کیوں InCred Vedanta اور NALCO کے حصص کے لیے 40% کے نقصان کے خطرے کو دیکھ رہا ہے

بھارتی ایلومینیم سیکٹر کے سرمایہ کاروں کو ایک بڑی وارننگ کا سامنا ہے کیونکہ InCred Equities اس شعبے کے بارے میں منفی (bearish) ہو گیا ہے۔ بروکرج نے مارکیٹ کی غلط توقعات اور عالمی سپلائی کی بدلتی ہوئی صورتحال کی وجہ سے ممکنہ 30-40% کریش کا حوالہ دیتے ہوئے ایلومینیم اسٹاکس سے مکمل طور پر نکل جانے کا مشورہ دیا ہے۔

"سرکولر میٹل" کا استدلال: سپلائی کی کمی کو کیوں بڑھا چڑھا کر پیش کیا جا رہا ہے

InCred کے منفی نظریے کی بنیاد اس بات پر ہے کہ مارکیٹ ایلومینیم کی سپلائی کو کس طرح دیکھتی ہے۔ اگرچہ بہت سے سرمایہ کار ایلومینیم کو ایک بنیادی دھات کے طور پر دیکھتے ہیں جس کی سپلائی محدود ہوتی ہے—جیسے خام تیل یا کوئلہ—لیکن بروکرج کا کہنا ہے کہ یہ ایک بنیادی غلط فہمی ہے۔

استعمال شدہ اشیاء (consumable commodities) کے برعکس، ایلومینیم ایک "سرکولر" یا "زمین کے اوپر موجود" (above-ground) وسیلہ ہے۔ InCred اس بات پر روشنی ڈالتا ہے کہ تقریباً 1.5 ارب ٹن ایلومینیم اس وقت زمین کے اوپر موجود ہے، اور اب تک پیدا ہونے والے تمام ایلومینیم کا تقریباً 80% حصہ استعمال کے قابل دھات کے ذخیرے کا حصہ ہے۔ نتیجے کے طور پر، سپلائی کا اصل پیمانہ صرف پرائمری اسمیلٹنگ کی صلاحیت نہیں ہے، بلکہ سکریپ کو جمع کرنے، چھانٹنے اور دوبارہ پگھلانے کی کارکردگی ہے تاکہ اسے دوبارہ سپلائی چین میں شامل کیا جا سکے۔

چین کا کردار اور سیکنڈری ایلومینیم پول

بروکرج نے چین کو اس بات کی ایک اہم مثال کے طور پر پیش کیا ہے کہ کیوں پرائمری سپلائی کا ڈیٹا گمراہ کن ہو سکتا ہے۔ اگرچہ چین کی پرائمری ایلومینیم پیداوار 2023 میں 41.6 mt سے بڑھ کر 2024 میں 44.0 mt ہو گئی ہے—جو کہ اس کی 45 mtpa پالیسی حد کے قریب ہے—لیکن اس "ساختی کمی" (structural tightness) کا مقابلہ ایک بڑے سیکنڈری ایلومینیم پول سے کیا جا رہا ہے۔

InCred کے مطابق، چین میں سیکنڈری ایلومینیم کی کھپت 2024 میں 12.7 mt سے بڑھ کر 2025 میں 13.35 mt ہونے کا اندازہ ہے۔ مزید برآں، سکریپ درآمدات کے 2023 میں 1.7 mt سے بڑھ کر 2025 میں 2.02 mt ہونے کی توقع ہے۔ چونکہ چین کی سکریپ سپلائی کا تقریباً 80% حصہ مقامی ہے، اس لیے محسوس ہونے والی پرائمری کمی کو ری سائیکلنگ اور بڑھتی ہوئی سیکنڈری صلاحیت کے ذریعے مؤثر طریقے سے پورا کیا جا رہا ہے۔

جغرافیائی سیاسی خطرات اور ضرورت سے زیادہ ویلیویشنز

مارکیٹ نے مشرق وسطیٰ میں جاری خلفشار کی وجہ سے "جنگ کے خطرے کے پریمیم" (war-risk premium) کو قیمتوں میں شامل کر لیا ہے۔ تاہم، InCred اسے ساختی جھٹکے کے بجائے ایک عارضی جھٹکا سمجھتا ہے۔ اگرچہ تقریباً 2.2 mtpa پرائمری صلاحیت متاثر ہوئی، لیکن Qatar Aluminium اور Alba جیسے بڑے کھلاڑیوں کی سپلائی کے جلد معمول پر آنے کی توقع ہے۔ جیسے ہی یہ پریمیم ختم ہوگا، London Metal Exchange (LME) کی ایلومینیم قیمتوں میں اصلاح (correction) متوقع ہے۔

ایلومینیم کی قیمتوں کے 800 ڈالر فی ٹن تک گرنے کے امکان کے ساتھ، InCred خبردار کرتا ہے کہ بڑے بھارتی کھلاڑیوں کی موجودہ ویلیویشنز ضرورت سے زیادہ بڑھ چکی ہیں۔ بروکرج نے NALCO اور Hindalco Industries کے لیے 'Reduce' کی کال جاری کی ہے، جبکہ وسیع تر شعبے پر منفی نقطہ نظر برقرار رکھا ہے۔

مارکیٹ کی حالیہ کارکردگی

یہ وارننگ ایسے وقت میں آئی ہے جب ایلومینیم اسٹاکس کو پہلے ہی دباؤ کا سامنا کرنا پڑ رہا ہے۔ گزشتہ ماہ، ان اسٹاکس میں 16% تک کمی آئی ہے۔ حالیہ روزانہ کی نقل و حرکت سے پتہ چلتا ہے کہ Vedanta Aluminium Metal میں 4% سے زیادہ، NALCO میں 3%، اور Hindalco Industries میں تقریباً 2% کی کمی آئی ہے۔

اہم نکات

  • نمایاں نقصان کا خطرہ: InCred Equities نے ضرورت سے زیادہ ویلیویشنز کی وجہ سے ایلومینیم اسٹاکس میں ممکنہ 30-40% کی اصلاح (correction) کے بارے میں خبردار کیا ہے۔
  • ری سائیکلنگ کا عنصر: سرمایہ کار ایلومینیم کی "سرکولر" نوعیت کو نظر انداز کر رہے ہیں، جہاں موجودہ سکریپ کے بڑے ذخیرے پرائمری سپلائی کی کمی کو کم کرتے ہیں۔
  • بڑے کھلاڑیوں پر منفی نقطہ نظر: بروکرج پوزیشنز سے نکلنے کا مشورہ دیتا ہے اور NALCO اور Hindalco جیسے اہم کھلاڑیوں کے لیے 'Reduce' ریٹنگ جاری کی ہے۔