Warum InCred Equities vor einem 40-prozentigen Crash bei Aluminiumaktien warnt

Der Aluminiumsektor erlebt erhebliche Turbulenzen, da das große Brokerhaus InCred Equities eine deutliche „Verkauf“-Warnung für Anleger herausgegeben hat. Mit potenziellen Abwärtsrisiken von geschätzten 30–40 % stehen wichtige Akteure wie Vedanta Aluminium, Hindalco und NALCO unter intensiver Beobachtung, während sich die Marktstimmung von Knappheit hin zu einem Überschuss verschiebt.

Das Argument des „kreislauffähigen Metalls“: Warum die Versorgungsängste unbegründet sind

Der Kern der bärischen Haltung von InCred Equities liegt in einem grundlegenden Missverständnis der Funktionsweise des Aluminiummarktes. Während viele Anleger Aluminium als Primärmetall betrachten, das einer knappen Versorgung unterliegt – ähnlich wie Rohöl oder Kohle –, argumentiert das Brokerhaus, dass es sich tatsächlich um ein „kreislauffähiges Metall oberhalb der Erde“ handelt.

Im Gegensatz zu brennbaren Rohstoffen existieren fast 1,5 Milliarden Tonnen Aluminium in einem nutzbaren Zustand oberhalb der Erde. Tatsächlich sind fast 80 % des jemals produzierten Aluminiums Teil des nutzbaren Metallpools. Das bedeutet, dass der eigentliche Liefertreiber nicht nur die Primärschmelzleistung ist, sondern die Effizienz beim Sammeln, Sortieren und Einschmelzen von Schrott.

Lehren aus China: Der Anstieg des Sekundärangebots

Das Brokerhaus verweist auf China als Paradebeispiel dafür, warum Primärproduktionsdaten irreführend sein können. Während Chinas Primäraluminium-Ausstoß von 41,6 Mio. t im Jahr 2023 auf 44,0 Mio. t im Jahr 2024 anstieg – womit er sich der politischen Obergrenze von 45 Mio. t pro Jahr nähert –, wird das wahrgenommene Defizit durch einen massiven Sekundärmarkt ausgeglichen.

Der Sekundärverbrauch von Aluminium in China soll von 12,7 Mio. t im Jahr 2024 auf 13,35 Mio. t im Jahr 2025 steigen. Zudem wird erwartet, dass die Schrottimporte von 1,7 Mio. t im Jahr 2023 auf 2,02 Mio. t im Jahr 2025 zunehmen. Da etwa 80 % der Schrottversorgung Chinas aus dem Inland stammen, wird die „strukturelle Knappheit“ in der Primärversorgung durch Recyclingkapazitäten effektiv ausgeglichen.

Geopolitische Risiken und überhöhte Bewertungen

Anleger haben in letzter Zeit aufgrund von Störungen im Nahen Osten eine „Kriegsrisikoprämie“ eingepreist. InCred deutet jedoch darauf hin, dass es sich hierbei um einen vorübergehenden Schock und nicht um einen strukturellen handelt. Obwohl etwa 2,2 Mio. t Primärkapazität betroffen waren, wird erwartet, dass sich die Lieferungen großer Akteure wie Qatar Aluminium und Alba schnell normalisieren werden. Wenn sich diese geopolitischen Spannungen abbauen, dürften die Preise an der London Metal Exchange (LME) korrigieren.

Da die LME-Aluminiumpreise anfällig für einen Fall in Richtung der 800-Dollar-Marke pro Tonne sind, erscheinen die Bewertungen der indischen Metallgiganten überhöht. Das Brokerhaus hat für sowohl NALCO als auch Hindalco Industries eine „Reduce“-Empfehlung ausgesprochen.

Jüngste Marktperformance

Die Warnung erfolgt vor dem Hintergrund eines jüngsten Abschwungs bei inländischen Aluminiumaktien. Im vergangenen Monat sind diese Aktien bereits um bis zu 16 % gefallen. Konkret:

• Vedanta Aluminium Metal: fiel kürzlich um über 4 % und liegt seit der Markteinführung letzte Woche nach seiner Mega-Abspaltung um über 10 % im Minus.
• NALCO: Die Aktien fielen um etwa 3 %.
• Hindalco Industries: Die Aktien fielen um rund 2 %.

Wichtigste Erkenntnisse

• Erhebliches Abwärtsrisiko: InCred Equities prognostiziert einen potenziellen Crash der Aluminiumaktien um 30–40 % aufgrund falsch eingepreister Angebotsdynamiken.
• Der Recycling-Faktor: Die Eigenschaft von Aluminium als hochgradig recycelbares Metall bedeutet, dass das Angebot an Sekundärschrott Produktionsdefizite in der Primärproduktion ausgleichen kann.
• Bärischer Ausblick auf die Branchenriesen: Analysten empfehlen eine „Reduce“-Haltung für NALCO und Hindalco, da die LME-Preise unter Abwärtsdruck stehen.