Mengapa InCred Equities Memberi Amaran Tentang Kejatuhan 40% dalam Saham Aluminium

Sektor aluminium sedang menghadapi pergolakan besar apabila syarikat broker utama InCred Equities mengeluarkan amaran "jual" yang tegas kepada pelabur. Dengan potensi penurunan dianggarkan sebanyak 30–40%, pemain utama seperti Vedanta Aluminium, Hindalco, dan NALCO kini berada di bawah penelitian rapi memandangkan sentimen pasaran beralih daripada kekurangan kepada lebihan bekalan.

Hujah "Logam Kitaran": Mengapa Kebimbangan Bekalan Adalah Tidak Tepat

Teras kepada pendirian 'bearish' InCred Equities terletak pada salah faham asas tentang cara pasaran aluminium beroperasi. Walaupun ramai pelabur melihat aluminium sebagai logam utama yang tertakluk kepada bekalan yang ketat—seperti minyak mentah atau arang batu—pihak broker berhujah bahawa ia sebenarnya adalah "logam kitaran di atas tanah."

Tidak seperti komoditi mudah terbakar, hampir 1.5 bilion tan aluminium wujud dalam keadaan boleh guna di atas tanah. Malah, hampir 80% daripada semua aluminium yang pernah dihasilkan kekal sebagai sebahagian daripada kumpulan logam yang boleh digunakan. Ini bermakna pemacu bekalan sebenar bukan sekadar output pelebur utama, tetapi kecekapan dalam mengumpul, menyisih, dan melebur semula sisa logam.

Belajar daripada China: Lonjakan Bekalan Sekunder

Pihak broker menunjukkan China sebagai contoh utama mengapa data pengeluaran utama boleh mengelirukan. Walaupun pengeluaran aluminium utama China meningkat daripada 41.6 mt pada 2023 kepada 44.0 mt pada 2024—menghampiri had polisi 45 mtpa—defisit yang dirasai sedang diimbangi oleh pasaran sekunder yang besar.

Penggunaan aluminium sekunder China diunjurkan meningkat daripada 12.7 mt pada 2024 kepada 13.35 mt pada 2025. Selain itu, import sisa logam dijangka meningkat daripada 1.7 mt pada 2023 kepada 2.02 mt pada 2025. Dengan kira-kira 80% bekalan sisa logam China adalah domestik, "kekurangan struktur" dalam bekalan utama sedang diisi semula secara berkesan oleh kapasiti kitar semula.

Risiko Geopolitik dan Penilaian yang Melampau

Pelabur baru-baru ini telah mengambil kira "premium risiko perang" disebabkan oleh gangguan di Timur Tengah. Walau bagaimanapun, InCred mencadangkan bahawa ini adalah kejutan sementara dan bukannya bersifat struktur. Walaupun kira-kira 2.2 mtpa kapasiti utama terjejas, bekalan daripada pemain utama seperti Qatar Aluminium dan Alba dijangka akan kembali normal dengan cepat. Apabila ketegangan geopolitik ini reda, harga London Metal Exchange (LME) dijangka akan mengalami pembetulan.

Dengan harga aluminium LME terdedah kepada kejatuhan ke arah paras $800/tan, penilaian gergasi logam India kelihatan melampau. Pihak broker telah mengeluarkan saranan ‘Reduce’ terhadap NALCO dan Hindalco Industries.

Prestasi Pasaran Terkini

Amaran ini datang di tengah-tengah penurunan pasaran baru-baru ini bagi saham aluminium domestik. Sepanjang bulan lalu, saham-saham ini telah pun merosot sebanyak 16%. Secara khusus:

• Vedanta Aluminium Metal: Jatuh lebih 4%