Waarom InCred waarschuwt voor een crash van 40% in aluminiumaandelen
De aluminiumsector krijgt te maken met aanzienlijke tegenwind nu InCred Equities een strenge "verkoop"-waarschuwing afgeeft voor grote spelers zoals Vedanta Aluminium, Hindalco en NALCO. De broker verwacht een potentiële daling van 30–40%, waarbij wordt gewezen op een fundamentele verkeerde waardering van de aanboddynamiek van het metaal.
De circulaire economie-val: Waarom schaarste aan aanbod een mythe is
De belangrijkste reden voor de bearish houding van InCred is het onvermogen van de markt om aluminium te onderscheiden van traditionele grondstoffen zoals ruwe olie of kolen. Terwijl beleggers aluminium momenteel prijzen op basis van een vermeend tekort aan de aanvoer van primair metaal, stelt de broker dat aluminium een "circulair metaal" is dat grotendeels boven de grond aanwezig is.
Volgens InCred is er al bijna 1,5 miljard ton aluminium beschikbaar in de bruikbare voorraad, waarbij bijna 80% van al het ooit geproduceerde aluminium nog steeds in omloop is. De echte drijfveer van het aanbod is niet alleen de productie van primaire smeltovens, maar de efficiëntie van de levenscyclus van schroot — hoe snel schroot kan worden verzameld, gesorteerd en opnieuw gesmolten.
Lessen uit China: Secundair aanbod verzacht tekorten
China biedt een duidelijke casestudy van waarom het narratief van een "beperkt aanbod" gebrekkig kan zijn. Hoewel de primaire aluminiumproductie van China de beleidsmatige limiet van 45 mtpa (miljoen ton per jaar) nadert — een stijging van 41,6 mt in 2023 naar 44,0 mt in 2024 — breidt de secundaire markt zich snel uit.
Gegevens laten zien dat het secundaire aluminiumverbruik in China naar verwachting zal stijgen van 12,7 mt in 2024 naar 13,35 mt in 2025. Bovendien namen de schrootimporten toe van 1,7 mt in 2023 naar 2,02 mt in 2025. Deze enorme instroom van secundair aanbod, waarvan een groot deel inheems is, vult het primaire tekort dat beleggers momenteel zorgen baart effectief aan.
Tijdelijke geopolitieke schokken en prijscorrecties
De broker kaartte ook de recente verstoringen in de aanvoer in het Midden-Oosten aan. Hoewel ongeveer 2,2 mtpa aan primaire capaciteit werd getroffen, beschouwt InCred dit als een tijdelijke schok in plaats van een structurele. De aanvoer van grote spelers zoals Qatar Aluminium en Alba zal naar verwachting snel normaliseren, waardoor alleen Al Taweelah van EGA als langetermijnrisico overblijft.
Naarmate de "oorlogsrisicopremie" wegvalt, zullen de aluminiumprijzen op de London Metal Exchange (LME) naar verwachting te maken krijgen met neerwaartse druk. InCred waarschuwt dat aluminiumprijzen kwetsbaar zijn voor een daling richting de grens van $800 per ton.
Impact op Indiase metalengiganten
De waarschuwing komt op een moment dat binnenlandse metalen aandelen al aanzienlijke volatiliteit vertonen. De aandelen van Vedanta Aluminium Metal zijn sinds hun recente beursgang met meer dan 10% gedaald, terwijl NALCO en Hindalco de afgelopen maand dalingen van wel 16% hebben gezien.
Nu de aluminiumprijzen onder druk staan, gelooft InCred dat de huidige waarderingen van NALCO, Vedanta Aluminium en Hindalco Industries overdreven zijn. Daarom heeft de broker een 'Reduce'-advies uitgebracht voor zowel NALCO als Hindalco Industries, en adviseert beleggers om hun posities te sluiten om de voorspelde crash van 40% te vermijden.
Belangrijkste conclusies
- Neerwaarts risico: InCred Equities voorspelt een potentiële daling van 30–40% in aluminiumaandelen vanwege overdreven waarderingen en dalende LME-prijzen.
- Secundaire aanbodfactor: De markt negeert het "circulaire" karakter van aluminium, waarbij enorme hoeveelheden bestaand schroot fungeren als buffer tegen tekorten in de primaire aanvoer.
- Sectorvooruitzichten: Grote Indiase spelers zoals NALCO en Hindalco staan onder druk, omdat het vermeende aanbodtekort wordt gecompenseerd door stijgende wereldwijde recyclingcapaciteiten.