचाईची प्रभावीपणे भरपाई करतो.

तात्पुरते भू-राजकीय धक्के आणि किंमतीतील सुधारणा

ब्रोकरेजने मध्य पूर्वेतील अलीकडील पुरवठा विस्कळीततेवरही भाष्य केले. जरी सुमारे २.२ mtpa प्राथमिक क्षमता प्रभावित झाली असली, तरी InCred याकडे संरचनात्मक धक्क्यापेक्षा तात्पुरता धक्का म्हणून पाहत आहे. कतार ॲल्युमिनियम (Qatar Aluminium) आणि अल्बा (Alba) सारख्या प्रमुख कंपन्यांचा पुरवठा लवकर सामान्य होण्याची अपेक्षा आहे, ज्यामुळे केवळ EGA चे 'अल तावीला' (Al Taweelah) हे दीर्घकालीन जोखीम म्हणून उरेल.

जसा "युद्ध-धोका प्रीमियम" (war-risk premium) कमी होईल, तसा लंडन मेटल एक्सचेंज (LME) ॲल्युमिनियमच्या किमतींवर खालच्या दिशेने दबाव येण्याची शक्यता आहे. InCred चे चेतावणी आहे की ॲल्युमिनियमच्या किमती ८०० डॉलर/टन या पातळीपर्यंत खाली येण्याची शक्यता आहे.

भारतीय धातू क्षेत्रातील दिग्गज कंपन्यांवर होणारा परिणाम

हा इशारा अशा वेळी आला आहे जेव्हा देशांतर्गत धातू शेअर्समध्ये आधीच मोठी अस्थिरता दिसून येत आहे. वेदांता ॲल्युमिनियम मेटलचे शेअर्स त्यांच्या अलीकडील लिस्टिंगपासून १०% पेक्षा जास्त घसरले आहेत, तर गेल्या महिन्यात नॅल्को (NALCO) आणि हिंडाल्कोमध्ये १६% पर्यंत घट झाली आहे.

ॲल्युमिनियमच्या किमती धोक्यात असल्याने, InCred चे असे मानणे आहे की NALCO, वेदांता ॲल्युमिनियम आणि हिंडाल्को इंडस्ट्रीजचे सध्याचे मूल्यांकन (valuations) अतिरेकी आहे. परिणामी, ब्रोकरेजने NALCO आणि हिंडाल्को इंडस्ट्रीज या दोन्हीसाठी 'Reduce' (कमी करा) कॉल जारी केला आहे आणि गुंतवणूकदारांना अंदाजित ४०% घसरणीपासून वाचण्यासाठी त्यांच्या पोझिशन्समधून बाहेर पडण्याचा सल्ला दिला आहे.

मुख्य मुद्दे

• घसरणीची जोखीम: अतिरेकी मूल्यांकन आणि LME च्या घसरत्या किमतींमुळे InCred Equities ने ॲल्युमिनियम शेअर्समध्ये ३०-४०% संभाव्य घसरणीचा अंदाज वर्तवला आहे.
• दुय्यम पुरवठा घटक: बाजार ॲल्युमिनियमच्या "सर्कुलर" स्वरूपाकडे दुर्लक्ष करत आहे, जिथे मोठ्या प्रमाणात उपलब्ध असलेला स्क्रॅप प्राथमिक पुरवठ्यातील टंचाईविरुद्ध बफर म्हणून काम करतो.
• क्षेत्राचा दृष्टिकोन: नॅल्को आणि हिंडाल्को सारख्या प्रमुख भारतीय कंपन्यांवर दबाव आहे, कारण पुरवठ्यातील कथित टंचाईला जागतिक पुनर्चक्रण (recycling) क्षमतेमुळे प्रत्युत्तर मिळत आहे.