શા માટે InCred એલ્યુમિનિયમ સ્ટોક્સમાં 40% ના કડાકાની ચેતવણી આપી રહ્યું છે

InCred Equities દ્વારા Vedanta Aluminium, Hindalco અને NALCO જેવા મુખ્ય ખેલાડીઓ માટે કડક "વેચો" (sell) ની ચેતવણી આપતા એલ્યુમિનિયમ ક્ષેત્ર મોટા પડકારોનો સામનો કરી રહ્યું છે. બ્રોકરેજ ધાતુના સપ્લાય ડાયનેમિક્સના મૂળભૂત ખોટા મૂલ્યાંકનને ટાંકીને 30–40% સુધીના સંભવિત ઘટાડાની આગાહી કરે છે.

સર્ક્યુલર ઇકોનોમીનો જાળ: સપ્લાયની અછત શા માટે એક ભ્રમ છે

InCred ના મંદ બજારના વલણ (bearish stance) નું મુખ્ય કારણ એ છે કે બજાર એલ્યુમિનિયમને ક્રૂડ ઓઈલ અથવા કોલસા જેવી પરંપરાગત કોમોડિટીઝથી અલગ પાડવામાં નિષ્ફળ રહ્યું છે. જ્યારે રોકાણકારો હાલમાં પ્રાથમિક ધાતુના સપ્લાયની કલ્પિત અછતના આધારે એલ્યુમિનિયમનું મૂલ્ય નક્કી કરી રહ્યા છે, ત્યારે બ્રોકરેજ દલીલ કરે છે કે એલ્યુમિનિયમ એ "સર્ક્યુલર મેટલ" છે જે મોટાભાગે જમીનની ઉપર જ અસ્તિત્વ ધરાવે છે.

InCred અનુસાર, લગભગ 1.5 અબજ ટન એલ્યુમિનિયમ પહેલેથી જ ઉપયોગી પૂલમાં ઉપલબ્ધ છે, જેમાં અત્યાર સુધી ઉત્પાદિત થયેલા તમામ એલ્યુમિનિયમમાંથી લગભગ 80% હજુ પણ ચાલુ છે. સપ્લાયનું સાચું ચાલક માત્ર પ્રાથમિક સ્મેલ્ટર આઉટપુટ નથી, પરંતુ સ્ક્રેપ લાઈફસાયકલની કાર્યક્ષમતા છે—કે સ્ક્રેપ કેટલી ઝડપથી એકત્રિત કરી શકાય છે, તેનું વર્ગીકરણ કરી શકાય છે અને તેને ફરીથી ઓગાળી શકાય છે.

ચીન પાસેથી શીખ: સેકન્ડરી સપ્લાય તંગીને ઘટાડી રહ્યો છે

"ટાઈટ સપ્લાય" (tight supply) ની વાર્તા શા માટે ખોટી હોઈ શકે છે તેનું ચીન એક સ્પષ્ટ કેસ સ્ટડી પૂરો પાડે છે. જ્યારે ચીનનું પ્રાથમિક એલ્યુમિનિયમ ઉત્પાદન તેના 45 mtpa (મિલિયન ટન પ્રતિ વર્ષ) ની પોલિસી મર્યાદાની નજીક પહોંચી રહ્યું છે—જે 2023 માં 41.6 mt થી વધીને 2024 માં 44.0 mt થયું છે—ત્યારે સેકન્ડરી માર્કેટ ઝડપથી વિસ્તરી રહ્યું છે.

ડેટા દર્શાવે છે કે ચીનનું સેકન્ડરી એલ્યુમિનિયમ વપરાશ 2024 માં 12.7 mt થી વધીને 2025 માં 13.35 mt થવાનો અંદાજ છે. વધુમાં, સ્ક્રેપ આયાત 2023 માં 1.7 mt થી વધીને 2025 માં 2.02 mt થઈ છે. સેકન્ડરી સપ્લાયનો આ મોટો પ્રવાહ, જેમાંથી ઘણો ભાગ સ્થાનિક છે, તે રોકાણકારો જે પ્રાથમિક તંગી વિશે ચિંતિત છે તેને અસરકારક રીતે પૂરી કરે છે.

