Por qué InCred Equities advierte de un desplome del 40 % en las acciones de aluminio
El sector del aluminio se enfrenta a una turbulencia significativa, ya que la importante correduría InCred Equities ha emitido una contundente advertencia de "venta" para los inversores. Con pérdidas potenciales estimadas entre el 30 % y el 40 %, actores clave como Vedanta Aluminium, Hindalco y NALCO están bajo un intenso escrutinio a medida que el sentimiento del mercado cambia de la escasez al excedente.
El argumento del "metal circular": por qué los temores de suministro están mal enfocados
El núcleo de la postura bajista de InCred Equities reside en un malentendido fundamental de cómo opera el mercado del aluminio. Mientras que muchos inversores ven el aluminio como un metal primario sujeto a un suministro limitado —similar al petróleo crudo o al carbón—, la correduría sostiene que en realidad es un "metal circular por encima del suelo".
A diferencia de las materias primas combustibles, existen casi 1.500 millones de toneladas de aluminio en estado utilizable por encima del suelo. De hecho, casi el 80 % de todo el aluminio producido hasta la fecha sigue formando parte del conjunto de metal utilizable. Esto significa que el verdadero motor de la oferta no es solo la producción de las fundiciones primarias, sino la eficiencia en la recolección, clasificación y refundición de chatarra.
Aprendiendo de China: el aumento del suministro secundario
La correduría señala a China como un ejemplo claro de por qué los datos de producción primaria pueden ser engañosos. Si bien la producción de aluminio primario de China aumentó de 41,6 mt en 2023 a 44,0 mt en 2024 —acercándose a su límite de política de 45 mtpa—, el déficit percibido está siendo compensado por un enorme mercado secundario.
Se proyecta que el consumo de aluminio secundario de China aumente de 12,7 mt en 2024 a 13,35 mt en 2025. Además, se espera que las importaciones de chatarra aumenten de 1,7 mt en 2023 a 2,02 mt en 2025. Dado que aproximadamente el 80 % del suministro de chatarra de China es nacional, la "escasez estructural" en el suministro primario se está reponiendo eficazmente mediante la capacidad de reciclaje.
Riesgos geopolíticos y valoraciones estiradas
Recientemente, los inversores han estado incorporando una "prima de riesgo de guerra" debido a las interrupciones en Oriente Medio. Sin embargo, InCred sugiere que se trata de un choque temporal en lugar de uno estructural. Aunque aproximadamente 2,2 mtpa de capacidad primaria se vieron afectados, se espera que el suministro de los principales actores, como Qatar Aluminium y Alba, se normalice rápidamente. A medida que estas tensiones geopolíticas se disipen, se espera que los precios de la London Metal Exchange (LME) se corrijan.
Con los precios del aluminio de la LME vulnerables a caer hacia la marca de los 800 USD/tonelada, las valoraciones de los gigantes metálicos indios parecen estiradas. La correduría ha emitido una recomendación de "Reducir" tanto para NALCO como para Hindalco Industries.
Rendimiento reciente del mercado
La advertencia llega en medio de una reciente caída de las acciones nacionales de aluminio. Durante el último mes, estas acciones ya han caído hasta un 16 %. Específicamente:
- Vedanta Aluminium Metal: Cayó más del 4 % recientemente y ha bajado más del 10 % desde su salida a bolsa la semana pasada tras su mega escisión.
- NALCO: Las acciones cayeron aproximadamente un 3 %.
- Hindalco Industries: Las acciones cayeron alrededor de un 2 %.
Conclusiones clave
- Riesgo de caída significativo: InCred Equities predice un posible desplome del 30 al 40 % en las acciones de aluminio debido a una dinámica de suministro mal valorada.
- El factor del reciclaje: La naturaleza del aluminio como un metal altamente reciclable significa que el suministro de chatarra secundaria puede compensar los déficits de producción primaria.
- Perspectiva bajista para los principales actores: Los analistas recomiendan una postura de "Reducir" para NALCO y Hindalco, a medida que los precios de la LME enfrentan presiones a la baja.