Por que a InCred está alertando para uma queda de 40% nas ações de alumínio
O setor de alumínio está enfrentando uma perspectiva de baixa significativa à medida que a dinâmica do mercado se afasta dos modelos tradicionais de déficit de oferta. A InCred Equities emitiu um alerta contundente aos investidores, sugerindo uma potencial queda de 30% a 40% para grandes players como Vedanta Aluminium, Hindalco e NALCO.
O Metal "Acima do Solo": Por que a Tese de Alta é Falha
A principal razão para a postura de baixa da InCred reside na forma como o mercado percebe o alumínio. Enquanto muitos investidores o tratam como um metal primário com oferta restrita — semelhante ao petróleo bruto ou ao carvão — a corretora argumenta que o alumínio é, na verdade, um metal "circular". Ao contrário dos combustíveis fósseis, o alumínio existe em um ciclo contínuo de reutilização.
De acordo com a InCred, quase 1,5 bilhão de toneladas de alumínio permanecem disponíveis acima do solo, com aproximadamente 80% de todo o alumínio já produzido ainda fazendo parte do estoque de metal utilizável. Esse enorme reservatório de oferta secundária significa que o verdadeiro motor da disponibilidade de mercado não é apenas a produção das fundições primárias, mas a eficiência da coleta, triagem e refusão de sucata.
Lições da China: Déficits Primários vs. Superávits Secundários
A InCred aponta a China como um estudo de caso crucial para desmistificar a narrativa de escassez de oferta. Embora a produção primária de alumínio da China tenha aumentado de 41,6 mt em 2023 para 44,0 mt em 2024 (aproximando-se de seu limite de política de 45 mtpa), essa "escassez" está sendo compensada por um mercado secundário robusto.
Os dados mostram que o consumo de alumínio secundário da China subiu de 12,7 mt em 2024 para uma estimativa de 13,35 mt em 2025. Além disso, as importações de sucata aumentaram de 1,7 mt em 2023 para 2,02 mt em 2025. Com cerca de 80% da oferta de sucata da China sendo doméstica, o déficit visível na produção primária está sendo efetivamente reposto pelo aumento das capacidades de reciclagem.
Riscos Geopolíticos e Avaliações Esticadas
Embora as interrupções no Oriente Médio tenham causado preocupação anteriormente, a InCred vê isso como um choque de oferta temporário, e não estrutural. Embora 2,2 mtpa de capacidade primária tenham sido afetados, espera-se que a oferta de players como Qatar Aluminium e Alba se normalize rapidamente. À medida que o "prêmio de risco de guerra" diminui, espera-se que os preços da London Metal Exchange (LME) sofram uma correção.
Com os preços do alumínio na LME vulneráveis a uma queda em direção à marca de US$ 800/tonelada, a corretora acredita que as avaliações atuais para as gigantes de metais indianas estão excessivas. O relatório observa que ações como NALCO, Vedanta Aluminium e Hindalco Industries estão sendo negociadas atualmente em níveis esticados, tornando-as altamente suscetíveis a uma correção.
Impacto nas Ações de Metais Indianas
O mercado já começou a reagir a esses ventos contrários. No último mês, várias ações de alumínio registraram quedas de até 16%. Recentemente, a Vedanta Aluminium Metal caiu mais de 4%, enquanto a NALCO e a Hindalco Industries caíram 3% e 2%, respectivamente. A InCred emitiu uma recomendação de ‘Reduce’ (Reduzir) tanto para a NALCO quanto para a Hindalco, aconselhando os investidores a encerrarem suas posições para evitar a queda projetada de 30% a 40%.
Principais Conclusões
- Fator Economia Circular: O alumínio é um recurso "acima do solo" altamente reciclável, o que significa que a oferta secundária de sucata pode compensar os déficits de produção primária.
- Risco de Correção: Os preços da LME enfrentam pressão de baixa à medida que os prêmios de risco geopolítico no Oriente Médio diminuem e as capacidades de reciclagem aumentam.
- Recomendação de Venda: A InCred Equities alerta para um risco de queda de 30% a 40%, aconselhando uma postura de 'Reduce' (Reduzir) em ações importantes como NALCO e Hindalco Industries.