Por qué InCred advierte de una caída del 40% en las acciones de aluminio
El sector del aluminio se enfrenta a importantes vientos en contra, ya que InCred Equities ha emitido una severa advertencia de "venta" para los principales actores como Vedanta Aluminium, Hindalco y NALCO. La correduría anticipa una posible caída de entre el 30 y el 40%, citando una valoración errónea fundamental de la dinámica de suministro del metal.
La trampa de la economía circular: por qué la escasez de suministro es un mito
La razón principal de la postura bajista de InCred es la incapacidad del mercado para distinguir el aluminio de las materias primas tradicionales como el petróleo crudo o el carbón. Mientras que los inversores están valorando actualmente el aluminio basándose en una percepción de escasez de suministro de metal primario, la correduría sostiene que el aluminio es un "metal circular" que existe en gran medida por encima del suelo.
Según InCred, casi 1.500 millones de toneladas de aluminio ya están disponibles en el conjunto utilizable, y casi el 80% de todo el aluminio producido hasta la fecha sigue en circulación. El verdadero motor del suministro no es solo la producción de las fundiciones primarias, sino la eficiencia del ciclo de vida de la chatarra: la rapidez con la que se puede recolectar, clasificar y volver a fundir.
Lecciones de China: el suministro secundario mitiga los déficits
China ofrece un caso de estudio claro de por qué la narrativa de "suministro ajustado" podría ser errónea. Aunque la producción de aluminio primario de China se acerca a su límite de política de 45 mtpa (millones de toneladas por año) —aumentando de 41,6 mt en 2023 a 44,0 mt en 2024—, el mercado secundario se está expandiendo rápidamente.
Los datos muestran que se proyecta que el consumo de aluminio secundario de China aumente de 12,7 mt en 2024 a 13,35 mt en 2025. Además, las importaciones de chatarra aumentaron de 1,7 mt en 2023 a 2,02 mt en 2025. Esta enorme entrada de suministro secundario, gran parte de ella nacional, repone eficazmente el déficit primario que preocupa actualmente a los inversores.
Choques geopolíticos temporales y correcciones de precios
La correduría también abordó las recientes interrupciones del suministro en Oriente Medio. Aunque aproximadamente 2,2 mtpa de capacidad primaria se vieron afectadas, InCred considera esto como un choque temporal en lugar de uno estructural. Se espera que el suministro de los principales actores como Qatar Aluminium y Alba se normalice rápidamente, dejando solo a Al Taweelah de EGA como un riesgo a largo plazo.
A medida que la "prima de riesgo de guerra" se disipe, se espera que los precios del aluminio en la London Metal Exchange (LME) enfrenten una presión a la baja. InCred advierte que los precios del aluminio son vulnerables a una caída hacia la marca de los 800 $/tonelada.
Impacto en los gigantes metálicos de la India
La advertencia llega en un momento en que las acciones de metales nacionales ya están experimentando una volatilidad significativa. Las acciones de Vedanta Aluminium Metal han caído más del 10% desde su reciente salida a bolsa, mientras que NALCO y Hindalco han registrado caídas de hasta el 16% durante el último mes.
Con los precios del aluminio bajo amenaza, InCred cree que las valoraciones actuales de NALCO, Vedanta Aluminium e Hindalco Industries están sobreextendidas. En consecuencia, la correduría ha emitido una recomendación de "Reducir" tanto para NALCO como para Hindalco Industries, aconsejando a los inversores cerrar sus posiciones para evitar la caída proyectada del 40%.
Conclusiones clave
- Riesgo de caída: InCred Equities predice una caída potencial del 30 al 40% en las acciones de aluminio debido a valoraciones sobreextendidas y a la caída de los precios de la LME.
- Factor de suministro secundario: El mercado está pasando por alto la naturaleza "circular" del aluminio, donde enormes cantidades de chatarra existente actúan como un amortiguador contra la escasez de suministro primario.
- Perspectiva del sector: Los principales actores indios como NALCO y Hindalco están bajo presión, ya que el déficit de suministro percibido está siendo contrarrestado por el aumento de las capacidades globales de reciclaje.