Чому InCred попереджає про 40% обвал акцій алюмінієвих компаній
Алюмінієвий сектор стикається зі значними труднощами, оскільки InCred Equities випускає суворе попередження «продавати» для таких великих гравців, як Vedanta Aluminium, Hindalco та NALCO. Брокер очікує потенційного падіння на 30–40%, посилаючись на фундаментальну неправильну оцінку динаміки постачання металу.
Пастка циркулярної економіки: чому дефіцит постачання — це міф
Основною причиною ведмежого настрою InCred є нездатність ринку відрізнити алюміній від традиційних сировинних товарів, таких як сира нафта чи вугілля. У той час як інвестори наразі оцінюють алюміній на основі уявного дефіциту постачання первинного металу, брокер стверджує, що алюміній є «циркулярним металом», який здебільшого вже існує «над землею».
За даними InCred, майже 1,5 мільярда тонн алюмінію вже доступні у використанному фонді, причому майже 80% усього коли-небудь виробленого алюмінію все ще перебуває в обігу. Справжнім рушієм постачання є не лише обсяги виробництва первинних алюмінієвих заводів, а й ефективність життєвого циклу металобрухту — те, наскільки швидко брухт можна зібрати, відсортувати та переплавити.
Уроки Китаю: вторинне постачання пом'якшує дефіцит
Китай є наочним прикладом того, чому наратив про «обмежене постачання» може бути помилковим. Хоча виробництво первинного алюмінію в Китаї наближається до встановленого політикою ліміту у 45 млн тонн на рік (зростаючи з 41,6 млн тонн у 2023 році до 44,0 млн тонн у 2024 році), вторинний ринок стрімко розширюється.
Дані свідчать, що споживання вторинного алюмінію в Китаї, за прогнозами, зросте з 12,7 млн тонн у 2024 році до 13,35 млн тонн у 2025 році. Крім того, імпорт брухту збільшився з 1,7 млн тонн у 2023 році до 2,02 млн тонн у 2025 році. Цей масовий приплив вторинної сировини, значна частина якої є внутрішньою, ефективно компенсує дефіцит первинного металу, який зараз турбує інвесторів.
Тимчасові геополітичні шоки та цінові корекції
Брокер також торкнувся теми нещодавніх перебоїв у постачанні на Близькому Сході. Хоча це вплинуло приблизно на 2,2 млн тонн первинних потужностей на рік, InCred розглядає це як тимчасовий шок, а не структурний. Очікується, що постачання від таких великих гравців, як Qatar Aluminium та Alba, швидко нормалізується, і лише Al Taweelah компанії EGA залишиться довгостроковим ризиком.
Оскільки «премія за військовий ризик» зникає, ціни на алюміній на Лондонській біржі металів (LME), як очікується, піддадуться тиску в бік зниження. InCred попереджає, що ціни на алюміній вразливі до падіння до позначки 800 доларів за тонну.
Вплив на індійських металургійних гігантів
Це попередження з'явилося в той час, коли внутрішні акції металургійних компаній уже демонструють значну волатильність. Акції Vedanta Aluminium Metal впали більш ніж на 10% з моменту свого нещодавнього лістингу, тоді як NALCO та Hindalco продемонстрували падіння до 16% за останній місяць.
Оскільки ціни на алюміній перебувають під загрозою, InCred вважає поточні оцінки NALCO, Vedanta Aluminium та Hindalco Industries завищеними. Відповідно, брокер випустив рекомендацію «Зменшити» (Reduce) як для NALCO, так і для Hindalco Industries, радячи інвесторам виходити зі своїх позицій, щоб уникнути прогнозованого обвалу на 40%.
Основні висновки
- Ризик падіння: InCred Equities прогнозує потенційне падіння акцій алюмінієвих компаній на 30–40% через завищені оцінки та зниження цін на LME.
- Фактор вторинного постачання: Ринок ігнорує «циркулярну» природу алюмінію, де величезні обсяги наявного брухту слугують буфером проти дефіциту первинного постачання.
- Перспективи сектору: Великі індійські гравці, такі як NALCO та Hindalco, перебувають під тиском, оскільки уявний дефіцит постачання компенсується зростанням глобальних потужностей з переробки.