Damodaran Aonya Kuhusu Mgogoro wa Trilioni za Dola Kuhusu Ujumuishaji wa SpaceX na OpenAI

Wakati majitu ya teknolojia ya kibinafsi kama SpaceX, OpenAI, na Anthropic yakijiandaa kwa uorodheshaji mkubwa wa umma, mvutano wa msingi unaibuka kuhusu muundo wa S&P 500. Profesa wa NYU Stern, Aswath Damodaran, aonya kwamba ujumuishaji wa majitu haya ya trilioni za dola unaweza kubadilisha kabisa wasifu wa hatari na mapato ya kielezo (index) chenye ushawishi mkubwa zaidi duniani.

Vita kwa ajili ya Utawala wa S&P 500

Mazingira ya S&P 500 yanakabiliwa na mgogoro wa kimuundo. Kwa SpaceX kukamilisha IPO ya kihistoria mnamo Juni 12, 2026, na viongozi wa AI kama OpenAI na Anthropic kuifuata, kielezo hicho kinakabiliwa na mtatizo: kinadai kuwakilisha kampuni kubwa za Marekani (large-cap) lakini kwa sasa kinatenga baadhi ya kampuni zenye thamani kubwa zaidi ya soko (market-cap) zilizopo.

Hata hivyo, Damodaran anaangazia kikwazo kikubwa: "sheria ya mwaka mmoja." S&P Dow Jones Indices imethibitisha kuwa kampuni lazima ikamilishe angalau mwaka mmoja wa biashara hai kabla ya kuwa na sifa za kujiunga na S&P 500. Mtazamo huu wa kisheria unasukuma ujumuishaji unaowezekana wa SpaceX, OpenAI, au Anthropic hadi mwaka 2027 angalau.

Hatari dhidi ya Ukuaji: Mabadiliko ya Misingi ya Kielezo

Ujumuishaji wa kampuni hizi si suala la ukubwa tu; ni suala la ubora. Damodaran anaashiria kuwa mwaka mmoja baada ya IPO zao, kampuni hizi zina uwezekano wa kuendelea kuwa biashara zinazopata hasara zikiwa na mifumo ya biashara inayobadilika na miundo tata ya utawala wa kampuni.

Ingawa S&P 500 hutumia kigawanyo (divisor) ili kupunguza athari za kimekanika za nyongeza mpya, muundo wa msingi utabadilika kwa kiasi kikubwa. Kuongeza kampuni za trilioni za dola zisizopata faida kutasababisha:

  • Kuongezeka kwa hatari ya kimfumo ndani ya kielezo.
  • Athari ya muda mfupi kwenye mapato ya jumla kwa kila hisa.
  • Uwezekano wa kuongezeka kwa ukuaji wa muda mrefu ikiwa mifumo yao ya biashara itatulia.

Damodaran anahoji kuwa mabadiliko ya nguvu yametokea: "S&P inazihitaji kampuni hizi katika kielezo chake zaidi kuliko zinavyohitaji kuwa katika kielezo hicho." Hii inadokeza kuwa mtoa kielezo anaweza hatimaye kulazimika kulegeza mahitaji yake makali ya faida na utawala ili kudumisha umuhimu wake kama kipimo (benchmark) cha soko lote.

Hadithi ya Faida ya Ghafla ya Ujumuishaji katika Kielezo

Kwa wawekezaji wadogo na wa kitaasisi, Damodaran anatoa onyo kali dhidi ya "kufanya biashara kwa kutegemea athari ya kielezo" (trading the index effect). Kuna imani ya muda mrefu kwamba kuongezwa kwenye S&P 500 kunahakikisha kupanda kwa bei kwa muda mrefu, lakini takwimu za kitafiti zinaonyesha tofauti.

Akichambua utafiti wa zaidi ya ongezeko na uondoshaji wa kielezo 1,400 kati ya mwaka 1995 na 2021, Damodaran anabainisha kuwa "ongezeko la bei" linalohusiana na kuingizwa kwenye kielezo hicho limepotea kwa kiasi kikubwa katika miongo miwili iliyopita. Kwa hakika, kampuni zinazoongezwa kwenye kielezo hicho sasa zina uwezekano mkubwa wa kufanya vibaya kuliko kufanya vizuri katika miezi 12 inayofuata baada ya kuingia. Anataja kuingizwa kwa Tesla mnamo Desemba 2020 kama mfano mkuu, akibainisha kuwa hisa hiyo baadaye "ilifanya vibaya sana" kuliko REIT ndogo iliyochukuliwa nafasi yake kwenye kielezo hicho.

Mambo Muhimu ya Kuzingatia

  • Ujumuishaji wa Kuchelewa: Kutokana na sheria ya S&P ya mwaka mmoja wa kufanya biashara, makampuni makubwa yenye thamani ya trilioni za dola kama SpaceX na OpenAI pengine hayatajiunganisha na S&P 500 hadi mwaka 2027 angalau.
  • Mabadiliko ya Kimfumo: Kuunganisha makampuni makubwa ya teknolojia yasiyo na faida kunaweza kuongeza kiwango cha hatari cha kielezo hicho na kupunguza vigezo vyake vya mapato ya haraka.
  • Mapato Yanayopungua: "Ziada ya kielezo" (index premium) ya kihistoria—ambapo hisa hupanda bei kwa sababu tu imeongezwa kwenye S&P 500—imepotea kwa kiasi kikubwa, jambo linalofanya mikakati ya biashara inayotegemea kielezo isiwe ya kuaminika.