શા માટે InCred હિન્દાલકો અને NALCO જેવા એલ્યુમિનિયમ સ્ટોક્સમાં 40% ના ઘટાડાની આગાહી કરે છે

મેટલ સેક્ટરમાં રોકાણકારો માટે એક મોટી ચેતવણી સામે આવી છે કારણ કે InCred Equities એ એલ્યુમિનિયમ સ્ટોક્સ પર મંદીનો (bearish) અભિપ્રાય આપ્યો છે. બ્રોકરેજ દ્વારા 30–40% સુધીના સંભવિત ઘટાડાની ચેતવણી આપવામાં આવી છે, અને બજારનું મૂલ્યાંકન વાસ્તવિકતાથી વધુ દૂર જતું દેખાતું હોવાથી આ સેક્ટરમાંથી સંપૂર્ણ રીતે બહાર નીકળવાની સલાહ આપવામાં આવી છે.

અછતનો ભ્રમ: એક સર્ક્યુલર મેટલ તરીકે એલ્યુમિનિયમ

InCred ના નિഷേધાત્મક વલણનું મુખ્ય કારણ એલ્યુમિનિયમનો પુરવઠો કેવી રીતે કામ કરે છે તેની મૂળભૂત ગેરસમજ છે. જ્યારે ઘણા રોકાણકારો એલ્યુમિનિયમને ક્રૂડ ઓઈલ અથવા કોલસા જેવું મર્યાદિત પુરવઠા ધરાવતું પ્રાથમિક ધાતુ તરીકે જુએ છે, ત્યારે InCred એવી દલીલ કરે છે કે તે વાસ્તવમાં એક "above-ground circular metal" (જમીનની ઉપર રહેતું પુનઃઉપયોગી ધાતુ) છે.

વપરાશપાત્ર ચીજવસ્તુઓથી વિપરીત, લગભગ 1.5 અબજ ટન એલ્યુમિનિયમ પહેલેથી જ જમીનની ઉપર અસ્તિત્વ ધરાવે છે. હકીકતમાં, અત્યાર સુધી ઉત્પાદિત થયેલા તમામ એલ્યુમિનિયમમાંથી અંદાજે 80% ઉપયોગી ધાતુના પૂલમાં રહે છે. બ્રોકરેજ હાઇલાઇટ કરે છે કે પુરવઠાનું સાચું ચાલક માત્ર પ્રાથમિક સ્મેલ્ટર આઉટપુટ નથી, પરંતુ સેકન્ડરી માર્કેટની કાર્યક્ષમતા છે—કે કેવી રીતે સ્ક્રેપ (ભંગાર) ને ઝડપથી એકત્રિત કરી શકાય, વર્ગીકૃત કરી શકાય અને ફરીથી સપ્લાય ચેઇનમાં ઓગાળી શકાય.

ચીન પાસેથી શીખવા જેવી બાબતો: સ્ક્રેપ દ્વારા પ્રાથમિક અછતનું નિવારણ

ચીન આ પરિવર્તન માટે એક સ્પષ્ટ કેસ સ્ટડી પૂરી પાડે છે. જોકે ચીનનું પ્રાથમિક એલ્યુમિનિયમ ઉત્પાદન 2023 માં 41.6 મિલિયન ટન (mt) થી વધીને 2024 માં 44.0 mt થયું છે—જે તેની 45 mtpa ની પોલિસી મર્યાદાની નજીક છે—તે છતાં આ કોઈ માળખાગત અછતનો સંકેત નથી.

