Tại sao InCred cảnh báo về sự sụt giảm 40% của các cổ phiếu nhôm
Ngành nhôm đang đối mặt với những trở ngại lớn khi InCred Equities đưa ra cảnh báo "bán" nghiêm khắc đối với các tên tuổi lớn như Vedanta Aluminium, Hindalco và NALCO. Công ty môi giới này dự báo mức giảm tiềm năng từ 30–40%, với lý do là sự định giá sai lầm về bản chất động lực cung của kim loại này.
Cái bẫy Kinh tế Tuần hoàn: Tại sao sự khan hiếm nguồn cung chỉ là một lầm tưởng
Lý do chính cho quan điểm bi quan của InCred là việc thị trường không phân biệt được nhôm với các hàng hóa truyền thống như dầu thô hay than đá. Trong khi các nhà đầu tư hiện đang định giá nhôm dựa trên sự thiếu hụt nguồn cung kim loại sơ cấp theo nhận định, công ty môi giới này lập luận rằng nhôm là một loại "kim loại tuần hoàn" tồn tại phần lớn trên bề mặt trái đất.
Theo InCred, gần 1,5 tỷ tấn nhôm đã có sẵn trong nguồn cung có thể sử dụng, với gần 80% tổng lượng nhôm từng được sản xuất vẫn đang lưu thông. Động lực thực sự của nguồn cung không chỉ nằm ở sản lượng từ các lò luyện sơ cấp, mà còn ở hiệu quả của vòng đời phế liệu — tốc độ thu gom, phân loại và nấu chảy lại phế liệu.
Bài học từ Trung Quốc: Nguồn cung thứ cấp giúp giảm thiểu sự thiếu hụt
Trung Quốc cung cấp một nghiên cứu điển hình rõ ràng về lý do tại sao kịch bản "nguồn cung thắt chặt" có thể là sai lầm. Trong khi sản lượng nhôm sơ cấp của Trung Quốc đang tiến gần đến mức trần chính sách 45 mtpa (triệu tấn mỗi năm) — tăng từ 41,6 triệu tấn vào năm 2023 lên 44,0 triệu tấn vào năm 2024 — thì thị trường thứ cấp đang mở rộng nhanh chóng.
Dữ liệu cho thấy tiêu thụ nhôm thứ cấp của Trung Quốc dự kiến sẽ tăng từ 12,7 triệu tấn vào năm 2024 lên 13,35 triệu tấn vào năm 2025. Hơn nữa, nhập khẩu phế liệu đã tăng từ 1,7 triệu tấn năm 2023 lên 2,02 triệu tấn vào năm 2025. Sự gia tăng mạnh mẽ của nguồn cung thứ cấp này, phần lớn là từ nội địa, đã bù đắp hiệu quả cho sự thiếu hụt nguồn cung sơ cấp mà các nhà đầu tư đang lo ngại.
Các cú sốc địa chính trị tạm thời và sự điều chỉnh giá
Công ty môi giới cũng đề cập đến những gián đoạn nguồn cung gần đây ở Trung Đông. Mặc dù khoảng 2,2 mtpa công suất sơ cấp bị ảnh hưởng, InCred coi đây là một cú sốc tạm thời thay vì mang tính cấu trúc. Nguồn cung từ các tên tuổi lớn như Qatar Aluminium và Alba dự kiến sẽ sớm bình thường hóa, chỉ còn Al Taweelah của EGA là rủi ro dài hạn.
Khi "phí rủi ro chiến tranh" (war-risk premium) hạ nhiệt, giá nhôm trên Sàn giao dịch kim loại London (LME) dự kiến sẽ đối mặt với áp lực giảm. InCred cảnh báo rằng giá nhôm có nguy cơ giảm xuống mức 800 USD/tấn.
Tác động đến các gã khổng lồ ngành kim loại Ấn Độ
Lời cảnh báo được đưa ra vào thời điểm các cổ phiếu kim loại trong nước đang chứng kiến sự biến động đáng kể. Cổ phiếu Vedanta Aluminium Metal đã giảm hơn 10% kể từ khi niêm yết gần đây, trong khi NALCO và Hindalco đã giảm tới 16% trong tháng qua.
Với việc giá nhôm đang bị đe dọa, InCred tin rằng định giá hiện tại của NALCO, Vedanta Aluminium và Hindalco Industries đang ở mức quá cao. Do đó, công ty môi giới đã đưa ra khuyến nghị 'Giảm tỷ trọng' (Reduce) đối với cả NALCO và Hindalco Industries, khuyên các nhà đầu tư nên thoát khỏi vị thế để tránh mức sụt giảm 40% như dự báo.
Các điểm chính cần lưu ý
- Rủi ro giảm giá: InCred Equities dự báo mức giảm tiềm năng từ 30–40% của các cổ phiếu nhôm do định giá quá cao và giá LME sụt giảm.
- Yếu tố nguồn cung thứ cấp: Thị trường đang bỏ qua tính chất "tuần hoàn" của nhôm, nơi một lượng lớn phế liệu hiện có đóng vai trò là vùng đệm chống lại sự thiếu hụt nguồn cung sơ cấp.
- Triển vọng ngành: Các doanh nghiệp lớn của Ấn Độ như NALCO và Hindalco đang chịu áp lực khi sự thiếu hụt nguồn cung theo nhận định đang được bù đắp bởi năng lực tái chế toàn cầu đang gia tăng.