InCred Equities ॲल्युमिनियम शेअर्समध्ये ४०% कोसळण्याची चेतावणी का देत आहे?

ॲल्युमिनियम क्षेत्र सध्या मोठ्या अस्थिरतेचा सामना करत आहे, कारण प्रमुख ब्रोकरेज फर्म InCred Equities ने गुंतवणूकदारांसाठी "सेल" (विक्री) करण्याची कडक चेतावणी दिली आहे. संभाव्य घसरण ३०-४०% असू शकते असा अंदाज वर्तवण्यात आल्यामुळे, बाजारपेठेतील कल टंचाईकडून अतिरिक्त पुरवठ्याकडे (surplus) वळत असताना वेदांता ॲल्युमिनियम, हिंडाल्को आणि नॅल्को (NALCO) सारख्या प्रमुख कंपन्यांवर बारीक लक्ष ठेवले जात आहे.

"सर्कुलर मेटल" (Circular Metal) तर्क: पुरवठ्याबाबतची भीती चुकीची का आहे?

InCred Equities च्या मंदीच्या (bearish) भूमिकेचे मूळ कारण म्हणजे ॲल्युमिनियम बाजार कसा कार्य करतो याबद्दलची मूलभूत गैरसमजूत. अनेक गुंतवणूकदार ॲल्युमिनियमकडे कच्चे तेल किंवा कोळशाप्रमाणे मर्यादित पुरवठा असलेले प्राथमिक धातू म्हणून पाहतात, परंतु ब्रोकरेजचा असा युक्तिवाद आहे की हा प्रत्यक्षात एक "अबोव्ह-ग्राउंड सर्कुलर मेटल" (above-ground circular metal) आहे.

ज्वलनशील वस्तूंच्या उलट, सुमारे १.५ अब्ज टन ॲल्युमिनियम जमिनीवर वापरण्यायोग्य स्थितीत उपलब्ध आहे. किंबहुना, आतापर्यंत उत्पादित झालेल्या एकूण ॲल्युमिनियमपैकी जवळपास ८०% भाग वापरण्यायोग्य धातूंच्या साठ्याचा भाग आहे. याचा अर्थ असा की, पुरवठ्याचा खरा चालक केवळ प्राथमिक स्मेल्टरचे उत्पादन नसून, भंगाराचे (scrap) संकलन, वर्गीकरण आणि पुन्हा वितळवण्याची (remelting) कार्यक्षमता आहे.

चीनकडून शिकण्यासारखे: दुय्यम पुरवठ्यातील वाढ (Secondary Supply Surge)

प्राथमिक उत्पादन डेटा दिशाभूल करणारा का असू शकतो, याचे चीन हे एक प्रमुख उदाहरण असल्याचे ब्रोकरेजने म्हटले आहे. चीनचे प्राथमिक ॲल्युमिनियम उत्पादन २०२३ मधील ४१.६ mt वरून २०२४ मध्ये ४४.० mt पर्यंत वाढले आहे—जे त्यांच्या ४५ mtpa च्या धोरणात्मक मर्यादेच्या जवळ आहे—तरीही जाणवणारी टंचाई एका मोठ्या दुय्यम बाजारपेठेमुळे (secondary market) भरून काढली जात आहे.

चीनचा दुय्यम ॲल्युमिनियम वापर २०२४ मधील १२.७ mt वरून २०२५ मध्ये १३.३५ mt पर्यंत वाढण्याचा अंदाज आहे. याव्यतिरिक्त, भंगाराची आयात २०२३ मधील १.७ mt वरून २०२५ मध्ये २.०२ mt पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे. चीनचा भंगाराचा पुरवठा सुमारे ८०% देशांतर्गत असल्याने, प्राथमिक पुरवठ्यातील "स्ट्रक्चरल टायटनेस" (structural tightness) रिसायकलिंग क्षमतेद्वारे प्रभावीपणे भरून काढली जात आहे.

भू-राजकीय जोखीम आणि वाढलेले मूल्यांकन (Stretched Valuations)

मध्यपूर्वेतील (Middle East) विस्कळीत परिस्थितीमुळे गुंतवणूकदारांनी अलीकडेच "वॉर-रिस्क प्रीमियम" (war-risk premium) विचारात घेतला आहे. तथापि, InCred च्या मते ही एक तात्पुरती धक्का आहे, संरचनात्मक नाही. जरी सुमारे २.२ mtpa प्राथमिक क्षमता प्रभावित झाली असली, तरी कतार ॲल्युमिनियम आणि अल्बा (Alba) सारख्या प्रमुख कंपन्यांचा पुरवठा लवकरच सामान्य होण्याची अपेक्षा आहे. जसे हे भू-राजकीय तणाव कमी होतील, तसे लंडन मेटल एक्सचेंज (LME) च्या किमतींमध्ये सुधारणा (correct) होण्याची शक्यता आहे.

LME ॲल्युमिनियमच्या किमती ८०० डॉलर/टनच्या पातळीकडे खाली येण्याची शक्यता असल्याने, भारतीय धातू क्षेत्रातील दिग्गज कंपन्यांचे मूल्यांकन वाढलेले (stretched) दिसत आहे. ब्रोकरेजने NALCO आणि Hindalco Industries या दोन्ही कंपन्यांवर 'Reduce' (कमी करा) असा सल्ला दिला आहे.

अलीकडील बाजार कामगिरी

ही चेतावणी देशांतर्गत ॲल्युमिनियम शेअर्समधील अलीकडील घसरणीच्या पार्श्वभूमीवर आली आहे. गेल्या महिन्यात, या शेअर्समध्ये १६% पर्यंत घसरण झाली आहे. विशेषतः:

• Vedanta Aluminium Metal: अलीकडेच ४% पेक्षा जास्त घसरले असून, गेल्या आठवड्यात झालेल्या मेगा डीमर्जरनंतर (mega demerger) सूचीबद्ध झाल्यापासून यात १०% पेक्षा जास्त घसरण झाली आहे.
• NALCO: शेअर्समध्ये सुमारे ३% घसरण झाली आहे.
• Hindalco Industries: शेअर्स सुमारे २% ने खाली आले आहेत.

मुख्य निष्कर्ष

• मोठी घसरणीची जोखीम: पुरवठ्याच्या चुकीच्या आकडेवारीमुळे (mispriced supply dynamics) ॲल्युमिनियम शेअर्समध्ये ३०-४०% कोसळण्याची शक्यता असल्याचे InCred Equities ने वर्तवले आहे.
• रिसायकलिंगचा घटक: ॲल्युमिनियम हा अत्यंत रिसायकल करण्यायोग्य धातू असल्याने, दुय्यम भंगाराचा पुरवठा प्राथमिक उत्पादन टंचाईची भरपाई करू शकतो.
• प्रमुख कंपन्यांवर मंदीचे संकेत: LME च्या किमतींवर खालच्या दिशेने दबाव असल्याने, विश्लेषकांनी NALCO आणि Hindalco वर 'Reduce' असा सल्ला दिला आहे.