کیوں InCred Equities ایلومینیم کے اسٹاکس میں 40% کی گراوٹ کی وارننگ دے رہا ہے

ایلومینیم کا شعبہ شدید اتار چڑھاؤ کا شکار ہے کیونکہ بڑے بروکریج InCred Equities نے سرمایہ کاروں کے لیے "بیچنے" (sell) کی سخت وارننگ جاری کی ہے۔ 30 سے 40 فیصد تک ممکنہ گراوٹ کے تخمینے کے ساتھ، Vedanta Aluminium، Hindalco، اور NALCO جیسے اہم کھلاڑیوں کو شدید نگرانی کا سامنا ہے کیونکہ مارکیٹ کا رجحان قلت سے بڑھت (surplus) کی طرف منتقل ہو رہا ہے۔

"سرکولر میٹل" (Circular Metal) کا استدلال: سپلائی کے خدشات غلط کیوں ہیں

InCred Equities کے مندی (bearish) کے موقف کی بنیاد ایلومینیم مارکیٹ کے کام کرنے کے طریقے کے بارے میں ایک بنیادی غلط فہمی میں ہے۔ اگرچہ بہت سے سرمایہ کار ایلومینیم کو ایک بنیادی دھات کے طور پر دیکھتے ہیں جو قلت کا شکار ہو سکتی ہے—جیسے خام تیل یا کوئلہ—لیکن بروکریج کا کہنا ہے کہ یہ درحقیقت ایک "اوور گراؤنڈ سرکولر میٹل" (above-ground circular metal) ہے۔

آتش گیر اشیاء کے برعکس، تقریباً 1.5 ارب ٹن ایلومینیم زمین کے اوپر استعمال کے قابل حالت میں موجود ہے۔ درحقیقت، اب تک پیدا ہونے والے تمام ایلومینیم کا تقریباً 80 فیصد استعمال کے قابل دھات کے ذخیرے کا حصہ ہے۔ اس کا مطلب ہے کہ سپلائی کا اصل محرک صرف پرائمری اسمیلٹر کی پیداوار نہیں ہے، بلکہ اسکریپ (scrap) کو جمع کرنے، چھانٹنے اور دوبارہ پگھلانے کی کارکردگی ہے۔

چین سے سبق: سیکنڈری سپلائی میں اضافہ

بروکریج چین کو اس بات کی ایک اہم مثال کے طور پر پیش کرتا ہے کہ کیوں پرائمری پیداوار کا ڈیٹا گمراہ کن ہو سکتا ہے۔ اگرچہ چین کی پرائمری ایلومینیم کی پیداوار 2023 میں 41.6 ملین ٹن سے بڑھ کر 2024 میں 44.0 ملین ٹن ہو گئی ہے—جو کہ اس کی 45 ملین ٹن فی سال (mtpa) کی پالیسی حد کے قریب ہے—لیکن محسوس ہونے والا خسارہ ایک بڑے سیکنڈری مارکیٹ کے ذریعے پورا کیا جا رہا ہے۔

چین میں ایلومینیم کی سیکنڈری کھپت کے 2024 میں 12.7 ملین ٹن سے بڑھ کر 2025 میں 13.35 ملین ٹن ہونے کا امکان ہے۔ مزید برآں، اسکریپ درآمدات کے 2023 میں 1.7 ملین ٹن سے بڑھ کر 2025 میں 2.02 ملین ٹن ہونے کی توقع ہے۔ چونکہ چین کی اسکریپ سپلائی کا تقریباً 80 فیصد حصہ مقامی ہے، اس لیے پرائمری سپلائی میں "ساختی کمی" (structural tightness) کو ری سائیکلنگ کی صلاحیت کے ذریعے مؤثر طریقے سے پورا کیا جا رہا ہے۔

جغرافیائی سیاسی خطرات اور بڑھتی ہوئی ویلیویشنز (Valuations)

سرمایہ کاروں نے حال ہی میں مشرق وسطیٰ میں جاری خلفشار کی وجہ سے "جنگ کے خطرے کے پریمیم" (war-risk premium) کو قیمتوں میں شامل کرنا شروع کر دیا ہے۔ تاہم، InCred کا کہنا ہے کہ یہ ایک عارضی جھٹکا ہے نہ کہ کوئی ساختی تبدیلی۔ اگرچہ تقریباً 2.2 ملین ٹن فی سال کی پرائمری صلاحیت متاثر ہوئی، لیکن Qatar Aluminium اور Alba جیسے بڑے کھلاڑیوں کی سپلائی کے جلد معمول پر آنے کی توقع ہے۔ جیسے جیسے یہ جغرافیائی سیاسی تناؤ کم ہوگا، London Metal Exchange (LME) کی قیمتوں میں اصلاح (correction) متوقع ہے۔

LME ایلومینیم کی قیمتوں کے 800 ڈالر فی ٹن کی سطح تک گرنے کے امکان کے ساتھ، بھارتی دھاتوں کی بڑی کمپنیوں کی ویلیویشنز ضرورت سے زیادہ بڑھی ہوئی نظر آتی ہیں۔ بروکریج نے NALCO اور Hindalco Industries دونوں کے لیے 'ریڈیوس' (Reduce) کی سفارش جاری کی ہے۔

مارکیٹ کی حالیہ کارکردگی

یہ وارننگ مقامی ایلومینیم اسٹاکس میں حالیہ گراوٹ کے دوران سامنے آئی ہے۔ گزشتہ ایک ماہ کے دوران، ان اسٹاکس میں پہلے ہی 16 فیصد تک کمی آ چکی ہے۔ خاص طور پر:

  • Vedanta Aluminium Metal: حال ہی میں 4 فیصد سے زیادہ گرا ہے اور اپنے میگا ڈی مرجر (mega demerger) کے بعد گزشتہ ہفتے مارکیٹ میں لسٹ ہونے کے بعد سے 10 فیصد سے زیادہ نیچے ہے۔
  • NALCO: شیئرز میں تقریباً 3 فیصد کمی آئی ہے۔
  • Hindalco Industries: شیئرز میں تقریباً 2 فیصد کمی آئی ہے۔

اہم نکات

  • نمایاں گراوٹ کا خطرہ: InCred Equities سپلائی کے غلط اندازے کی وجہ سے ایلومینیم اسٹاکس میں 30 سے 40 فیصد تک ممکنہ گراوٹ کی پیش گوئی کرتا ہے۔
  • ری سائیکلنگ کا عنصر: ایلومینیم کی انتہائی ری سائیکل ہونے والی دھات ہونے کی خصوصیت کا مطلب ہے کہ سیکنڈری اسکریپ سپلائی پرائمری پیداوار کے خسارے کو پورا کر سکتی ہے۔
  • بڑی کمپنیوں پر مندی کا رجحان: تجزیہ کاروں نے NALCO اور Hindalco پر 'ریڈیوس' (Reduce) کا موقف اختیار کرنے کی سفارش کی ہے کیونکہ LME کی قیمتوں پر نیچے کی طرف دباؤ ہے۔