કામચલાઉ ભૌગોલિક રાજકીય આંચકા અને ભાવમાં સુધારો

બ્રોકરેજે મધ્ય પૂર્વમાં તાજેતરના સપ્લાય વિક્ષેપો વિશે પણ વાત કરી હતી. જોકે અંદાજે 2.2 mtpa પ્રાથમિક ક્ષમતા પ્રભાવિત થઈ હતી, InCred તેને માળખાગત આંચકાને બદલે કામચલાઉ આંચકા તરીકે જુએ છે. Qatar Aluminium અને Alba જેવા મુખ્ય ખેલાડીઓ તરફથી સપ્લાય ઝડપથી સામાન્ય થવાની અપેક્ષા છે, જેનાથી માત્ર EGA ની Al Taweelah જ લાંબા ગાળાનું જોખમ બની રહેશે.

જેમ જેમ "વોર-રિસ્ક પ્રીમિયમ" (war-risk premium) ઓછું થશે, તેમ લંડન મેટલ એક્સચેન્જ (LME) એલ્યુમિનિયમના ભાવમાં ઘટાડાનું દબાણ આવવાની અપેક્ષા છે. InCred ચેતવણી આપે છે કે એલ્યુમિનિયમના ભાવ $800/ton ના સ્તર સુધી ઘટવા માટે સંવેદનશીલ છે.

ભારતીય મેટલ જાયન્ટ્સ પર અસર

આ ચેતવણી એવા સમયે આવી છે જ્યારે સ્થાનિક મેટલ સ્ટોક્સ પહેલેથી જ નોંધપાત્ર અસ્થિરતા અનુભવી રહ્યા છે. Vedanta Aluminium Metal ના શેરમાં તેમની તાજેતરની લિસ્ટિંગ પછી 10% થી વધુનો ઘટાડો થયો છે, જ્યારે NALCO અને Hindalco માં છેલ્લા એક મહિનામાં 16% સુધીનો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે.

એલ્યુમિનિયમના ભાવ જોખમમાં હોવાથી, InCred માને છે કે NALCO, Vedanta Aluminium અને Hindalco Industries ના વર્તમાન મૂલ્યાંકન (valuations) ખૂબ વધારે છે. પરિણામે, બ્રોકરેજે NALCO અને Hindalco Industries બંને પર 'Reduce' (ઘટાડો કરો) ની સલાહ આપી છે, અને રોકાણકારોને અંદાજિત 40% ના કડાકાથી બચવા માટે તેમના પોઝિશનમાંથી બહાર નીકળવાની સલાહ આપી છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• ડાઉનસાઇડ રિસ્ક: વધેલા મૂલ્યાંકન અને ઘટતા LME ભાવને કારણે InCred Equities એલ્યુમિનિયમ સ્ટોક્સમાં 30–40% ના સંભવિત ઘટાડાની આગાહી કરે છે.
• સેકન્ડરી સપ્લાય ફેક્ટર: બજાર એલ્યુમિનિયમની "સર્ક્યુલર" પ્રકૃતિને અવગણી રહ્યું છે, જ્યાં હાલના મોટા પ્રમાણમાં સ્ક્રેપ પ્રાથમિક સપ્લાયની અછત સામે બફર તરીકે કામ કરે છે.
• સેક્ટર આઉટલુક: NALCO અને Hindalco જેવા મુખ્ય ભારતીય ખેલાડીઓ દબાણ હેઠળ છે કારણ કે કલ્પિત સપ્લાયની અછતનો સામનો વધતી જતી વૈશ્વિક રિસાયક્લિંગ ક્ષમતાઓ દ્વારા કરવામાં આવી રહ્યો છે.