Pourquoi InCred prévoit un krach de 40 % sur les actions d'aluminium telles que Hindalco et NALCO
Les investisseurs du secteur des métaux font face à un avertissement majeur alors qu'InCred Equities émet des perspectives baissières sur les actions d'aluminium. La société de courtage met en garde contre une baisse potentielle de 30 à 40 %, conseillant un retrait complet du secteur, car les valorisations boursières semblent de plus en plus déconnectées de la réalité.
Le mythe de la rareté : l'aluminium comme métal circulaire
La raison principale de la position pessimiste d'InCred est une incompréhension fondamentale du fonctionnement de l'offre d'aluminium. Alors que de nombreux investisseurs considèrent l'aluminium comme un métal primaire soumis à une offre restreinte — à l'instar du pétrole brut ou du charbon — InCred soutient qu'il s'agit en réalité d'un « métal circulaire hors sol ».
Contrairement aux matières premières consommables, près de 1,5 milliard de tonnes d'aluminium existent déjà au-dessus du sol. En fait, environ 80 % de tout l'aluminium jamais produit fait toujours partie du stock de métal utilisable. La société de courtage souligne que le véritable moteur de l'offre n'est pas seulement la production des fonderies primaires, mais l'efficacité du marché secondaire — la rapidité avec laquelle la ferraille peut être collectée, triée et refondue dans la chaîne d'approvisionnement.
Leçons de la Chine : la ferraille compense les déficits primaires
La Chine offre une étude de cas claire de cette transition. Bien que la production primaire d'aluminium de la Chine soit passée de 41,6 millions de tonnes (mt) en 2023 à 44,0 mt en 2024 — approchant son plafond politique de 45 mtpa — cela ne signale pas un déficit structurel.
Le stock d'aluminium secondaire comble rapidement l'écart. La consommation d'aluminium secondaire en Chine devrait passer de 12,7 mt en 2024 à 13,35 mt en 2025, tandis que les importations de ferraille devraient grimper de 1,7 mt en 2023 à 2,02 mt en 2025. Avec 80 % de l'approvisionnement en ferraille de la Chine provenant du marché intérieur, le déficit primaire visible est neutralisé efficacement par l'augmentation des capacités de recyclage.
Risques géopolitiques et vulnérabilité des prix
Le marché a également réagi aux perturbations au Moyen-Orient, qui ont impacté environ 2,2 mtpa de capacité primaire. Cependant, InCred considère cela comme un choc temporaire plutôt que structurel. Bien que l'usine Al Taweelah d'EGA puisse poser un risque d'interruption à long terme, l'approvisionnement de Qatar Aluminium et d'Alba devrait se normaliser rapidement.
À mesure que la « prime de risque de guerre » se résorbe, une correction des prix de l'aluminium au London Metal Exchange (LME) est attendue. InCred avertit que les prix de l'aluminium sont vulnérables à une chute vers la barre des 800 $/tonne, ce qui rend les valorisations actuelles des géants indiens des métaux extrêmement tendues.
Impact sur les actions métallurgiques indiennes
La société de courtage a émis une recommandation de « Réduction » sur les principaux acteurs nationaux, notamment NALCO et Hindalco Industries. Le marché boursier a déjà commencé à refléter cette volatilité :
- Vedanta Aluminium Metal : a chuté de plus de 4 % récemment et affiche une baisse de plus de 10 % depuis son introduction en bourse suite à la méga-scission.
- NALCO : a récemment reculé de plus de 3 %.
- Hindalco Industries : a enregistré une baisse d'environ 2 %.
Au cours du mois dernier, ces actions axées sur l'aluminium ont déjà connu des baisses allant jusqu'à 16 %, et la société de courtage avertit qu'une correction bien plus importante est possible.
Points clés à retenir
- Risque de baisse élevé : InCred Equities prévoit un krach potentiel de 30 à 40 % sur les actions d'aluminium en raison de valorisations tendues.
- Facteur d'économie circulaire : L'abondance d'aluminium existant (80 % de tout ce qui a été produit) signifie que le recyclage de la ferraille est un moteur d'approvisionnement plus critique que l'extraction primaire.
- Perspectives baissières sur les majors : Il est conseillé aux investisseurs d'être prudents avec NALCO, Hindalco et Vedanta Aluminium, alors que les prix du LME subissent une pression à la baisse.