Tại sao InCred dự báo cổ phiếu nhôm như Hindalco và NALCO sẽ giảm mạnh 40%
Các nhà đầu tư trong lĩnh vực kim loại đang phải đối mặt với một cảnh báo lớn khi InCred Equities đưa ra triển vọng tiêu cực đối với các cổ phiếu nhôm. Công ty môi giới này cảnh báo về khả năng giảm giá từ 30–40%, đồng thời khuyên nên thoái vốn hoàn toàn khỏi lĩnh vực này do định giá thị trường dường như ngày càng xa rời thực tế.
Huyền thoại về sự khan hiếm: Nhôm là một loại kim loại tuần hoàn
Lý do chính cho quan điểm bi quan của InCred là sự hiểu lầm cơ bản về cách thức cung ứng nhôm. Trong khi nhiều nhà đầu tư coi nhôm là một kim loại sơ cấp chịu sự kiểm soát của nguồn cung hạn chế—tương tự như dầu thô hoặc than đá—InCred lập luận rằng thực tế nó là một "loại kim loại tuần hoàn trên mặt đất".
Khác với các hàng hóa tiêu dùng, gần 1,5 tỷ tấn nhôm đã tồn tại trên mặt đất. Trên thực tế, khoảng 80% tổng lượng nhôm từng được sản xuất vẫn nằm trong bể kim loại có thể sử dụng được. Công ty môi giới nhấn mạnh rằng động lực thực sự của nguồn cung không chỉ là sản lượng từ các lò luyện sơ cấp, mà còn là hiệu quả của thị trường thứ cấp—tốc độ thu gom, phân loại và nấu chảy lại phế liệu để đưa trở lại chuỗi cung ứng.
Bài học từ Trung Quốc: Phế liệu bù đắp sự thiếu hụt sơ cấp
Trung Quốc cung cấp một nghiên cứu điển hình rõ ràng cho sự chuyển dịch này. Mặc dù sản lượng nhôm sơ cấp của Trung Quốc đã tăng từ 41,6 triệu tấn (mt) năm 2023 lên 44,0 mt năm 2024—tiệm cận mức trần chính sách 45 mtpa—nhưng điều này không báo hiệu một sự thiếu hụt về mặt cấu trúc.
Bể nhôm thứ cấp đang nhanh chóng lấp đầy khoảng trống này. Tiêu thụ nhôm thứ cấp của Trung Quốc dự kiến sẽ tăng từ 12,7 mt năm 2024 lên 13,35 mt năm 2025, trong khi nhập khẩu phế liệu dự kiến sẽ tăng từ 1,7 mt năm 2023 lên 2,02 mt năm 2025. Với 80% nguồn cung phế liệu của Trung Quốc là nội địa, sự thiếu hụt sơ cấp có thể thấy được đang được trung hòa hiệu quả nhờ năng lực tái chế ngày càng tăng.
Rủi ro địa chính trị và sự nhạy cảm về giá
Thị trường cũng đang phản ứng với những gián đoạn tại Trung Đông, điều đã ảnh hưởng đến khoảng 2,2 mtpa công suất sơ cấp. Tuy nhiên, InCred coi đây là một cú sốc tạm thời thay vì một vấn đề mang tính cấu trúc. Mặc dù Al Taweelah của EGA có thể gây ra rủi ro gián đoạn dài hạn, nhưng nguồn cung từ Qatar Aluminium và Alba dự kiến sẽ sớm bình thường hóa.
Khi "phí rủi ro chiến tranh" (war-risk premium) hạ nhiệt, giá nhôm trên Sàn giao dịch kim loại London (LME) dự kiến sẽ điều chỉnh. InCred cảnh báo rằng giá nhôm dễ bị rơi xuống mức 800 USD/tấn, khiến định giá hiện tại của các gã khổng lồ kim loại Ấn Độ trở nên quá cao.
Tác động đến các cổ phiếu kim loại Ấn Độ
Công ty môi giới đã đưa ra khuyến nghị 'Giảm tỷ trọng' (Reduce) đối với các doanh nghiệp lớn trong nước, bao gồm NALCO và Hindalco Industries. Thị trường chứng khoán đã bắt đầu phản ánh sự biến động này:
- Vedanta Aluminium Metal: Đã giảm hơn 4% gần đây và giảm hơn 10% kể từ khi niêm yết sau vụ chia tách lớn.
- NALCO: Gần đây đã giảm hơn 3%.
- Hindalco Industries: Chứng kiến mức giảm khoảng 2%.
Trong tháng qua, các cổ phiếu tập trung vào nhôm này đã chứng kiến mức giảm lên tới 16%, và công ty môi giới cảnh báo rằng khả năng sẽ còn những đợt điều chỉnh sâu hơn nữa.
Các điểm chính cần lưu ý
- Rủi ro giảm giá cao: InCred Equities dự báo khả năng cổ phiếu nhôm sẽ giảm mạnh 30–40% do định giá quá cao.
- Yếu tố kinh tế tuần hoàn: Sự dồi dào của lượng nhôm hiện có (80% tổng lượng từng được sản xuất) đồng nghĩa với việc tái chế phế liệu là động lực cung ứng quan trọng hơn so với khai thác sơ cấp.
- Triển vọng tiêu cực đối với các doanh nghiệp lớn: Các nhà đầu tư được khuyên nên thận trọng với NALCO, Hindalco và Vedanta Aluminium khi giá LME đối mặt với áp lực giảm.