સેકન્ડરી એલ્યુમિનિયમ પૂલ ઝડપથી આ ખાલીપો ભરી રહ્યો છે. ચીનના સેકન્ડરી એલ્યુમિનિયમ વપરાશમાં 2024 માં 12.7 mt થી વધીને 2025 માં 13.35 mt થવાનો અંદાજ છે, જ્યારે સ્ક્રેપ આયાત 2023 માં 1.7 mt થી વધીને 2025 માં 2.02 mt થવાની અપેક્ષા છે. ચીનના સ્ક્રેપ પુરવઠાના 80% સ્થાનિક હોવાથી, દેખીતી પ્રાથમિક અછત વધતી રિસાયક્લિંગ ક્ષમતા દ્વારા અસરકારક રીતે તટસ્થ થઈ રહી છે.

ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો અને કિંમતોની અસ્થિરતા

બજાર મધ્ય પૂર્વના વિક્ષેપો પ્રત્યે પણ પ્રતિક્રિયા આપી રહ્યું છે, જેણે અંદાજે 2.2 mtpa પ્રાથમિક ક્ષમતાને અસર કરી છે. જોકે, InCred તેને માળખાગત ફેરફારને બદલે કામચલાઉ આંચકા તરીકે જુએ છે. જોકે EGA નું Al Taweelah લાંબા ગાળાનું આઉટેજ જોખમ ઊભું કરી શકે છે, પરંતુ Qatar Aluminium અને Alba તરફથી પુરવઠો ઝડપથી સામાન્ય થવાની અપેક્ષા છે.

જેમ જેમ "war-risk premium" ઘટશે, તેમ London Metal Exchange (LME) ના એલ્યુમિનિયમ ભાવમાં સુધારો (correction) થવાની અપેક્ષા છે. InCred ચેતવણી આપે છે કે એલ્યુમિનિયમના ભાવ $800/ton સુધી ઘટી શકે છે, જેના કારણે ભારતીય મેટલ જાયન્ટ્સનું વર્તમાન મૂલ્યાંકન ઘણું વધારે લાગે છે.

ભારતીય મેટલ સ્ટોક્સ પર અસર

બ્રોકરેજ દ્વારા NALCO અને Hindalco Industries સહિતના મુખ્ય સ્થાનિક ખેલાડીઓ પર 'Reduce' (ઘટાડો કરો) ની સલાહ આપવામાં આવી છે. શેરબજારમાં આ અસ્થિરતા દેખાવા લાગી છે:

• Vedanta Aluminium Metal: તાજેતરમાં 4% થી વધુ ઘટ્યું છે અને મેગા ડિમર્જર પછી તેની માર્કેટ લિસ્ટિંગથી અત્યાર સુધીમાં 10% થી વધુ નીચે છે.
• NALCO: તાજેતરમાં 3% થી વધુ ઘટ્યું છે.
• Hindalco Industries: અંદાજે 2% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે.

છેલ્લા એક મહિનામાં, એલ્યુમિનિયમ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરતા આ સ્ટોક્સમાં પહેલેથી જ 16% સુધીનો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે, અને બ્રોકરેજ ચેતવણી આપે છે કે હજુ વધુ ઘટાડો શક્ય છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• વધારે ઘટાડાનું જોખમ: વધુ પડતા મૂલ્યાંકનને કારણે InCred Equities એ એલ્યુમિનિયમ સ્ટોક્સમાં 30–40% ના સંભવિત ઘટાડાની આગાહી કરી છે.
• સર્ક્યુલર ઇકોનોમી ફેક્ટર: હાલના એલ્યુમિનિયમની વિપુલતા (ક્યારેય ઉત્પાદિત થયેલા કુલ એલ્યુમિનિયમનું 80%) નો અર્થ એ છે કે પ્રાથમિક ખાણકામ કરતાં સ્ક્રેપ રિસાયક્લિંગ એ પુરવઠા માટે વધુ મહત્વનું પરિબળ છે.
• મુખ્ય કંપનીઓ પર મંદીનો અભિપ્રાય: LME ના ભાવમાં ઘટાડાના દબાણને કારણે રોકાણકારોને NALCO, Hindalco, અને Vedanta Aluminium બાબતે સાવધ રહેવાની સલાહ આપવામાં આવે છે.