Pertempuran Trilion Dolar: SpaceX, OpenAI, dan Masa Depan S&P 500

Apabila gergasi swasta seperti SpaceX, OpenAI, dan Anthropic bersedia untuk penyenaraian awam secara besar-besaran, satu perebutan berisiko tinggi sedang muncul mengenai penyertaan mereka dalam S&P 500. Profesor NYU Stern, Aswath Damodaran, memberi amaran bahawa penyepaduan entiti bernilai trilion dolar ini boleh mengubah profil risiko dan pendapatan indeks saham paling berpengaruh di dunia secara fundamental.

Dilema Syarikat "Dalam Proses" Bernilai Trilion Dolar

IPO SpaceX yang hebat baru-baru ini telah mencetuskan perdebatan mengenai seberapa cepat syarikat berkapitalisasi mega yang bersifat swasta harus dipercepatkan masuk ke dalam S&P 500. Damodaran menunjukkan satu percanggahan yang ketara: walaupun S&P 500 bertujuan untuk mewakili syarikat-syarikat terbesar yang disenaraikan di AS, ia kini mengecualikan beberapa pemain paling berharga dalam pasaran disebabkan oleh peraturan kelayakan yang ketat.

Walau bagaimanapun, Damodaran memberi amaran bahawa syarikat-syarikat ini belum lagi menjadi entiti blue-chip yang stabil. Beliau menyatakan bahawa walaupun setahun selepas penyenaraian, SpaceX, OpenAI, dan Anthropic berkemungkinan besar akan kekal sebagai "perniagaan yang mengalami kerugian" dengan model perniagaan yang masih "dalam proses." Tambahan pula, beliau menyifatkan mereka sebagai potensi "kisah seram tadbir urus korporat," yang mencadangkan bahawa S&P Dow Jones Indices mesti mengimbangi perwakilan pasaran dengan keperluan untuk keuntungan dan kestabilan.

Peraturan S&P 500 dan Kelewatan Kemasukan

Untuk menguruskan peralihan ini dan mengurangkan ketidakpastian, S&P Dow Jones Indices telah mengekalkan peraturannya yang memerlukan sekurang-kurangnya satu tahun perdagangan aktif sebelum sesebuah syarikat layak untuk dimasukkan ke dalam indeks tersebut. Keputusan ini secara berkesan menangguhkan potensi penyertaan SpaceX, OpenAI, atau Anthropic ke tahun 2027 sekurang-kurangnya.

Walaupun indeks tersebut memerlukan syarikat-syarikat ini untuk mengekalkan relevansinya sebagai penanda aras "large-cap," Damodaran berhujah bahawa dinamik kuasa lebih memihak kepada syarikat-syarikat tersebut. Beliau mencadangkan bahawa gergasi trilion dolar ini mempunyai sedikit insentif untuk mengubah operasi mereka bagi memenuhi keperluan indeks jika keperluan tersebut terbukti memakan kos yang tinggi, sekali gus menyebabkan S&P menjadi pihak yang akhirnya perlu menyesuaikan diri.

Mitos "Keuntungan Luar Biasa Penyertaan Indeks"

A critical takeaway for investors is Damodaran's debunking of the "index inclusion effect." Many traders believe that being added to the S&P 500 guarantees a sustained rally, but empirical data suggests otherwise. Reviewing a study of over 1,400 additions and deletions between 1995 and 2021, Damodaran highlights that the price "bump" associated with inclusion has largely disappeared over the last two decades.

In fact, he notes that companies added to the index are now more likely to underperform than outperform in the 12 months following their entry. He cites Tesla’s December 2020 inclusion as a prime example; despite the hype, the stock massively underperformed compared to the smaller REIT it replaced in the index.

Shifting Index Fundamentals

If these massive, unprofitable companies are eventually absorbed, the impact won't be a simple mechanical change. While the index divisor is adjusted to neutralize immediate price impacts, the fundamental DNA of the S&P 500 will shift. Investors should prepare for an index characterized by higher aggregate risk, a short-term hit to total earnings, and potentially higher long-term growth projections.

Key Takeaways

• Delayed Inclusion: Due to the one-year trading rule, mega-cap IPOs like SpaceX and OpenAI will likely not enter the S&P 500 until 2027 at the earliest.
• Fundamental Shifts: Adding trillion-dollar, loss-making companies will increase the index's overall risk profile and impact its aggregate earnings.
• Vanishing Index Premium: Empirical evidence suggests that the historical price surge following S&P 500 inclusion has eroded, making "index trading" a risky strategy.